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國(guó)內(nèi)基金公司股權(quán)最新估價(jià)超千億參股獲利不菲

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月30日 08:29

楊磊

    銀華股權(quán)拍出歷史天價(jià)引發(fā)基金公司股權(quán)價(jià)值討論國(guó)內(nèi)基金公司股權(quán)最新估價(jià)超千億9家上市公司參股基金公司帶來(lái)的每股收益貢獻(xiàn)超過(guò)100%

    每股56.2元！銀華基金公司股權(quán)10月22日拍賣(mài)出的歷史天價(jià)引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)基金公司股權(quán)價(jià)值的討論。

    天相投資顧問(wèn)采用“價(jià)格與管理資產(chǎn)規(guī)模比率”這一國(guó)際上通行的基金公司價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)近年來(lái)9宗股權(quán)交易計(jì)算出的平均數(shù)值為每100元資產(chǎn)管理規(guī)模對(duì)應(yīng)3.85元股權(quán)價(jià)值。根據(jù)今年9月底公募基金管理規(guī)模3萬(wàn)億元計(jì)算，中國(guó)所有基金公司股權(quán)最新價(jià)值將超過(guò)1000億元。

    基金公司總價(jià)值超1000億

    據(jù)悉，銀華基金公司最新交易的股權(quán)為南方證券持有的2100萬(wàn)股，由于南方證券的破產(chǎn)，該部分資產(chǎn)由南方證券清算組負(fù)責(zé)拍賣(mài)。有關(guān)人士透露，山西海鑫集團(tuán)以11.8億元，折合每股56.2元的價(jià)格買(mǎi)下了這部分股權(quán)，和以往不到10元的成交價(jià)格形成了鮮明的對(duì)比。

    天相投資表示，國(guó)外基金公司股權(quán)價(jià)值定價(jià)主要考慮基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模、投資收益水平和增長(zhǎng)潛力等幾個(gè)方面，價(jià)格與管理資產(chǎn)規(guī)模比率(price/AUM)是比較常用的指標(biāo)。按照拍賣(mài)公告顯示的銀華基金公司872億元的管理規(guī)模計(jì)算，銀華基金此次股權(quán)交易的price/AUM為6.73%。

    事實(shí)上，銀華基金公司的管理資產(chǎn)早已不止872億元，三季報(bào)公布的銀華基金公司管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1075.24億元，連續(xù)位居中國(guó)基金業(yè)前十名。如果按照三季度末管理規(guī)模計(jì)算，銀華基金此次股權(quán)交易的price/AUM為5.21%。

    天相投資在報(bào)告中選取了2000年以來(lái)的9宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，包含南方、大成、長(zhǎng)盛、鵬華、銀華、金鷹等6家基金公司的股權(quán)交易，最高的Price/AUM值為7.16%，最低的Price/AUM值為1.92%，平均值為3.85%。

    業(yè)內(nèi)人士分析，如果按照3.85%的價(jià)格與管理資產(chǎn)規(guī)模比率計(jì)算，中國(guó)所有基金公司股權(quán)的總價(jià)值將達(dá)到1155億元（按3萬(wàn)億資產(chǎn)），56家基金公司平均每家20億元，由于基金公司總股本在1億股到2億股之間，也就是說(shuō)基金公司平均每股的價(jià)值在10元到20元之間。

    參股基金公司獲利不菲

    截至9月底，基金管理規(guī)模已超過(guò)3萬(wàn)億元，巨大的管理規(guī)模給基金公司帶來(lái)高額的管理費(fèi)收入，也為參股基金公司的股東獲取不菲的收入，從火爆的中國(guó)證券市場(chǎng)分得一杯羹。

    天相統(tǒng)計(jì)顯示，共有25家上市公司直接持有基金公司的股權(quán)，其中，中信證券、海通證券和東北證券三家券商持有兩家基金公司股權(quán)。

    按照今年6月底管理規(guī)模和Price/AUM值為3.85%計(jì)算，基金公司股權(quán)對(duì)中信證券、東北證券和烽火科技的每股收益影響大于1元，分別達(dá)到2.01元、1.58元和1.19元。

    經(jīng)過(guò)三季度的基金行業(yè)迅速發(fā)展之后，基金公司股權(quán)更加值錢(qián)。以中信證券和烽火科技為例，中信證券全資控股了華夏基金和中信基金，其中華夏基金公司的公募基金管理規(guī)模從6月底的1302億元迅速增長(zhǎng)到9月底的2025億元，這還不包括9月底發(fā)行300億元的華夏全球QDII以及社�；鸷推髽I(yè)年金的增長(zhǎng)。

    烽火科技參股的廣發(fā)基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模從6月底的573億元已經(jīng)上漲到9月底的1179億元，漲幅超過(guò)100%，也就意味著即使按照同樣的Price/AUM值，基金公司股權(quán)對(duì)烽火科技每股收益貢獻(xiàn)也會(huì)翻番，達(dá)到2.4元左右。

    天相投資分析，考慮到基金公司未來(lái)管理資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張能力、預(yù)期盈利、成長(zhǎng)性等因素，不同基金公司在平均基準(zhǔn)基礎(chǔ)上會(huì)出現(xiàn)不同程度溢價(jià)，銀華基金轉(zhuǎn)讓價(jià)格對(duì)應(yīng)Price/AUM比率高于6%就是一個(gè)鮮明例子。取Price/AUM比率等于5%或7%將給參股上市公司帶來(lái)更高的收益，中信證券、東北證券、烽火通信、康美藥業(yè)、海通證券、重慶路橋、ST 寶碩、電廣傳媒和吉林森工等公司受益最大，由于參股基金公司而帶來(lái)的每股收益貢獻(xiàn)都超過(guò)100%。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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