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回報(bào)率29%∶0.9% QFII三季度超美國(guó)基金

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月22日 10:33

張景宇

    激情燃燒的2007年三季度行情已過(guò)去，雖然基金們尚未公布三季度報(bào)告，但各測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)早已針對(duì)它們披露的凈值變動(dòng)進(jìn)行了一番數(shù)據(jù)挖掘。這其中，人們對(duì)QFII的關(guān)注更勝以往。

    來(lái)自基金研究機(jī)構(gòu)理柏（Lipper）的報(bào)告顯示，今年三季度，全球投資者于中國(guó)股市的共同基金實(shí)現(xiàn)29%的季度回報(bào)率，過(guò)去四個(gè)季度的累計(jì)回報(bào)率超過(guò)100%。這一業(yè)績(jī)雖然在國(guó)內(nèi)基金中位居中流，卻已使美國(guó)基金三季度0.9%的回報(bào)率相形見(jiàn)絀。

    7月平均總回報(bào)14.45%

    7月份被納入統(tǒng)計(jì)的8家QFII基金以人民幣計(jì)算的平均總回報(bào)為14.26%，略低于國(guó)內(nèi)股票型基金（平均16.32%）和進(jìn)取型基金（14.53%）。當(dāng)期，QFII基金最近6個(gè)月的收益達(dá)到66.54%，也低于國(guó)內(nèi)股票型（73.16%）和進(jìn)取型基金（67.26%）。

    截至7月底，QFII基金的資產(chǎn)規(guī)模為56.13%�？鄢Y產(chǎn)增值的影響，按相同的統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，申購(gòu)和贖回相抵，資金流入與流出基本平衡。以資產(chǎn)規(guī)模最大的iShare新華富時(shí)A50為例，月初和月底的份額基本沒(méi)有變化。

    7月份，受海外資金關(guān)注A股股市興趣大增影響，新發(fā)行投資于A股的QFII基金受到市場(chǎng)超乎理性的追捧。當(dāng)月掛牌的封閉式基金--匯豐中國(guó)翔龍基金，溢價(jià)幅度一度高達(dá)七成，至月底時(shí)仍有20%的溢價(jià)，創(chuàng)下了香港市場(chǎng)的紀(jì)錄。

    此外，中銀保誠(chéng)7月推出與滬深300指數(shù)掛鉤的標(biāo)智滬深300中國(guó)指數(shù)基金也出現(xiàn)了15%的溢價(jià)。

    而令人感到奇怪的是，同樣投資于A股市場(chǎng)，投資對(duì)象主要面向美國(guó)投資者的摩根士丹利中國(guó)A股基金卻受到冷落，折價(jià)率始終徘徊在15%~20%之間。

    對(duì)于這種差異，理柏（Lipper）中國(guó)研究主管周良后來(lái)在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，QFII基金在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)溢價(jià)、折價(jià)現(xiàn)象，反映了當(dāng)時(shí)不同市場(chǎng)投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的預(yù)期有所分化。

    8、9月業(yè)績(jī)躋身主流

    進(jìn)入8月，QFII業(yè)績(jī)提升開(kāi)始加速。當(dāng)月，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的11家QFII基金以人民幣計(jì)算的平均總回報(bào)為16.46%，這一數(shù)據(jù)略低于國(guó)內(nèi)的股票型基金（16.97%），但高于進(jìn)取混合型基金（14.98%）。此外，QFII基金過(guò)去6個(gè)月（92.78%）、1年（237.80%）和2年（391.51%）的收益率也全部介于二者之間。

    業(yè)績(jī)的提升帶來(lái)資產(chǎn)規(guī)模的增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到8月底，QFII的管理資產(chǎn)已增加到61.79億美元。不過(guò)，如果扣除資產(chǎn)增值的影響，人們發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于QFII基金的策略仍以贖回為主。其中，iShare新華富時(shí)A50贖回最多，當(dāng)月贖回約4億美元。

    9月份，A股市場(chǎng)進(jìn)入高位盤整階段，QFII們的業(yè)績(jī)也進(jìn)入停滯期。理柏報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的13家QFII基金月度平均回報(bào)為5.25%，與同期國(guó)內(nèi)股票型（5.15%）、進(jìn)取混合型基金（5.74%）基本持平。

    由于新加入了匯豐翔龍、安保資本中國(guó)成長(zhǎng)、標(biāo)智滬深300、興業(yè)領(lǐng)先中國(guó)四只基金，QFII基金9月底的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加至79億美元。不過(guò)，理柏（Lipper）中國(guó)研究主管周良指出，在此期間投資者在QFII上的投資仍然是贖回策略。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月納入計(jì)算的9家基金，在扣除資產(chǎn)增值的影響后，贖回仍然大于申購(gòu)，凈贖回約1.4億美元。

    值得一提的是，9月份封閉式QFII基金的折溢價(jià)逐漸恢復(fù)正常。7月上市時(shí)溢價(jià)一度達(dá)到75%的匯豐翔龍基金，9月底時(shí)溢價(jià)率已經(jīng)收縮至5%；一度折價(jià)20%以上的摩根士丹利中國(guó)A股基金的折價(jià)率收縮至11.8%。

    投資策略特立獨(dú)行

    對(duì)于QFII自8月份開(kāi)始的業(yè)績(jī)提速，分析人士認(rèn)為主要源于各QFII基金在該月份進(jìn)行了大規(guī)模的持倉(cāng)調(diào)整。這次持倉(cāng)調(diào)整與國(guó)內(nèi)基金主流出現(xiàn)較大分歧，尤其在金融保險(xiǎn)行業(yè)與國(guó)內(nèi)基金形成反向操作。當(dāng)月，國(guó)內(nèi)基金在金融、保險(xiǎn)業(yè)和金屬、非金屬行業(yè)分別增持4~5個(gè)百分點(diǎn)，而此時(shí)QFII卻對(duì)金融、保險(xiǎn)行業(yè)減持4個(gè)百分點(diǎn)。

    此外，QFII在A股市場(chǎng)上的操作頻率也開(kāi)始加快，交易份額明顯加大。統(tǒng)計(jì)顯示，今年4~6月時(shí)，QFII的交易份額集中在0.33%~0.35%；而到了8月底的數(shù)據(jù)則顯示，這一比重已經(jīng)達(dá)到0.53%，比前幾個(gè)月上升56%。同期，國(guó)內(nèi)券商機(jī)構(gòu)的交易比重僅為0.24%。

    在A股后市看法上，QFII與國(guó)內(nèi)基金也分歧嚴(yán)重，明顯看空A股市場(chǎng)。至8月底時(shí)，QFII持有股票市值已經(jīng)從7月底的516億元迅速下降到188億元，QFII持有股票市值占全部應(yīng)托管A股總市值的比例也從7月底的0.27%下降到0.08%，做空A股市場(chǎng)的態(tài)度十分堅(jiān)決。

    QFII們?cè)?000點(diǎn)的減倉(cāng)行動(dòng)，在隨后的9月份行情被證明暫時(shí)是成功的。由于整個(gè)9月份上證綜指基本圍繞在5200點(diǎn)附近進(jìn)行高位震蕩，使得倉(cāng)位較低的QFII與重倉(cāng)下注的國(guó)內(nèi)公募基金間的業(yè)績(jī)并未拉開(kāi)明顯差距，二者的凈值增長(zhǎng)率均維持在5%左右。

    "QFII的調(diào)倉(cāng)策略是否真正成功，關(guān)鍵要看10月份的數(shù)據(jù)。在'十一'節(jié)后A股由5200點(diǎn)漲到6100點(diǎn)的背景下，誰(shuí)的倉(cāng)位、行業(yè)個(gè)股配置更符合當(dāng)前市場(chǎng)主流，將清晰地呈現(xiàn)在投資者面前。"德勝基金研究中心江賽春表示。

    規(guī)模有望擴(kuò)大至300億美元

    臨汾久信總經(jīng)理張紅記則認(rèn)為，盡管QFII攜海外市場(chǎng)先進(jìn)的投資經(jīng)驗(yàn)，但在A股市場(chǎng)這種資金驅(qū)動(dòng)型的市場(chǎng)里，它們的話語(yǔ)權(quán)正在逐漸降低。他表示，國(guó)內(nèi)公募基金的投資策略或許不對(duì)，但每月數(shù)千億元的外圍資金支持，足以讓它們把錯(cuò)的變成對(duì)的。顯然規(guī)模僅有100億美元的QFII做不到這一點(diǎn)。

    據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，截至目前，中國(guó)已批準(zhǔn)52家海外機(jī)構(gòu)QFII資格，其中有49家QFII機(jī)構(gòu)總計(jì)獲批99.95億美元投資額度，幾乎達(dá)到中國(guó)此前設(shè)定的100億美元QFII總投資額度上限。700多億人民幣的規(guī)模，與時(shí)下A股基金3萬(wàn)億人民幣的規(guī)模相比，顯然不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。

    不過(guò)，這種力量對(duì)比在未來(lái)會(huì)有一定程度改變。本月16日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在公開(kāi)場(chǎng)合透露，中國(guó)有望于年底之前宣布將合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的投資總額度由現(xiàn)在的100億美元擴(kuò)大到300億美元。

來(lái)源：和訊

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