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基金從猶豫到做多重倉(cāng)股崛起輸送三信號(hào)

2007年05月29日 09:20

吳一萍

    大盤站穩(wěn)4000點(diǎn)關(guān)口之后，盤面呈現(xiàn)出一定的新氣象——基金重倉(cāng)股在悄然崛起。沉寂多時(shí)、始終處于盤橫狀態(tài)的很多基金重倉(cāng)股都在近日陸續(xù)有所表現(xiàn)，無論是貴州茅臺(tái)、水井坊、蘇寧電器為代表的消費(fèi)類，還是中集集團(tuán)、滬東重機(jī)為代表的機(jī)械類，都是“典型”的基金重倉(cāng)股，在近日行情中非常搶眼。這些沉寂了半年左右的股票開始“蘇醒”輸送給我們這樣的信號(hào)：基金對(duì)于市場(chǎng)的態(tài)度在發(fā)生轉(zhuǎn)變；持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的深強(qiáng)滬弱格局有可能在一定程度上得到扭轉(zhuǎn)；大盤藍(lán)籌股會(huì)上漲但絕非全面大幅上漲。

    基金從猶豫到做多

    從Wind提取5月25日的滬深300指數(shù)2007年市盈率是42.51倍，按照海通研究所的三階段模型測(cè)算出來的對(duì)于A股的合理估值區(qū)間是在18-25倍，目前已經(jīng)超出估值上軌，這樣的市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)理性投資者來說的確比較難入手。

    基金在今年以來的垃圾股、題材股爆炒行情中表現(xiàn)落后是有一定原因的，為什么基金自從2003年以來樹立的價(jià)值投資理念，在步入2007年之后開始被投機(jī)思路所取代？為什么“菜場(chǎng)理論”能夠得以在A股市場(chǎng)上大行其道，使得低價(jià)股漲到快趕上績(jī)優(yōu)股的價(jià)格？這恐怕在于源源不斷入場(chǎng)的資金對(duì)市場(chǎng)投資思路的扭轉(zhuǎn)。

    當(dāng)非理性的噪音交易者充斥這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，理性的價(jià)值投資者就失去了話語權(quán)，股票的價(jià)格也不一定與內(nèi)在價(jià)值相符合了。那么，這個(gè)時(shí)候的理性價(jià)值投資者該如何面對(duì)呢？選擇謹(jǐn)慎甚至是回避，恐怕是大多數(shù)基金在大盤接近4000點(diǎn)時(shí)的共同想法。但是市場(chǎng)的力量再次糾正了基金等理性投資者的看法，這種糾正在股指站穩(wěn)在4000點(diǎn)之上開始顯現(xiàn)出來，基金重新審視市場(chǎng)之后，認(rèn)為自己手中的大部分重倉(cāng)股成了相對(duì)估值洼地，在高聳的估值氛圍下，基金重倉(cāng)股成為安全港。

    猶豫情緒在4000點(diǎn)之上被做多情緒所取代，而安全邊際較高的品種又只剩下手中的股票，所以我們就看到近日陸續(xù)“蘇醒”的基金重倉(cāng)股了，這反映出來的是基金對(duì)于市場(chǎng)的態(tài)度在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    深強(qiáng)滬弱的格局有望扭轉(zhuǎn)

    大盤藍(lán)籌的滯漲表現(xiàn)在指數(shù)上的差異，就是深強(qiáng)滬弱格局始終持續(xù)著，當(dāng)這種距離拉得過大之后，修正就開始醞釀了。

    修正的力量來自于兩個(gè)方面，一是監(jiān)管力度的加大，近期管理層多次警示風(fēng)險(xiǎn)以及懲處違規(guī)行為的動(dòng)作力度在不斷加強(qiáng)，這對(duì)于垃圾股、題材股的炒作會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

    二是股指期貨的漸進(jìn)有可能在短期內(nèi)推升成分股，盡管股指期貨何時(shí)推出仍然是未知數(shù)，但是近期有關(guān)期指的消息比較密集，在這樣的氛圍下，對(duì)于成分股的追捧有可能會(huì)出現(xiàn)。

    持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的深強(qiáng)滬弱格局，有可能在一定程度上得到扭轉(zhuǎn)，大盤藍(lán)籌的陸續(xù)表現(xiàn)會(huì)推升上證綜指，藍(lán)籌股的補(bǔ)漲行情在短期內(nèi)值得看好。

    大漲小回攀升持續(xù)

    在整體估值并不便宜的狀況下，藍(lán)籌股向上推升的空間會(huì)很大嗎？這還是個(gè)比較困惑的問題。如果說前期是非理性的噪音交易者，或者可以直接說是散戶資金把估值水平抬高了，那么在理性的價(jià)值投資者重新奪回話語權(quán)之后，市場(chǎng)的估值也會(huì)泡沫大幅膨脹嗎？

    這種可能性是比較小的，藍(lán)籌股的成長(zhǎng)性的確不錯(cuò)，但目前藍(lán)籌股的估值其實(shí)只是一種相對(duì)優(yōu)勢(shì)而非絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，大盤藍(lán)籌股要全面大幅上漲還是有一定難度的，而這些“大塊頭”要想像小市值股票得到群眾“擁護(hù)”的可能性也不大。所以，大盤股的緩慢攀升格局有望出現(xiàn)，而這種格局將以大漲小回的形式表現(xiàn)出來。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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