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理柏Lipper周良:基金經(jīng)歷狂熱與冷靜的循環(huán)

2007年02月09日 10:34

    歷史統(tǒng)計(jì)表明，買基金盈虧的可能跟股票指數(shù)盈虧的可能差不多�；鸺葲]有穩(wěn)定的利息，也并非很多投資者想象的那樣低風(fēng)險(xiǎn)，尤其是目前市場(chǎng)熱衷的股票型基金

    2月恰逢農(nóng)歷春節(jié)，在經(jīng)過過去一年多的大幅上漲后，投資者大多無心戀戰(zhàn)。節(jié)前中國(guó)市場(chǎng)維持調(diào)整與整固的可能較大。市場(chǎng)正從狂熱中逐步恢復(fù)冷靜。經(jīng)歷了狂熱和冷靜的循環(huán)，中國(guó)基金行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)反而可以更加穩(wěn)固

    業(yè)績(jī)分化明顯

    從2007年1月的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，無論是股票型還是進(jìn)取混合型基金業(yè)績(jī)分化明顯加大。顯示在市場(chǎng)高位，基金的操作方法出現(xiàn)差異，有部分基金存在高位提前減倉的可能。

    受股市上漲的推動(dòng)，中國(guó)開放式基金分類在今年1月再度上演全線上漲。漲幅較大的股票型、混合進(jìn)取型、混合靈活型、混合平衡型基金分別上漲14.72%、13.39%、12.14%和10.56%。明顯高于上證指數(shù)4.14%的月漲幅，但低于滬深300指數(shù)16.87%的月漲幅。股票型基金過去12個(gè)月的累積回報(bào)達(dá)到了143.13%。

    股票型基金中，去年成立的3只新基金華安宏利、中小板ETF和易方達(dá)深證100占據(jù)前三位。進(jìn)取混合型基金中，華夏大盤、益民紅利和中郵核心占據(jù)前三位。

    QFII趕超同行

    今年1月QFII A股基金表現(xiàn)出色，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的6家QFII基金以人民幣計(jì)算的平均總回報(bào)達(dá)到16.61%，高于國(guó)內(nèi)股票型和混合進(jìn)取型基金的平均回報(bào)。其最近6個(gè)月的總回報(bào)達(dá)到了85.31%，也超過了國(guó)內(nèi)股票型和混合進(jìn)取型基金的平均回報(bào)�？紤]到QFII基金的交易成本一般要高于國(guó)內(nèi)基金，這個(gè)表現(xiàn)的取得殊為不易。

    由于重倉持有的滬東重機(jī)的連續(xù)漲停，日興AM中國(guó)A股基金和日興中國(guó)A股基金2號(hào)以21.86%和21.25%的總回報(bào)囊獲冠亞軍。指標(biāo)股的回軟使得保持了3個(gè)月冠軍的指數(shù)型基金iShare新華富時(shí)A50中國(guó)基金退出前三。但其最近6個(gè)月104.05%的總回報(bào)依然遙遙領(lǐng)先。

    QFII基金的最新資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到45.13億美元(未包含荷蘭國(guó)際中國(guó)A股基金和星展銀行中國(guó)優(yōu)勢(shì)A股基金)。

    波動(dòng)考驗(yàn)管理能力

    我們將基金的管理規(guī)模除以GDP或者除以一國(guó)的儲(chǔ)蓄存款總量，得出一國(guó)的基金滲透率指標(biāo)。盡管中國(guó)基金業(yè)近年發(fā)展很快，但中國(guó)的滲透率指標(biāo)要達(dá)到亞洲的平均水平，在目前的基礎(chǔ)上，規(guī)模至少還可以增加5倍。中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展?jié)摿︖€非常巨大。

    但爆發(fā)性增長(zhǎng)往往帶來行業(yè)發(fā)展的波動(dòng)，考驗(yàn)基金公司的管理能力、應(yīng)對(duì)能力。

    面對(duì)基金投資者的爆發(fā)性增長(zhǎng)，面對(duì)資金的大量涌入，在管理費(fèi)收入大幅增加的同時(shí)，基金行業(yè)要預(yù)防潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，要考慮熱情退潮后的應(yīng)對(duì)。2001年以來，證券行業(yè)已經(jīng)有過深刻的教訓(xùn)。2004年發(fā)行了百億基金的幾家公司也或多或少感受到波動(dòng)的磨難。2006年貨幣基金大額贖回帶來的后果更是一個(gè)近在眼前的案例。

    基金投資者對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益水平要有客觀理性的認(rèn)識(shí)。歷史統(tǒng)計(jì)表明，買基金盈虧的可能跟股票指數(shù)盈虧的可能差不多。其實(shí)去年股票型、進(jìn)取型基金的平均漲幅與上證指數(shù)130.43%和滬深300指數(shù)120.02%的漲幅相比基本持平，并未明顯超越。雖然是分散投資、雖然是專業(yè)管理，但是基金的盈虧與股票指數(shù)的盈虧是差不多的。這就是買基金的風(fēng)險(xiǎn)收益水平�；鸺葲]有穩(wěn)定的利息，也并非很多投資者想象的那樣低風(fēng)險(xiǎn)，尤其是目前市場(chǎng)熱衷的股票型基金。股票漲時(shí)，大家賺錢。股票跌時(shí)一樣虧錢。

    由于去年12月CPI數(shù)據(jù)大幅上行，央行又表示，正在觀察CPI數(shù)據(jù)。2月份公布的1月CPI數(shù)據(jù)會(huì)吸引市場(chǎng)的密切關(guān)注。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的行為產(chǎn)生一定的影響。

    2月恰逢農(nóng)歷春節(jié)，在經(jīng)過過去一年多的大幅上漲后，投資者大多無心戀戰(zhàn)。節(jié)前中國(guó)市場(chǎng)維持調(diào)整與整固的可能較大。市場(chǎng)正從狂熱中逐步恢復(fù)冷靜。在目前的調(diào)整中，投資者、基金公司、管理層都可以有時(shí)間冷靜思考。經(jīng)歷了狂熱和冷靜的循環(huán)，中國(guó)基金行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)反而可以更加穩(wěn)固。

    (作者為理柏Lipper中國(guó)研究經(jīng)理)

來源：國(guó)際金融報(bào)

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