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價(jià)格戰(zhàn)愈打愈烈企業(yè)年金基金管理遭遇"一年之癢"

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2006年08月29日 07:18

    2005年8月2日，企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格揭曉，南方、易方達(dá)等9家基金公司、中金和中信2家券商、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理等4家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入選首批企業(yè)年金基金投資管理人，率先搶食這塊未來(lái)預(yù)期一年將投資幾千億的大蛋糕。

    一年多的時(shí)間過(guò)去了，以南方、易方達(dá)、招商基金等為代表的一批投資管理人在年金市場(chǎng)取得了實(shí)質(zhì)性突破，但面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)中的個(gè)別非理性行為及投資中的困惑，投資管理人發(fā)出了求助的呼聲。我們此時(shí)才發(fā)現(xiàn)，當(dāng)初風(fēng)光無(wú)限的中標(biāo)者，一年中的業(yè)務(wù)拓展竟如此艱難，也許這就是搶先吃螃蟹的滋味吧。

    價(jià)格戰(zhàn)愈打愈烈

    越打越兇的價(jià)格戰(zhàn)，是讓年金基金投資管理人最頭疼的問(wèn)題之一。根據(jù)相關(guān)政策，年金基金投資管理人收費(fèi)最高不能超過(guò)1.2%，但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，能守住千分之五的底線已屬不易。知情人士透露，現(xiàn)在少數(shù)年金基金投資管理人甚至提供免費(fèi)服務(wù)來(lái)吸引企業(yè)年金客戶。

    “我們現(xiàn)在是賠本賺吆喝�！蹦衬杲鸹鹜顿Y人員告訴記者。即使年金基金投資管理費(fèi)按照千分之五這種非常低的費(fèi)率來(lái)收取，10億規(guī)模的年金也只能收到500萬(wàn)，其所屬的機(jī)構(gòu)對(duì)于年金設(shè)定專門帳戶進(jìn)行投資管理，有龐大的后臺(tái)支持團(tuán)隊(duì)，再加上營(yíng)銷人員長(zhǎng)年累月在外奔波所發(fā)生的營(yíng)銷費(fèi)用，500萬(wàn)只是勉強(qiáng)保本。

    之所以愿意賠本賺吆喝，主要是因?yàn)轭A(yù)計(jì)在未來(lái)的中國(guó)年金市場(chǎng)，一年投資幾千億的局面很快會(huì)出現(xiàn)，在先行企業(yè)有了賺錢效應(yīng)之后，后面的企業(yè)會(huì)群起效之。根據(jù)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)企業(yè)年金將會(huì)占到基金資金來(lái)源的30%—40%。此外一旦超過(guò)4%這個(gè)企業(yè)年金公認(rèn)的投資業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，年金基金投資管理人可按照20%業(yè)績(jī)提成獲取分成收入，這對(duì)他們也很有吸引力。

    “這是非常危險(xiǎn)的苗頭�！庇嘘P(guān)人士分析。低價(jià)格甚至不收費(fèi)，會(huì)讓年金基金投資管理人產(chǎn)生這樣的心理，“當(dāng)期我是不收費(fèi)的，做好了可以獲得商業(yè)信譽(yù)，做不好我也沒(méi)什么虧損”，他們因此指望靠高收益獲得排名領(lǐng)先以獲取其它企業(yè)的合同及本合同的續(xù)期，在此背景下，他們極可能放大風(fēng)險(xiǎn)操作，造成年金損失。

    “企業(yè)年金是員工的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，只要出現(xiàn)重大虧損，就會(huì)大大影響其它企業(yè)建立企業(yè)年金計(jì)劃的積極性，企業(yè)年金業(yè)務(wù)甚至有可能因此而停滯。”他們表示。

    成本越來(lái)越高

    年金基金投資管理的成本相當(dāng)高。據(jù)了解，為了資金安全，每戶企業(yè)年金都是單獨(dú)賬戶管理，每個(gè)賬戶在做股票交易時(shí)都通過(guò)一個(gè)專用席位，席位費(fèi)用按道理由年金基金資產(chǎn)支付成本。

    這實(shí)際上是不經(jīng)濟(jì)的，某業(yè)內(nèi)專家表示，企業(yè)年金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)70%是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，30%是股票產(chǎn)品，單個(gè)企業(yè)年金賬戶股票交易量并不高，而且處于初建時(shí)期的年金資金量，一般都比較少，為其專租一個(gè)專用席位更不劃算。隨著年金業(yè)務(wù)的拓展，年金基金投資管理人為其租用的席位將越來(lái)越多，他們中有人抱怨，“這就像煮飯本來(lái)可用大鍋煮，但卻不得不用一口口小鍋分開煮�！�

    現(xiàn)在有年金基金投資管理人開始爭(zhēng)取有關(guān)部門批準(zhǔn)，為其管理的年金賬戶爭(zhēng)取共用一個(gè)交易席位，減少成本。在這個(gè)方面走在最前面的是南方基金管理公司。勞社部、證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)年金基金證券投資有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，“投資管理人要按不同托管人，為企業(yè)年金基金證券交易租用或安排專用席位”，按照通知精神，同一托管人、同一投資管理人管理的不同企業(yè)年金基金可以使用同一專用席位，南方基金由此向中國(guó)證券登記結(jié)算公司提出了關(guān)于企業(yè)年金基金專用席位的申請(qǐng)，并配合相關(guān)部門，解決了同一托管銀行、同一投資管理人情形下，多個(gè)企業(yè)年金基金共同專門席位的清算問(wèn)題。

    “如果再進(jìn)一步，即一家投資管理人管理的企業(yè)年金可以共用一個(gè)席位，那么將進(jìn)一步節(jié)約年金基金投資成本。”研究人士說(shuō)，但他們同時(shí)也表示，對(duì)于這樣做的安全措施要認(rèn)真研究。

    投資取向過(guò)于保守

    年金基金投資目前采取的是受托人代行決策的模式。眾所周知，年金涉及到數(shù)萬(wàn)甚至上十萬(wàn)人的養(yǎng)老金問(wèn)題，責(zé)任非常重大，所以企業(yè)年金投資理事會(huì)的部分人士存在較為濃厚的“保本”心理，投資股票權(quán)益類資產(chǎn)意愿不是很強(qiáng)。但研究人士認(rèn)為像目前這種比較保守的投資方式不能有效防范通貨膨脹和利率風(fēng)險(xiǎn)，也難以讓受益人退休后享受到較高的收益。

    據(jù)了解，目前企業(yè)年金投資比例是“5、3、2”的分布狀況，即債券品種不超過(guò)50%，股票權(quán)益類投資不超過(guò)30%，現(xiàn)金、票據(jù)等流動(dòng)性資產(chǎn)不超過(guò)20%，收益增長(zhǎng)空間比較有限，即使是50%的債券投資，也受到企業(yè)年金基金投資相關(guān)配套細(xì)則不完善的影響，比如因?yàn)闆](méi)有統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算細(xì)則，年金基金難以大規(guī)模投資收益較高的銀行間債券市場(chǎng)。

    有業(yè)內(nèi)專家建議，應(yīng)適當(dāng)提高股票權(quán)益類投資30%的上限，這是因?yàn)楣善狈譃楹芏喾N類，既有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票，也有低風(fēng)險(xiǎn)但可能較高收益的股票，如長(zhǎng)江電力、寶鋼、中石化等，此外類似于固定收益的股票，如一些大企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃中的子公司，都可以放心投資，應(yīng)該成為企業(yè)年金基金配置的重點(diǎn)。

    多位年金基金投資管理人同時(shí)建議，可以考慮逐步把選擇權(quán)利交還給企業(yè)員工自己，即把“代選”改成“直選”，具體實(shí)施方式是由投資管理人設(shè)計(jì)出由貨幣市場(chǎng)工具、保本產(chǎn)品、股票型產(chǎn)品等各種風(fēng)險(xiǎn)度并存的“一攬子”產(chǎn)品包，由企業(yè)員工自己在每個(gè)周期選擇投資何種產(chǎn)品。伴隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展以及人們理財(cái)意識(shí)的提高，企業(yè)年金市場(chǎng)應(yīng)該逐步向這方面靠攏。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)