在泰達荷銀昨日舉行的“2006年中期投資策略報告會”上，總經理助理兼投資總監(jiān)劉青山判斷，今年下半年市場頂部和底部都被封住，將進入“箱體整理”階段。泰達荷銀看好消費、機械、金融、地產、軍工、有色、傳媒/有線網等行業(yè)。
市場上下受阻
劉青山分析說，目前市場的供給逐漸增多，而估值吸引力已經減弱，加上貨幣政策緊縮的預期，市場恐怕難以繼續(xù)突破上行。他表示，盡管目前大盤點位比歷史平均水平低，但仍然處于較高水平。與全球主要市場相比，滬深300指數成分股平均PE已經高達23.46倍，僅次于日本，遠高于美、歐、韓、新加坡及香港、臺灣等國家和地區(qū)。從不同行業(yè)來看，大多數相對H股來說都已顯現出一定的成長性溢價。
但劉同時表示，由于流動性泛濫的狀況不會很快改變及企業(yè)盈利能力有望保持較高水平等原因，市場大幅下跌的可能性也很小。他還認為，盡管宏觀調控不可避免，但力度將比較溫和。此外，荷銀投資管理公司中國A股基金經理張大齊在回答問題時也表示，雖然由于美元加息預期仍然存在，近期亞洲市場出現較為明顯的資金回流，但由于國內市場沒有完全放開資本項目，QFII資金的市場占比不到3%，因此受全球資金流動的實質影響比較小。她還表示，全球市場上依然有很多資金在等待進入中國市場的機會。
小機會多過大機會
基于上述分析和判斷，泰達荷銀在投資策略上偏向謹慎。劉青山表示，由于市場多有小機會，難有大機會，因此泰達荷銀將從上半年的“陣地戰(zhàn)”轉向“游擊戰(zhàn)”，從集中到適度分散，做精細化投資。他強調，將著重挖掘行業(yè)龍頭股，堅持做價值投資。
細化到具體行業(yè)，劉青山尤其看重消費、機械、金融地產、軍工、有色等行業(yè)。他認為機械行業(yè)的盈利模式已發(fā)生根本性變化，尤其是國際化帶來的空間十分廣闊。“機械行業(yè)是我國少數幾個兼具技術和成本優(yōu)勢的行業(yè)之一”，他總結道。
至于前期低迷的房地產行業(yè)，他認為，目前政策壓力逐步得到釋放和消化，預計房地產公司業(yè)績有強力支撐。此外，人民幣升值可能加速也將推動地產行業(yè)回暖。從目前估價來看，以萬科為代表的一線地產股估值水平都已處于歷史低位，投資機會已然顯現。
在有色行業(yè)里，劉青山尤其看好“電解鋁”。他認為，電解鋁盈利的高增長才剛剛開始。這是因為，一方面，在產業(yè)鏈中位于電解鋁上游的氧化鋁下調價格只是個時間問題；另一方面，處于下游的鋁頂材及制品處于產銷兩旺的狀態(tài)，鋁價可長期看好。因此，電解鋁未來的盈利空間可觀。 |
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