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泰達(dá)荷銀:A股估值重估已經(jīng)開始

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2006年07月10日 09:36

木木

    泰達(dá)荷銀3季度策略報(bào)告認(rèn)為A股估值重估已經(jīng)開始

    泰達(dá)荷銀日前公布了2006年第3季度投資策略報(bào)告，認(rèn)為中長期A股市場已經(jīng)步入上升趨勢。并明確提出“在成長中把握估值，在理性中關(guān)注主題”的總體策略。

    對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，泰達(dá)荷銀認(rèn)為目前中國經(jīng)濟(jì)沒有顯示出過熱的跡象，寬松的貨幣政策和過度的流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)過熱的原因，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)將會(huì)保持平穩(wěn)的增長水平。

    展望未來股票市場的發(fā)展，泰達(dá)荷銀認(rèn)為未來影響市場發(fā)展的經(jīng)濟(jì)因素主要包括原材料價(jià)格上漲、人民幣升值、流動(dòng)性調(diào)控、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。在上證指數(shù)進(jìn)入1600點(diǎn)以后，市場出現(xiàn)了局部性調(diào)整。由于內(nèi)外部的各種負(fù)面因素，泰達(dá)荷銀認(rèn)為當(dāng)前市場繼續(xù)上行的壓力開始顯現(xiàn)。

    這些負(fù)面因素包括繼續(xù)處于調(diào)整中的國際市場、大量累積的獲利盤產(chǎn)生的沽出賣壓、短期資金需求的增大、宏觀和房地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂等。但是，他們認(rèn)為至少有以下三個(gè)因素對(duì)市場形成了長期的支持：首先，人民幣升值繼續(xù)對(duì)股票市場構(gòu)成長期利好，在當(dāng)前的宏觀背景下，升值的步伐有加快的可能；其次，盡管貨幣政策將有緊縮的傾向，流動(dòng)性豐裕的局面不會(huì)馬上改變。再次，中國A股市場的估值重估過程可能已經(jīng)開始，中國資本市場正進(jìn)入一個(gè)重要的發(fā)展時(shí)期。

    對(duì)于第3季度的投資，泰達(dá)荷銀提出“在成長中把握估值，在理性中關(guān)注主題”的總體策略。他們認(rèn)為，在新的市場制度背景下，資產(chǎn)重組及資產(chǎn)注入、整體上市、顯性利潤、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制都成為上市公司估值上升的催化因素，并成為市場的熱點(diǎn)主題。另外，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策和發(fā)展新戰(zhàn)略也驅(qū)動(dòng)著諸如先進(jìn)制造業(yè)、進(jìn)口替代、國防現(xiàn)代化、全球產(chǎn)業(yè)遷移、產(chǎn)業(yè)整合及兼并收購、消費(fèi)升級(jí)等等市場主題。

    泰達(dá)荷銀在投資研究中使用的行業(yè)文檔在業(yè)內(nèi)享有很高的知名度，其旗下的泰達(dá)荷銀系列行業(yè)基金也一直有著非常出色的業(yè)績表現(xiàn)。在其第3季度投資策略報(bào)告中，行業(yè)分析部分占據(jù)了不小的篇幅，分上、中、下游對(duì)行業(yè)進(jìn)行了分析。

    在行業(yè)選擇上，基于原材料價(jià)格長期繼續(xù)上漲以及政府調(diào)控投資的預(yù)期，泰達(dá)荷銀在未來重點(diǎn)看好下游消費(fèi)服務(wù)類的股票。

    遵循“微笑曲線”原則，泰達(dá)荷銀也對(duì)上游的資源類股票中長期看好。但由于近期大宗商品價(jià)格發(fā)生了劇烈波動(dòng)，在短期則采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，而更多地會(huì)選擇與建筑活動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開采設(shè)備和服務(wù)有關(guān)的股票。

    在中游行業(yè)，泰達(dá)荷銀選擇性地關(guān)注處于景氣狀態(tài)的軍工飛機(jī)、船舶港口機(jī)械、工程機(jī)械等行業(yè)。其中不少行業(yè)還得益于經(jīng)濟(jì)政策和新發(fā)展方向背景下的主題，如：先進(jìn)制造業(yè)、軍工、全球產(chǎn)業(yè)遷移等等。

    對(duì)于下游行業(yè)，泰達(dá)荷銀認(rèn)為不僅從長遠(yuǎn)的角度看這類行業(yè)是中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)受益者，而且在經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)憂上升以及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的背景下，該類行業(yè)的優(yōu)勢將在下半年更頻繁的體現(xiàn)。主要選擇商業(yè)、食品、傳媒、金融等。

來源：證券時(shí)報(bào)