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2005年《中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》

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2006年06月20日 17:31

    專欄4如何看待短期外債的較快增加？

    2001年，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)對(duì)原外債口徑進(jìn)行了調(diào)整：將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)外負(fù)債納入我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)范圍，同時(shí)扣除境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債；將企業(yè)3個(gè)月以內(nèi)貿(mào)易信貸和中資銀行吸收的離岸存款納入外債統(tǒng)計(jì)。在期限結(jié)構(gòu)方面，將未來一年內(nèi)到期的中長(zhǎng)期債務(wù)（簽約期限）納入短期債務(wù)。由于新口徑擴(kuò)大了對(duì)短期外債的統(tǒng)計(jì)范圍，導(dǎo)致我國(guó)短期外債余額從2000年末的130.8億美元（占比9％）猛增至2001年末的653億美元（占比35.3％）。2005年，在企業(yè)抽樣調(diào)查的基礎(chǔ)上，我國(guó)改進(jìn)了對(duì)貿(mào)易信貸的統(tǒng)計(jì)方法。按新方法統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易信貸余額高于原統(tǒng)計(jì)方法。

    2001年以來，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，以及國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融環(huán)境的變化，我國(guó)對(duì)外借款增長(zhǎng)較快，尤其是短期外債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，占比不斷攀升，從2002年的38％升到2004年的49.8％，2005年6月末更是達(dá)到53.1％。

    我國(guó)短期外債快速增長(zhǎng)的主要原因，一是進(jìn)出口規(guī)模擴(kuò)大，貿(mào)易信貸中進(jìn)口延期付款和出口預(yù)收款隨之增加。2004年末貿(mào)易信貸余額為654億美元，占外債余額比重為26.4％。2005年6月末，貿(mào)易信貸余額和占外債余額比重分別上升至755億美元和28.4％。二是近年來外資銀行在我國(guó)境內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)漸趨活躍，從境外融資相應(yīng)增加，且以短期信貸為主。三是外商來華投資的快速增長(zhǎng)客觀上增加了外商投資企業(yè)的借債需求，對(duì)人民幣匯率升值的預(yù)期使得外商投資企業(yè)貸款更趨向于借用外債，同時(shí)由于外商投資企業(yè)在借債及結(jié)匯方面享有比中資企業(yè)更多政策優(yōu)惠，因此，外商投資企業(yè)以股東貸款方式為主的對(duì)外短期借款增長(zhǎng)迅速。

    從整體上看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，外匯儲(chǔ)備與短期外債的比率始終在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)安全線（＞100％）內(nèi)，2005年6月末為503.2％。短期外債中貿(mào)易信貸占很大比重，但貿(mào)易信貸資產(chǎn)負(fù)債是與進(jìn)出口規(guī)模相適應(yīng)的，而且貿(mào)易信貸具有真實(shí)的交易背景，不會(huì)出現(xiàn)資金大規(guī)模進(jìn)出的現(xiàn)象�？偟膩砜�，我國(guó)的短期外債風(fēng)險(xiǎn)是基本可控的。

    但是，短期外債的迅速增長(zhǎng)值得關(guān)注，它意味著跨境資本流動(dòng)規(guī)模增大，速度加快，潛在風(fēng)險(xiǎn)上升。為此，近年來國(guó)家外匯管理局相繼出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，如改革境內(nèi)外資銀行外債管理方式，對(duì)外資銀行外債實(shí)行總量控制，尤其對(duì)短期借款指標(biāo)按照從緊原則核定；規(guī)范外匯擔(dān)保項(xiàng)下人民幣貸款管理；對(duì)外商投資企業(yè)對(duì)外借款嚴(yán)格按照投資總額與注冊(cè)資本差額管理，適度控制外債流入規(guī)模。

    三、外匯市場(chǎng)運(yùn)行和人民幣匯率

    （一）外匯市場(chǎng)建設(shè)情況

    1994年外匯體制改革后，我國(guó)建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)。十多年來，外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷推進(jìn)。

    1.外匯市場(chǎng)主體

    銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行會(huì)員制。截至2005年6月底，共有366家會(huì)員，包括中外資銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)（會(huì)員結(jié)構(gòu)見表2）。

    2.外匯市場(chǎng)交易品種

    銀行間外匯市場(chǎng)本幣對(duì)外幣即期交易品種為人民幣兌美元、港幣、日元和歐元。截至6月末，銀行間外匯市場(chǎng)本幣對(duì)上述四種外幣即期交易的加權(quán)平均匯率，作為下一工作日人民幣對(duì)外幣交易中間價(jià)。

    2005年5月18日，銀行間外匯市場(chǎng)推出了銀行間外幣對(duì)外幣買賣業(yè)務(wù)，建立了境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際市場(chǎng)外匯交易的直接通道，為其外幣與外幣的交易和清算提供了便利，降低了其外匯資產(chǎn)幣種轉(zhuǎn)換的成本，加快了轉(zhuǎn)換速度。現(xiàn)階段共推出歐元／美元、澳元／美元、英鎊／美元、美元／日元、美元／加拿大元、美元／瑞士法郎、美元／港幣和歐元／日元的買賣業(yè)務(wù)。截至2005年6月底，銀行間外幣買賣市場(chǎng)已簽約的會(huì)員銀行有30家，實(shí)際交易的會(huì)員銀行有17家。

    外匯指定銀行對(duì)客戶掛牌買賣的幣種基本涵蓋國(guó)際市場(chǎng)主要的可兌換貨幣，主要包括澳大利亞元、澳門元、丹麥克郎、加拿大元、美元、香港元、挪威克郎、歐元、日元、瑞典克郎、瑞士法郎、新加坡元、新西蘭元、英鎊等。此外，國(guó)家外匯管理局開始在一些銀行試點(diǎn)推出部分不完全兌換貨幣的掛牌買賣業(yè)務(wù)。

    從1997年開始，中國(guó)銀行率先試點(diǎn)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。隨后遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)大。截至2005年上半年，共有中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、招商銀行等七家銀行獲準(zhǔn)開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。

    3.交易和清算方式

    銀行間外匯市場(chǎng)通過電子交易系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)交易。銀行間外匯市場(chǎng)本幣對(duì)外幣買賣采取分別報(bào)價(jià)、撮合成交的競(jìng)價(jià)交易方式，由電子交易系統(tǒng)按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)外匯買賣進(jìn)行撮合，并實(shí)行本外幣集中清算。本外幣資金清算速度均為“T＋1”。

    外幣對(duì)外幣買賣采用指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)相結(jié)合的交易機(jī)制，并實(shí)行集中差額清算。美元／加拿大元清算速度為“T＋1”，其它外幣對(duì)外幣買賣的清算速度均為“T＋2”。

    （二）人民幣對(duì)主要貨幣匯率走勢(shì)

    2005年上半年，人民幣對(duì)美元繼續(xù)保持穩(wěn)定。美元對(duì)人民幣日加權(quán)平均價(jià)一直維持在1美元兌8.2765元人民幣的水平。

    2005年年初，人民幣對(duì)歐元加權(quán)平均價(jià)為11.1474元／歐元，隨后銀行間外匯市場(chǎng)歐元一路下跌，6月24日跌至9.95元／歐元最低點(diǎn)，6月30日?qǐng)?bào)收10.0007元／歐元，比2004年底的11.2588下跌11.17％。

    2005年年初，人民幣對(duì)日元加權(quán)平均價(jià)為8.0535元／100日元，1月17日，日元摸高至8.0997元／100日元，隨后振蕩下行，6月30日以7.5040元／100日元的最低點(diǎn)報(bào)收，比2004年底的8.0573下跌6.87％。

    上半年，人民幣對(duì)港幣匯率呈U型走勢(shì)。年初，人民幣對(duì)港幣的加權(quán)平均價(jià)為1.0631元／港元，隨后港幣逐漸走低，2月3日港幣探低至1.0606元／港元。5月18日，香港金融管理局推出優(yōu)化聯(lián)系匯率制三項(xiàng)措施，港幣開始反彈。6月23日港幣升至最高點(diǎn)1.0652元／港元，6月30日?qǐng)?bào)收1.0645元／港元，比2004年底的1.0641微升0.04％。

來源：中國(guó)外匯管理局