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人民幣"6時代"的機遇與風險

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月21日 09:12

周義興

    在經(jīng)過近兩周的徘徊后，4月10日，人民幣對美元匯率中間價如人們之前預期一舉“破7”，以1美元兌6.9920元人民幣改寫了匯改以來的新高記錄，人民幣匯率正式邁入“6時代”。

    應(yīng)該說，自2005年7月21日，人民幣匯率由盯住美元，改為參考一攬子貨幣，實行有管理的浮動匯率機制以來，在兩年多來的時間內(nèi)，人民幣匯率的確正如市場所預期，呈現(xiàn)出了漸進的升值趨勢，然自美國次貸危機以來，特別是進入2008年之后，人民幣匯率的升值明顯有了加快的態(tài)勢。那這樣的人民幣匯率變化，對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展到底意味著什么，其中面臨著怎樣的機遇與風險，對此又應(yīng)該作出什么樣的選擇與應(yīng)對？

    對此，眾所周知的是，人民幣匯率的改革，雖然在某種程度上改變了由緊盯美元，改為采用參考一攬子貨幣并實行有管理的浮動匯率制度。應(yīng)當說，這與以前相比，人民幣匯率有了相當?shù)撵`活性。但由國內(nèi)的進出口貿(mào)易主要以美元結(jié)算的結(jié)構(gòu)所決定，恐怕同時也不得不承認，從貨幣理論的觀點看，這樣的限制性匯率機制，在嚴格意義上仍然還只能說是一種固定匯率制度。所以在這條件下，正如人們現(xiàn)在所看到的，當美國次貸危機發(fā)生并在美聯(lián)儲出于對流動性憂慮而選擇一再降息之后，隨著美元的走軟，同時因為中國處于流動性過剩，而美國因次貸危機處于流動性不足，可以說，美聯(lián)儲的每一次降息相對人民幣來說，在市場不僅就是一次被動的升值，而且還使國內(nèi)1.5萬多億的外匯儲備承受縮水的危險。所以，雖然美元走軟在結(jié)果上，會在某種程度有利于中美之間的貿(mào)易失衡狀態(tài)的改善，可同時顯然也不難看出的是，如此的人民幣匯率水平變化，最終肯定可以說既不符合國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的要求，且與人民幣匯率改革須有主動性、可控性與漸進性的人民幣匯率改革原則有著相當距離。

    應(yīng)該說，因為美國次貸危機影響和美聯(lián)儲降息，以及就此形成的人民幣與美元利差的倒掛現(xiàn)象。如此一方面，不但在結(jié)果上由于美國國內(nèi)對需求減少，進而會對長期依賴進出口拉動的國內(nèi)經(jīng)濟增速產(chǎn)生了相應(yīng)負面影響；另一方面，國內(nèi)因面臨的通貨膨脹，在客觀上所要求從緊的經(jīng)濟形勢，更使國內(nèi)宏觀經(jīng)濟調(diào)控不得不面對“內(nèi)貶外升”的困難。同時，由于國內(nèi)對美出口貿(mào)易來料加工占有相當大的比例，所以次貸危機與人民幣升值，在結(jié)果上也形成對國內(nèi)出口生產(chǎn)形成了雙重的成本擠壓。就此顯而易見，美國的次貸危機與美元走軟的影響，不僅會對國內(nèi)進出口貿(mào)易產(chǎn)生重要影響，并且由于出口對國內(nèi)經(jīng)濟拉動的重要性所決定(國內(nèi)經(jīng)濟增速70%來自出口)，最終不僅對國內(nèi)相關(guān)企業(yè)生存與社會就業(yè)，同時對國內(nèi)整體經(jīng)濟態(tài)勢也有著相當?shù)挠绊懗潭取?

    現(xiàn)在，應(yīng)當不難看出的是，一面，所需要應(yīng)對的次貸危機中的出口減少影響與美元走軟，而且在可預期的時間內(nèi)還不會有所緩解；另一面，國內(nèi)的因流動性過剩而引發(fā)的通貨膨脹，又在客觀上對經(jīng)濟緊縮有著迫切的要求。因此在這形勢下，如果不能把握好緊縮的節(jié)奏與力度，或者說緊縮過度，不但會影響相當多企業(yè)的生存與就業(yè)，且還可能會引發(fā)相關(guān)的社會問題；而如調(diào)控的力度不夠或節(jié)奏把握不當，又完全可能會使國內(nèi)的通貨膨脹因不能得到及時和有效的控制，而使國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)更為困難的局面。所以，面對如此“二難”經(jīng)濟形勢，在調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟政策的選擇上，或許在貨幣政策上采用相對保守態(tài)度，在以徐徐緩慢推進緊縮以觀望市場反應(yīng)程度，并作相應(yīng)抉擇的同時，在公共財政方面，可以加大社會保障方面的投入并輔之于減免稅等手段。想如此，在結(jié)果上不僅有利于社會民眾的日常生活穩(wěn)定，并且對引導社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換與抗市場風險能力提高，肯定也能產(chǎn)生相當積極的影響。

來源：中華工商時報

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