日本中文一二区有码免费,五月丁香六月综合缴情网

99热只有精品网址,av性生大片免费观看丨,免费国产一级av片在线观看sm,久久免费黄片A级

武建東:應(yīng)對國際金融動蕩人民幣應(yīng)該減息和貶值

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月01日 08:55

武建東

    人民幣要避免成為日元國際化的翻版

    推進人民幣本位幣的政策調(diào)整，應(yīng)該比對日元國際化的成經(jīng)敗驗以正興衰。1978年日本曾對美的貿(mào)易順差達到124億美元，大約占當時美國423億美元貿(mào)易逆差的近三成。美國也是以日本的貿(mào)易順差為口實，強烈要求日本開放市場，特別是要求日本開放金融市場并實行自由化，其言其行與今日的中美匯率之爭具有相似之處。

    當時戰(zhàn)敗的日本已經(jīng)被國際經(jīng)濟自由化的市場所迷醉，也太夢想成為一個世界強國了，太想與美、歐諸強并駕齊驅(qū)了，日本人甚至認為國內(nèi)資產(chǎn)升值是日本強大的表現(xiàn)。于是在美國的重壓下，1978年日本大藏省提出了日元國際化的目標和新的貨幣政策，強調(diào)日元要發(fā)揮國際硬通貨的部分補充機能。1980年日本修訂了《外匯與外貿(mào)法》，由此實現(xiàn)了國際收支經(jīng)常項目的可自由兌換，放松了對資本項目的管制。在美國的進一步壓力下，1984年5月通過了《日元—美元委員會報告書》和《金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀與展望》的兩個政府公告，日本開始全面推進日元國際化、自由化的政策。1984年—1986年日本分別與美、英、法、德、意、加等國簽訂了有關(guān)金融合作協(xié)議，實現(xiàn)了日本金融市場的開放，創(chuàng)設(shè)了歐洲日元市場，擴大了各國對日投資的限制。

    自此后日元步入快速升勢，它客觀上擴大了日本的進口，推進了日本的內(nèi)需，促進了日本在海外的投資。但是日元升值也帶來不利的影響，它導(dǎo)致了日本的土地和證券市場的迅速暴漲，隨后在上世紀九十年代開始，日本經(jīng)濟進入通貨緊縮和低增長的時代，一直延續(xù)至今。股市危機、樓價暴跌、日元升值等協(xié)同作用要比一場戰(zhàn)爭對日本的打擊不小，日元也成為四個主要國際本位幣中最不穩(wěn)定的貨幣。

    20世紀40年代美國用原子彈打敗了日本，40年后美國又用美元紙幣體系擊敗了日本，雖然日元實現(xiàn)了國際化，但是直至今日，日元仍然是國際金融動蕩的根源之一。而且美國已經(jīng)成功地掌握了日元匯率的精神和意志，確立了美元與日元、美國與日本之間的等級制的國際分工，美國探腦取髓地左右了日本。

    日元被動性的國際化，特別是屈服于國際壓力而機械升值的貨幣改革，為人民幣的匯率改革提供了鮮明的前鑒之訓(xùn)。無論中國選擇人民幣升值，還是對外開放金融市場，都無法改變美元體系對人民幣體系的征服沖動。唯有充分地利用美國金融危機造就的國際貨幣調(diào)整機遇，盡快整體地推進人民幣成為國際貨幣本位幣，以舉國之力量和智慧積極應(yīng)變，才能避免日本的覆轍。

    逆轉(zhuǎn)或摧毀人民幣升值潮的中國運轉(zhuǎn)力量

    過高的人民幣升值導(dǎo)致的生產(chǎn)能力的過剩必然引發(fā)中國資本流動的逆轉(zhuǎn)，目前影響中國資產(chǎn)價格調(diào)整的因素很多，它們分別或共同作用將會影響人民幣不急于升值、少升值、甚或貶值；它們的存在說明伴隨著中國經(jīng)濟的高速增長，資本價格高于商品價格可以提高市場性的投資需求，這種需求的擴大將導(dǎo)致物價的不穩(wěn)定，從而影響人民幣的升值行為。中國虛擬經(jīng)濟體系正受到行政規(guī)限、信息、或社會心理等預(yù)期變化的深刻影響，人民幣升值的社會預(yù)期最易受到政府間接干預(yù)的轉(zhuǎn)變；中國目前正處于政府廣泛地解決隱形的社保等廣義負債時期，政府的行為可促使房地產(chǎn)等過度積累導(dǎo)致的金融過剩進入波動性釋放階段；過高的人民幣升值導(dǎo)致的生產(chǎn)能力的逆轉(zhuǎn)必然引發(fā)資本流動的逆轉(zhuǎn)，并發(fā)揮傳染效應(yīng)；人民幣升值的資本利得來自政策實施的不均衡。由于漸進式改革的修復(fù)功能比較強大，為此人民幣升值的體制因素可以快速調(diào)整，本文概括其中的十二個方面，以此說明人民幣存在著有效的下行空間。堅強處上，柔弱處下，如下歷史力量將可能造成人民幣貶值

    1)中國資產(chǎn)體系的不完整的運行品格：中國生產(chǎn)要素市場受漸進式改革的影響，目前土地使用權(quán)、人民幣、能源等大多是半邊市的商品化市場，受到比較大的全流通、全商品化和制度規(guī)范的轉(zhuǎn)型壓力，該等市場的價格不穩(wěn)定，為應(yīng)對過高的人民幣升值，應(yīng)大力推動半邊不流通的中國商品要素市場實現(xiàn)商品化全流通。

    2)社會透支改革優(yōu)先：中國對外經(jīng)濟以改革的社會透支方式進行，勞動者不計社保費用而為生產(chǎn)者的服務(wù)融資，政府需要解決補償醫(yī)療、養(yǎng)老和低保等社會保障的二萬億人民幣的缺口，它構(gòu)成了中國政府的廣義負債。改革的透支修補與人民幣升值構(gòu)成順序競爭，理論上人民幣升值到位應(yīng)在中國政府解決廣義負債之后。

    3)市場換位能力導(dǎo)致的金融體系的脆弱性和遠期價格的不確定性：中國的貨幣資產(chǎn)包含著市場換位的巨大不穩(wěn)定性，商業(yè)和居民的金融資產(chǎn)具有罕見的市場換位能力和流動性要求，宏觀經(jīng)濟政策、市場供需、通貨膨脹等急劇變化都可能增加市場對外幣的需求，導(dǎo)致美元升值，導(dǎo)致中國資產(chǎn)體系的脆弱性，2007-2008年的多次股市暴跌不過是流動性換位對資產(chǎn)體系摧毀作用的較小表現(xiàn)。

    中國強大的實體經(jīng)濟還沒有與之相稱的虛擬經(jīng)濟體系，為此應(yīng)全面加強貨幣市場、股票市場、期貨市場、基金市場、保險市場、貴金屬市場等金融市場體系建設(shè)，吸收流動性，改變當期收入與預(yù)期收入的轉(zhuǎn)變方式，以遠期價格影響現(xiàn)貨價格，促進人民幣向下調(diào)整。

    4)金融資源短缺抑制升值：中國廣義貨幣與GDP總量比值過高,為應(yīng)對過高的人民幣升值，可促進中國企業(yè)大規(guī)模的對外投資，實行產(chǎn)業(yè)全球化的國家政策，支持中國的跨國公司以海外業(yè)務(wù)上市集資，推動中國公司集合式、流行性消費巨大的外匯資源，以產(chǎn)業(yè)革命的內(nèi)爆方式推動官匯轉(zhuǎn)為商匯，由此金融資源的相對過�？赡苻D(zhuǎn)型為金融資源短缺，抑制人民幣升值。

    5)房地產(chǎn)資產(chǎn)價格的脆弱性可以被多種因素摧毀：中國的房地產(chǎn)資產(chǎn)已形成高度積累，構(gòu)成了金融過剩，為應(yīng)對過高的人民幣升值，積極主動化解房地產(chǎn)資產(chǎn)價格的脆弱性。住房保障涉及到市場換位和資產(chǎn)價格的調(diào)整，1998年中國實行的住房商品化改革，在改革步驟設(shè)計上的重大欠缺就是沒有考慮到應(yīng)以社會保障用房作為補充；沒有考慮到應(yīng)為公民解決足夠的近成本價的商品用房；沒有及時安排村鎮(zhèn)住宅接續(xù)的商品化改革，實施全流通。由此造成了中國住房資產(chǎn)的不穩(wěn)定性，以及政府應(yīng)承擔的廣泛的住房建設(shè)的社會責任。啟動新的房改將影響人民幣升值的進程。

    6)能源作為商品和準金融工具的不穩(wěn)定性：同質(zhì)型國際化水平能源結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，將影響中國的商品和資產(chǎn)價格。為應(yīng)對中國對外經(jīng)濟的發(fā)展需要而建立的以煤為主的能源體系，集中了國家環(huán)保、生態(tài)整合、健康投入和社會管理成本高昂的負擔，重構(gòu)中國具國際水平的能源體系是中國內(nèi)需的巨大拉動，也將重塑商品和資產(chǎn)的價格體系，理論上人民幣升值到位應(yīng)在中國政府解決能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之后。

    7)發(fā)展模式的約束：統(tǒng)一地權(quán)市場將革新中國現(xiàn)有的資產(chǎn)體系，中國目前還存在著2億多畝的農(nóng)村建設(shè)用地入市的籠中虎，統(tǒng)一城市和農(nóng)村土地使用權(quán)體系將成為中國市場經(jīng)濟最基本的權(quán)利要素和農(nóng)村改革的初始資本積累，由此將改變中國現(xiàn)代化的道路，即由城市化和新農(nóng)村建設(shè)兩個極端的改革，調(diào)整為城市化、郊區(qū)化和農(nóng)村再建設(shè)三個步驟。大郊區(qū)時代將可在農(nóng)民現(xiàn)有的宅基地基礎(chǔ)上新建500億平方米的住宅和商業(yè)用房，它將影響中國資產(chǎn)體系的總體水平和消化吸收人民幣的升值壓力。

    8)逆差融資需要以外幣計價的中國海外資產(chǎn)升值：目前中國對外經(jīng)濟面臨著一次歷史上最大的全球化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和分工重構(gòu)，未來中國的資產(chǎn)體系將由國內(nèi)資產(chǎn)和境外資產(chǎn)共同構(gòu)成，人民幣的國際流通將促進中國境外資產(chǎn)體系的大規(guī)模重新調(diào)整，逆差融資需要以外幣計價的中國海外資產(chǎn)升值，可以人民幣有限度的國際流通改變?nèi)嗣駧诺纳�，促進目前的匯率調(diào)整逆轉(zhuǎn)。

    9)并購重構(gòu)中國的資產(chǎn)體系和改變?nèi)嗣駧派档念A(yù)期：中國的實體經(jīng)濟，還沒有歷經(jīng)全面的產(chǎn)業(yè)并購，勞動效率低，國有企業(yè)的利潤仍然建基于過多的特許壟斷，全面并購將重構(gòu)中國的產(chǎn)業(yè)效益，改變中國資產(chǎn)體系和人民幣升值的預(yù)期。

    10)階段性的貨幣危機的代價，直接影響貨幣升值：中國金融體系的市場化和銀行的商業(yè)化程度不高，不高的金融市場效率影響資產(chǎn)體系的中短期價值走勢和人民幣升值的成本。以上反映了人民幣直線上升的社會預(yù)期的不穩(wěn)定因素，對于人民幣體系而言，防止階段性的貨幣危機和維持長期穩(wěn)定同等重要。而危機因素是打開人民幣快速升值金手銬的靈鑰密匙，投資拉動、虛擬經(jīng)濟發(fā)展、外匯交易市場化、海外投資全球化都可能促使中國匯率體系的重建，改變?nèi)嗣駧派档倪M程。中國經(jīng)濟改革的推進完全可以摧毀人民幣升值的擬象追求；有效割斷國際投資者人民幣投資套現(xiàn)的動脈；有效扭轉(zhuǎn)或均衡國際投資者投資的人民幣資產(chǎn)升值超過中國外匯儲備紙幣資產(chǎn)的不對稱性，在中國經(jīng)濟景象完好的情況下也可能出現(xiàn)貨幣風險，甚至貨幣危機。

    11﹚以新聞潮打擊升值的社會心理：采用政府間接干預(yù)、新聞潮集合沖擊人民幣升值的社會心理，再建人民幣的真實價格體系。

    12﹚采用貨幣政策，降低利率，放寬外匯管制，支持人民幣兌換外幣。

來源：東方早報

中國經(jīng)濟網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構(gòu)，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。