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美聯(lián)儲加緊降息無懸念或考驗其他央行決策力

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月29日 09:27

肖瑩瑩

    當(dāng)?shù)貢r間29日至30日，美聯(lián)儲將舉行年內(nèi)首次貨幣政策會議。市場普遍預(yù)期，繼本月22日緊急降息75個基點后，美聯(lián)儲在此次會議上將進一步降息，但在降息幅度上分析人士尚存分歧。

    再降息無懸念

    美聯(lián)儲22日決定緊急降息75個基點，將聯(lián)邦基金利率(即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)從4.25%降至3.5%。這是美聯(lián)儲自2001年9月以來首次緊急降息，降幅創(chuàng)下23年之最。

    美聯(lián)儲在當(dāng)日聲明中稱，美國“通貨膨脹在未來幾個季度里會得到緩解，但對其發(fā)展情況仍有必要繼續(xù)予以密切監(jiān)控”，而前一次聲明則認為“通脹壓力可能增大”。分析人士認為，美聯(lián)儲對通脹的這一最新判斷為其未來進一步降息提供了空間。

    此外，美國股市在緊急降息之后的繼續(xù)波動也顯示了市場對美聯(lián)儲進一步降息的期待。市場人士指出，目前美國金融市場仍處于高度恐慌之中。美國白宮和國會本月24日就布什總統(tǒng)提出的總額約1500億美元的一攬子經(jīng)濟刺激方案達成一致，雖然有望大大刺激逐漸疲軟的美國經(jīng)濟，但這種刺激效應(yīng)在今年二季度末之前都很難體現(xiàn)出來，因此美聯(lián)儲近期仍有可能以降息對沖經(jīng)濟衰退風(fēng)險。

    降幅尚難判斷

    美聯(lián)儲再次降息懸念不多，目前市場關(guān)注的焦點在于究竟降多少個基點。除摩根士丹利和雷曼兄弟公司25個基點的保守預(yù)測外，德意志銀行等多家金融機構(gòu)都認為，美聯(lián)儲本次降息力度將達到50個基點，即將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至3%。

    盡管降息50個基點是目前市場的主流預(yù)測，但部分市場人士也坦言，如果最近兩天公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)不樂觀，導(dǎo)致股市波動放大，不排除再次降息75個基點的可能性。

    芝加哥大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授阿尼爾指出，如果即將在2月1日公布的1月份就業(yè)數(shù)據(jù)大大低于市場預(yù)期，投資者信心將再次受到影響，美聯(lián)儲還可能再次考慮作出緊急降息的決定。

    當(dāng)?shù)貢r間28日晚，美國總統(tǒng)布什還將發(fā)表國情咨文，對當(dāng)前的美國經(jīng)濟局勢表明更具系統(tǒng)性的觀點和態(tài)度。市場希望，繼減稅計劃之后，布什能提供更多刺激經(jīng)濟的一攬子措施。

    降息過猛也有風(fēng)險

    分析人士稱，為了推動經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲年內(nèi)將可能多次采取降息措施，直至將隔夜拆借利率調(diào)低至四年來最低(2%)。多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，伯南克沒有必要像他的前任格林斯潘那樣激進，將聯(lián)邦基金利率削減至45年來最低(1%)。因為歷史已經(jīng)證明，“降息”這劑藥如果用多了也會成為“猛藥”，會給經(jīng)濟帶來不小的風(fēng)險。

    首先，降低利率可能會使美元進一步走低，拉高進口成本，導(dǎo)致國內(nèi)通脹情況進一步惡化。其次，如果降息效果的實現(xiàn)快于預(yù)期，美聯(lián)儲可能不得不掉轉(zhuǎn)方向，轉(zhuǎn)而采取加息的政策，這將令國內(nèi)企業(yè)和公眾措手不及。再者，降息意味著儲蓄產(chǎn)品收益的下降，對于退休人員和其他以固定收入維持生活者來說，這將令他們在高通脹環(huán)境下的生活更加窘迫。最后，長時間的低利率政策會使信貸過度擴張，有可能導(dǎo)致次貸危機等類似事件再次發(fā)生。

    歐英日或?qū)⒈黄冉迪?

    彭博社的文章認為，美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險和美聯(lián)儲的連續(xù)降息舉措給歐洲、英國和日本的貨幣政策制訂者以很大壓力，他們很有可能會很快步其后塵。

    英國央行行長默文·金22日表示，英國經(jīng)濟可能將快速放緩。他明確表示，英國目前利率可能過高，已阻礙經(jīng)濟發(fā)展。英國央行將在2月6日至7日召開貨幣政策會議。接受彭博社調(diào)查的30名經(jīng)濟學(xué)家一致認為，英國央行將降息25個基點，至5.25%。

    美聯(lián)儲的大幅降息則令歐洲央行面臨兩難抉擇。一方面，歐洲去年年底通脹率已升至3.1%，遠高于2%的警戒線，歐洲央行必須穩(wěn)定利率，甚至升息以平息通脹壓力。另一方面，美聯(lián)儲大幅降息，令二者利率差距繼續(xù)擴大，歐元升值壓力增大，從而將影響歐洲出口，阻礙歐洲經(jīng)濟發(fā)展。盡管如此，分析人士認為，日益增大的經(jīng)濟減速風(fēng)險將迫使歐洲央行行長特里謝改變強硬立場，及時采取降息舉措。市場認為，歐洲央行可能在5月份降息；部分經(jīng)濟學(xué)家甚至認為，歐洲央行可能在3月份降息。

    此外，美聯(lián)儲的大幅降息，還導(dǎo)致亞洲貨幣升值壓力增大，使亞洲國家貨幣政策調(diào)整空間進一步被壓縮，宏觀調(diào)控難度增大。數(shù)據(jù)顯示，過去半年來，日元兌美元匯率已升值13%，這使出口導(dǎo)向型的日本經(jīng)濟感到壓力倍增，其國內(nèi)要求央行減息(從目前的0.5%降低至零利率)的呼聲也日益高漲。

來源：經(jīng)濟參考報

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