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一美聯(lián)儲緊急減息福禍未可知
上一周對外匯市場而言，可謂是戲劇性的一周，各種多空因素以前所未有的力度和頻率猛烈轟擊著脆弱的美元。
美聯(lián)儲緊急減息75點，成為最令市場意外的消息，這創(chuàng)出了1984年以來聯(lián)儲最大的單次減息幅度。同時，這次緊急減息距離下次議息會議僅僅一周的時間，如此急不可耐的大幅減息，使得市場得到了如下信息，即聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟問題嚴重，迫切需要減息來避免陷入衰退。
市場廣泛認為，聯(lián)儲之所以如此急切的減息，主要是因為全球股市上周初連續(xù)兩天的暴跌，表明次貸危機的影響已經(jīng)超出了預期。聯(lián)儲在減息聲明中認為，美國經(jīng)濟下行風險大大上升。
但是，這樣一來，又使聯(lián)儲面臨兩大問題的拷問，首先是聯(lián)儲的專業(yè)能力，即此前對美國經(jīng)濟的判斷可能失誤，由謹慎樂觀急速調(diào)整為悲觀，由此可能帶來貨幣政策上的混亂；其次是道德風險，假如股市大跌就可以促使聯(lián)儲減息，那聯(lián)儲豈不變成了市場驅(qū)動的決策機構(gòu)？蛻化為金融市場的看門人，還有什么公信力可言？
因此，聯(lián)儲此次緊急減息，在令市場感到意外的同時，也背負上了巨大的道德機會成本，令人聯(lián)想到1998年LTCM事件后的形勢，當時聯(lián)儲為了避免金融市場的進一步損失，連續(xù)大幅減息，結(jié)果導致投機泛濫。
但是，事情并沒有結(jié)束。臨近周末，市場傳出更加戲劇性的消息，原來周初全球股市大跌并非因次貸危機或股市的系統(tǒng)性風險造成，而很可能是由于法國興業(yè)銀行在發(fā)現(xiàn)交易員違規(guī)操作后，迅速結(jié)清了數(shù)百億歐元頭寸所導致的。這一消息令人哭笑不得，若果真如此，則聯(lián)儲本次緊急減息將是一次標準的慌不擇路，一個交易員導致聯(lián)儲減息75點將被載入金融市場的史冊。
可以這樣認為，全球金融市場已經(jīng)被聯(lián)儲緊急減息的舉動攪的暈頭轉(zhuǎn)向，各種信號和觀點滿天飛舞，金融家在歡迎減息，經(jīng)濟學家在擔憂美國的經(jīng)濟前景，觀察家在批評伯南克不成熟，白宮則繼續(xù)為市場打氣。自次貸危機爆發(fā)以來，全球金融市場幾乎還從未如此混亂過。
實際上，上周美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟形勢可能沒有那么糟糕，上周的周初次申請失業(yè)金人數(shù)減少0.1萬人至30.1萬人，已連續(xù)四周下降，且降至4個月來的低點，這令市場對下期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)充滿期待。
其他數(shù)據(jù)方面，樓市繼續(xù)衰退，2月美國成屋銷售年率下降2.2％，年率為489萬戶，銷售步伐為近10年來最慢。美國2007年全年獨棟房屋銷售減少13％，為1982年以來最大降幅。獨棟房屋銷售中價也下跌1.8％。
在美聯(lián)儲緊急減息打擊之下，美元指數(shù)上周出現(xiàn)沖高回落，未能延續(xù)1月中旬以來的反彈走勢。從周K線圖來看，上周美指收出上影線較長的陰線，顯示下行壓力較大，本周有繼續(xù)走低的風險。從日K線圖來看，美指短期走勢偏向中性，下方面臨75.20和歷史低點74.50的支撐，而上方則面臨77.85和77.35兩個階段高點的壓制，預計本周將延續(xù)近期大幅振蕩的特點，上下風險相當。
下方支撐：75.60、75.20、74.50
上方阻力：76.25、77.35、77.85
二歐元上方壓力強大漲勢或難以持續(xù)
得益于美聯(lián)儲緊急減息，歐元上周觸底反彈強勁上揚，周K線收出長下影線的陽線，顯示下方動能強勁。不過，從基本面來看，實際上歐元自身的動力稍顯不足，上周強勁的漲勢主要在于交易對手美元轉(zhuǎn)弱，這種漲勢或許難以持久。
德國1月IFO商業(yè)景氣指數(shù)由103小幅上升至103.4，顯示經(jīng)濟前景維持正面評估，但德國12月PPI指數(shù)月比下降0.1％，年比上升2.5％，低于市場預期，較11月PPI明顯放緩，通脹壓力減輕，預示未來歐元區(qū)的通脹壓力亦有可能減輕。
不過，歐洲央行在通脹問題上仍維持強硬立場，包括韋伯在內(nèi)的高官繼續(xù)發(fā)表強硬言論，威脅會采取措施來應(yīng)對通脹，歐元走勢也因此受到一定支撐。不過，有越來越多的觀察認為，在美聯(lián)儲大幅減息之際，歐洲央行繼續(xù)加息的動力在衰竭，而歐元區(qū)未來經(jīng)濟成長的風險也在加大。就在上周，德國政府報告已經(jīng)將08年德國經(jīng)濟增長預期下調(diào)至1.7％。實際上，已經(jīng)有很多機構(gòu)在認真評估歐洲央行減息的可能性，一項調(diào)查顯示，認為08年上半年歐洲央行將減息的比例高達45％。
歐元上周強勁反彈，一度測試1.48水位。短期來看，歐元的上揚勢頭仍有可能延續(xù)，但自07年11月以來，歐元已經(jīng)陷入了長達2個多月的大型區(qū)間振蕩，并連續(xù)兩次在1.50關(guān)口遇阻回落，因此，歐元若要繼續(xù)上行，所面臨的壓力會越來越大。當前的大型振蕩區(qū)間，演變?yōu)轫敳亢椭欣^形態(tài)的風險相當，在中期趨勢明朗前，歐元可能會繼續(xù)延續(xù)振蕩走勢。
支撐位：1.4585、1.4515、1.4420
阻力位：1.4780、1.4920、1.5000
三日元持續(xù)被美股綁架
上一周，日元繼續(xù)被美國股市綁架，這讓我們近期對日元的分析變得非常困難。從美國道瓊斯指數(shù)與日元走勢的對比圖上可以發(fā)現(xiàn)，半年來，美元/日元基本上與美股同向運行，走勢整體比較吻合，但在某幾個短期階段，日元走勢又與美股脫鉤。
實際上，這種關(guān)聯(lián)關(guān)系，已經(jīng)令日元的基本面分析失去了意義，預測美國股市的走向，也基本就可以大體勾勒出日元未來的方向。
雖然美聯(lián)儲減息對美股產(chǎn)生了提振作用，但次貸危機所引發(fā)的問題遠非減息所能解決，且美股從技術(shù)圖形上已經(jīng)走壞，因此美股未來繼續(xù)下行的風險依然很大。有鑒于此，我們傾向于認為，假使日元與美股聯(lián)動的關(guān)系不脫鉤，則未來日元有機會繼續(xù)上揚。
基本面方面，日本上周公布了較多經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中07年12月核心CPI年比增長0.8％，為連續(xù)第三個月上升，且創(chuàng)出10年來的最大漲幅，顯示日本國內(nèi)通脹壓力出現(xiàn)抬頭跡象，而日本央行也在上周重申了維持緩慢升息的立場。
不過我們認為，日元利率前景并不因此看好，全球經(jīng)濟放緩特別是美國經(jīng)濟放緩，將令日本經(jīng)濟面臨壓力，日本央行此時不太可能冒險加息，日本央行在上周決定維持利率不變后，也表達了對經(jīng)濟增長前景下滑的擔憂。
最新的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，日本12月貿(mào)易盈余年比下滑20.9％，對美國的出口連續(xù)第四個月下滑，顯示美國經(jīng)濟放緩的影響十分明顯。市場已經(jīng)預計，在福井俊彥3月份任期屆滿后，日本央行將會面臨減息壓力。
美元/日元上周觸及105關(guān)口后，在美股反彈帶動下迅速上揚，一度逼近108關(guān)口，從技術(shù)上突破了去年年底以來的下降壓力線，顯示持續(xù)1個月的下行壓力有所減輕。但是，正如前面提到的，日元走勢目前被美股綁架，單純的分析日元可能意義不大，本周美元/日元繼續(xù)下行的風險依然較大。
支撐位：105.90、105.00、104.20
阻力位：107.90、109.05、110.15
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