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美國過分關(guān)注人民幣匯率問題是瞄錯目標(biāo)

2007年07月05日 09:55

    美國是世界上最大的發(fā)達(dá)國家，中國是世界上最大的發(fā)展中國家，兩國在經(jīng)濟(jì)和政治上的合作潛力是巨大的。當(dāng)然，中美之間存在的矛盾和沖突也不容忽視。但是，在這些矛盾和沖突中，匯率問題并不是最重要的。美國過分關(guān)注人民幣匯率問題，是瞄準(zhǔn)了一個錯誤的目標(biāo)。人民幣匯率政策調(diào)整與否，對美國的經(jīng)濟(jì)利益沒有顯著的影響。在全球化的背景之下，中美之間存在很多需要迫切加強合作的領(lǐng)域，如果美國過分關(guān)注中國的匯率問題，會妨礙兩國在更重要、更寬廣的領(lǐng)域進(jìn)行合作。

    美國之所以關(guān)注匯率問題，主要的理由是：(1)美國日益積累的貿(mào)易逆差達(dá)到了不可持續(xù)的狀態(tài)。中國對美國的出口增長迅猛，因此有的美國人懷疑中國刻意保持匯率低估，有低價傾銷出口商品的嫌疑，中國的出口導(dǎo)致了美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大。(2)美國制造業(yè)的就業(yè)狀況一直不容樂觀。即使是在過去幾年美國經(jīng)濟(jì)高速增長時期，其制造業(yè)的失業(yè)率還是居高不下，這引起了很多美國工人的不滿。有些美國人聲稱，來自中國和印度的競爭導(dǎo)致了美國人失去就業(yè)機會。由于中國的出口產(chǎn)品主要是制成品，所以很多美國人認(rèn)為中國對美國的出口搶走了美國工人的就業(yè)崗位。

    然而，無論是美國還是中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都無法認(rèn)同這些觀點：(1)從美國貿(mào)易逆差的來源來看，2006年起石油出口國已經(jīng)超過了東亞，成為美國貿(mào)易逆差的主要來源。中國對美國的貿(mào)易順差確實有所增加，但這主要是由于原來東亞國家和地區(qū)出口到美國的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到中國來生產(chǎn)，只是美國進(jìn)口的來源地發(fā)生了調(diào)整，對美國貿(mào)易順差規(guī)模的擴(kuò)大并沒有影響。值得指出的是，中國在對美國出口擴(kuò)大的同時，還進(jìn)口了越來越多的美國產(chǎn)品。中國從美國的進(jìn)口，從1995年的161億美元增長到2005年的487億美元，增長了202%，與此同時，日本從美國的進(jìn)口減少了13%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美國貿(mào)易逆差的擴(kuò)大是因為美國的國內(nèi)儲蓄率太低，換言之，是美國國內(nèi)的宏觀失衡導(dǎo)致了其外在的貿(mào)易失衡。(2)貿(mào)易逆差沒有導(dǎo)致失業(yè)率增加，恰恰相反，美國貿(mào)易逆差較多的時候，失業(yè)率相對較低。這是因為，貿(mào)易逆差意味著內(nèi)需旺盛，反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時期，就業(yè)機會自然較多。當(dāng)然，美國制造業(yè)的萎縮、制造業(yè)就業(yè)崗位的減少是不可否認(rèn)的，但這是美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。美國是最早進(jìn)入后工業(yè)化社會的國家，居民的消費結(jié)構(gòu)中服務(wù)品所占比重增加而制造品比重減少，這樣的消費格局的變化導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，服務(wù)業(yè)興旺而制造業(yè)衰退，這才是導(dǎo)致美國制造業(yè)就業(yè)機會減少的根源。

    如果人民幣大幅度升值，美國會從中獲利嗎？不會。人民幣大幅度升值會減少中國的對外出口，但是不會減少美國的進(jìn)口。美國從中國進(jìn)口的主要是生活必需品，其價格彈性并不高，也就是說價格的高低不會影響其消費的多少。人民幣升值之后，美國人可能會轉(zhuǎn)而購買其他發(fā)展中國家的產(chǎn)品，如果這些國家的產(chǎn)品比中國產(chǎn)品的價格更貴，美國的貿(mào)易逆差不僅不會減少，反而會擴(kuò)大。如果生活必需品的進(jìn)口價格提高，勢必會擠占美國人的其他消費支出，可能會減少國內(nèi)總需求，失業(yè)狀況會更加惡化。中國出口銳減后，經(jīng)濟(jì)增長也會放緩，對美國產(chǎn)品的進(jìn)口也會減少，同樣不利于美國減少貿(mào)易逆差，同樣會導(dǎo)致美國就業(yè)狀況惡化。由于美國有大量在中國的直接投資，人民幣的大幅度升值會影響這些美國投資的贏利狀況、減少美國對外投資的利潤匯回。由于中國人民銀行的負(fù)債主要是人民幣計價，資產(chǎn)卻有一半以上是美元計價，人民幣升值會導(dǎo)致人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，中國可能被迫拋售其外匯儲備中的美元資產(chǎn)，導(dǎo)致美元急劇貶值。事實上，人民幣不升值更有利于美國：一方面，美國從中國進(jìn)口了廉價的產(chǎn)品，在把這些產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國的同時，也把生產(chǎn)這些產(chǎn)品過程中對資源和能源的消耗、對環(huán)境的污染轉(zhuǎn)移到了中國；另一方面，中國對美國出口產(chǎn)品之后，外匯儲備相應(yīng)增加，中國的外匯儲備中仍然以美元資產(chǎn)為主，尤其是中國持有大量美國的國庫券，這相當(dāng)于為美國的貿(mào)易逆差進(jìn)行了融資，有助于維持美國的低利率和穩(wěn)定增長。最近幾年，包括俄羅斯、瑞士等國家紛紛調(diào)整其外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，大量減持美元，中國仍然保持著美元為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這對維持美元的國際貨幣地位是一種極大的支持。

    中國政府根據(jù)自己的國情，已經(jīng)確立了逐步調(diào)整人民幣匯率政策的目標(biāo)。這是一個綜合的政策組合：(1)人民幣會逐漸升值；(2)人民幣匯率制度會從過去的釘住美元匯率制度轉(zhuǎn)為真正意義上的有管理的浮動匯率制度；(3)逐步建立一個有效的外匯市場，通過市場供求反映匯率水平。中國政府之所以要考慮調(diào)整匯率政策，主要是考慮到：(1)釘住美元匯率制度會影響到中國貨幣政策的自主性；(2)匯率低估不利于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，出口部門可能會出現(xiàn)惡性和低水平的競爭。

    必須強調(diào)的是，匯率政策改革是中國政府調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略的宏大計劃中的一個組成部分，不能忽視其他政策措施，過分強調(diào)匯率政策改革本身：(1)匯率政策改革本身無法解決中國的貿(mào)易順差。中國的出口產(chǎn)品對匯率缺乏彈性，即使人民幣升值，也無法立竿見影地減少中國的出口。這主要是因為中國的貿(mào)易順差基本上是由加工貿(mào)易創(chuàng)造的，而加工貿(mào)易對匯率變動并不敏感。根據(jù)日本和中國臺灣省的經(jīng)驗，即使本幣持續(xù)升值，順差仍然可能繼續(xù)存在。(2)匯率政策改革本身也無法糾正中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。匯率是貿(mào)易品和非貿(mào)易品的相對價格，因此匯率調(diào)整會有助于非貿(mào)易品的發(fā)展，這從理論上講是完全成立的。但是，中國服務(wù)業(yè)的不發(fā)達(dá)還有其他原因，如基礎(chǔ)設(shè)施投資不足、人才缺乏等，所以單靠匯率調(diào)整是無法撬動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整這樣一個巨大的目標(biāo)的。

    匯率改革不是萬能的，但是沒有匯率改革卻是萬萬不能的。匯率改革是對價格的調(diào)整，價格會影響到資源配置，因此匯率改革是其他改革的催化劑�；谶@樣的考慮，中國政府在匯率改革方面是有決心的，也是有自己的全局安排的。美國不能把匯率改革的任務(wù)簡單化、政治化。如果把匯率改革簡單地等同于人民幣升值，那么就會忽視更重要的改革目標(biāo)。人民幣升值的幅度究竟需要多大，完全取決于其他配套改革的進(jìn)展程度，沒有人能夠確定是否是合適的升值幅度。一個外國政府，通過一種政治程序，要求中國政府改變一種重要的價格變量，這才是違反市場經(jīng)濟(jì)原則的。這種做法在政治上也是不明智的。

    美國政府對中國匯率政策的關(guān)注還表現(xiàn)在要求中國擴(kuò)大人民幣日交易波動區(qū)間，擴(kuò)大人民幣日交易量。這也是中國政府匯率政策調(diào)整的一個方面，而且，從2005年匯率改革以來，人民幣匯率的波動幅度逐漸擴(kuò)大，尤其是出現(xiàn)了雙向的波動。這種雙向的波動非常有利于打擊市場上對人民幣的投機，因為對人民幣的投機是基于人民幣必然升值的單邊預(yù)期。如果市場上對人民幣匯率的變化出現(xiàn)了雙邊預(yù)期，有人預(yù)測人民幣升值，有人預(yù)測人民幣貶值，央行就有更加靈活的政策操作空間。但是，由于人民幣匯率長期保持穩(wěn)定，中國的外貿(mào)和國際借貸80%以上是以美元計價，外匯市場上避險工具缺乏，所以中國的企業(yè)和金融結(jié)構(gòu)承受外匯風(fēng)險的能力是脆弱的。提高中國企業(yè)和金融機構(gòu)承受外匯風(fēng)險的能力，是一個“從干中學(xué)”的進(jìn)程。

    美國要求中國采取釘住一攬子貨幣、直至完全浮動的匯率制度。這種要求是模糊而令人費解的。在匯率制度的光譜上，釘住一攬子貨幣的匯率制度更接近固定匯率制度這一極，而完全浮動的匯率制度則是在另外一極。中國2005年匯率改革的時候稱將以一攬子貨幣為參考，這是因為公開貨幣籃子的構(gòu)成，以透明化的方式釘住一攬子貨幣是非常困難的。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，在1973到1999年間，曾經(jīng)有48個國家先后宣布采用釘住透明性一攬子貨幣的匯率制度，但是大部分國家連續(xù)釘住的時間都不超過5年，平均的掛鉤成功率只有49%。20世紀(jì)70年代，美國單方面廢除了美元和黃金掛鉤的承諾之后，國際金融體系進(jìn)入沒有統(tǒng)一的國際規(guī)則的后布雷頓森林體系，各國只能按照本國的國情選擇適宜的匯率制度。中國當(dāng)前能夠選擇的匯率制度只能是過渡性的，但是未來的發(fā)展方向是逐漸擴(kuò)大靈活性。

    中美戰(zhàn)略對話機制是一個非常富有建設(shè)性的創(chuàng)新，其目的應(yīng)該是消除雙方的誤解，確立具有戰(zhàn)略意義的目標(biāo)，最大化兩國間的合作收益。將匯率問題放在日程表中的優(yōu)先地位是不妥當(dāng)?shù)摹Ｒ笾袊谳^短的時期完成長期的目標(biāo)也是不現(xiàn)實的。匯率問題的政治化會變成中美之間一個打不開的死結(jié)，當(dāng)美國糾纏在這個打不開的死結(jié)時，更重要的議題將被忽視，政治的短視會導(dǎo)致合作機會的喪失。(來自:中國社會科學(xué)院院報)

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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