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匯豐與渣打做市芝加哥人民幣定價(jià)權(quán)再惹爭(zhēng)議

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2006年08月29日 09:57

陳宜飚

    但中國(guó)學(xué)者并不認(rèn)同此說法。一些中國(guó)學(xué)者很早便提出警告，CME搶先推出更為市場(chǎng)化的全球人民幣NDF產(chǎn)品，將會(huì)奪取人民幣的定價(jià)權(quán)。

    這些學(xué)者特別提出，在中國(guó)的外匯管制條件下，限制中國(guó)資金參與境外人民幣衍生品的交易，使貨幣定價(jià)權(quán)旁落。境外人民幣NDF產(chǎn)品的推出，使得市場(chǎng)上將出現(xiàn)境內(nèi)、境外兩種人民幣匯率，而后者由于被認(rèn)為更市場(chǎng)化，更好體現(xiàn)人民幣的真實(shí)價(jià)值，可能會(huì)通過遠(yuǎn)期“倒逼”即期價(jià)格，使得央行對(duì)人民幣的定價(jià)受到重大外來壓力。

    CME此次推出的產(chǎn)品均以外匯定價(jià)，0.12598美元/人民幣即約1美元兌7.9378元人民幣。根據(jù)8月28日上午9點(diǎn)15分中國(guó)外匯交易中心受權(quán)公布的人民幣匯率中間價(jià)公告，當(dāng)天銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元兌人民幣7.9719元。

    截至記者發(fā)稿時(shí)，傅小姐稱成交價(jià)仍為0.12598美元/人民幣。由此看來，CME所反映出的人民幣匯率已經(jīng)比中國(guó)官方公布數(shù)字要高出許多。

    但是，CME的亞洲外匯產(chǎn)品總監(jiān)黃仲發(fā)在8月26日香港舉行的“CME外匯市場(chǎng)投資商機(jī)研討會(huì)”上接受本報(bào)采訪時(shí)對(duì)此予以了否認(rèn)�！癈ME人民幣期貨合約的定價(jià)是由市場(chǎng)參與方?jīng)Q定的。我們做的產(chǎn)品也是根據(jù)央行和政府的做法，包括我們的結(jié)算價(jià)也是根據(jù)中國(guó)外匯中心公布的數(shù)據(jù)，所以跟國(guó)內(nèi)銀行的政策是一致的�！�

    他續(xù)稱，“CME人民幣期貨合約最主要的作用僅僅在于引入一個(gè)新的渠道，幫助更多的投資者實(shí)現(xiàn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。特別是現(xiàn)有的NDF市場(chǎng)主要是針對(duì)大宗交易，一出手便是幾十億美元，而許多中小型的投資者卻由于資金所限，無法參與。因此我們主要是應(yīng)這部分的客戶要求推出這個(gè)人民幣交易平臺(tái)，在這個(gè)平臺(tái)上，我們的門檻相對(duì)要低得多，只要10多萬美元便可以進(jìn)行交易。”

    黃仲發(fā)并不否認(rèn)，只要是按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各個(gè)市場(chǎng)都會(huì)有一個(gè)價(jià)格。而當(dāng)兩個(gè)市場(chǎng)發(fā)展不均勻時(shí)，便可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)價(jià)格，屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)套利行為，使市場(chǎng)價(jià)格趨于均衡。但是他強(qiáng)調(diào)，不論中間套利過程如何，到了結(jié)算的時(shí)候，CME的價(jià)格也是不可以憑空生有的，只能按中國(guó)官方公布的價(jià)格進(jìn)行結(jié)算。

    根據(jù)CME提供的官方資料，三種人民幣NDF產(chǎn)品的最終的結(jié)算價(jià)格(FSP)，均是“根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的人民幣對(duì)美元(/歐元/日元)固定(或中間)匯率的倒數(shù)，代表期貨合約到期日人民幣兌美元(/歐元/日元)的現(xiàn)貨交易�！痹搩r(jià)格將會(huì)在路透社的SAEC頁(yè)面列出。

    對(duì)于境外NDF“倒逼”影響人民幣官方定價(jià)的說法，黃仲發(fā)表示不太可能，除了最終結(jié)算價(jià)仍把握在中國(guó)央行手中，另一個(gè)原因是，CME提供的價(jià)格限制中，單邊買賣最大漲跌幅是60個(gè)波動(dòng)點(diǎn)，價(jià)差交易的最大漲跌幅為10個(gè)波動(dòng)點(diǎn)，和人民幣的官方波幅相差并不懸殊，只是稍寬一些。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道