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06年中國債券市場內(nèi)外矛盾交織 07年中性樂觀

2007年01月05日 09:38

董德志

    --2006年中國債券市場回顧與2007年市場展望

    要點(diǎn)綜述：

    2006年度債券市場回顧

    在一級(jí)發(fā)行市場中，機(jī)構(gòu)認(rèn)購熱情趨弱，認(rèn)購倍數(shù)較2005年有所回落；

    銀行間市場國債、金融債券收益率曲線呈現(xiàn)平坦化轉(zhuǎn)折移動(dòng)態(tài)勢，曲線以9年期品種為軸點(diǎn)平坦化轉(zhuǎn)折移動(dòng)；

    基準(zhǔn)國債利率波動(dòng)性加大，金融債券與國債利差呈現(xiàn)放大態(tài)勢，10年期企業(yè)債券信用利差波動(dòng)明顯，短期融資券市場方興未艾，利率波動(dòng)率日益收斂，貨幣市場利率回升，流動(dòng)性過于充裕局面逐步修正；

    從年度總回報(bào)率角度來看，國債品種的投資回報(bào)率普遍高于同期限的金融債券品種，其中15年期國債的年度投資回報(bào)率最高；

    內(nèi)外矛盾交織，造就2006年利率波動(dòng)局面

    2006年中，國內(nèi)貨幣政策變動(dòng)的立足點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)存在過熱的內(nèi)部矛盾與人民幣升值壓力不減所形成的外部矛盾之間不斷轉(zhuǎn)移，進(jìn)而導(dǎo)致了市場利率波動(dòng)性加強(qiáng)，難以形成較為穩(wěn)定的趨勢性；

    經(jīng)濟(jì)過熱所形成的內(nèi)部矛盾成為影響利率的重要原因；

    人民幣升值壓力所造成的外部矛盾依然制約國內(nèi)利率的上行空間；

    2007年債券市場展望

    2007年經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期-美國經(jīng)濟(jì)降溫將成為影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的一股新的力量；

    2007年債券市場資金供需預(yù)期-債券發(fā)行量繼續(xù)增加，資金供需矛盾有望顯現(xiàn)；

    2007年通貨膨脹率走勢預(yù)期-CPI存在抬頭趨勢，但是糧食價(jià)格難以成為主要推動(dòng)力量

    2007年貨幣政策動(dòng)向預(yù)期-數(shù)量型工具為主，價(jià)格型工具的空間狹窄；

    2007年貨幣市場展望-央票利率有望回落，短期資金利率有望上行；

    對于2007年的債券市場保持中性偏于樂觀的看法，整體收益率曲線在前端下行、后端微幅上行的作用下將略顯陡峭化態(tài)勢。

來源：中國債券信息網(wǎng)

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