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準(zhǔn)備金上調(diào)影響小 CPI增速回落助長債市樂觀情緒

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月17日 08:26

秦媛娜

    市場人士預(yù)計收益率曲線將繼續(xù)平坦化

    3月份略有回落的CPI增速或許將支持債市投資者的做多信心。市場人士預(yù)計，如果物價增速果真由此從高點開始回落，那么長債將獲得更多支撐，收益率曲線繼續(xù)平坦化運行。而同日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)計不會對市場資金面帶來太大沖擊，因為外匯占款快速增長所帶來的基礎(chǔ)貨幣投放將為市場提供巨量的資金供應(yīng)。

    申銀萬國證券債券分析師張磊表示，由于受到央票發(fā)行利率連續(xù)走平以及新股申購啟動后貨幣市場短期利率上行的支撐，收益率曲線短端繼續(xù)下探的空間已經(jīng)比較有限，而中長期債券收益率則很可能繼續(xù)下行，收益率曲線將變得更加平坦。

    “長期來看，可能影響長債收益率下降的因素主要來自兩方面，一是對經(jīng)濟減速的擔(dān)憂，一是通脹壓力的緩解�！睆埨诒硎�，市場目前對加息預(yù)期不強，因此債券收益率上漲的壓力并不強。

    正因為通脹變化對債券走勢有著明顯的引導(dǎo)作用，因此物價走勢成了債券市場投資者關(guān)注的焦點。有基金公司交易員表示，如果CPI增速的確能夠得到控制，那么市場利率相信也會隨之下行，或許出現(xiàn)與2005年債券牛市時相似的情形。

    數(shù)據(jù)顯示，早在3月中旬，債券市場就結(jié)束了短暫的震蕩整理期，開始單邊上揚。中國債券信息網(wǎng)公布的中債凈價總指數(shù)已經(jīng)從3月11日的111.29上漲到昨日的112.09，而銀行間債市固定利率國債的收益率曲線也顯示，10年和15年期國債的收益率已經(jīng)從3月11日的4.19%和4.23%分別下降到了4.02%和4.14%。

    除此之外，巨量的市場資金也為債券市場的繼續(xù)上漲提供“燃料”。

    央行昨日宣布將提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，于本月25日執(zhí)行，但是更多的投資者認(rèn)為，與公開市場操作大量的到期資金釋放和外匯占款快速增長帶來的基礎(chǔ)貨幣投放相比，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對市場資金面的沖擊很微弱。

    不過，與公開市場操作相比，這一工具的長期資金凍結(jié)作用更為明顯，并且以降低貨幣乘數(shù)作用于存款創(chuàng)造。

來源：上海證券報

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