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銀河證券:市場(chǎng)關(guān)注絕對(duì)收益久期延長(zhǎng)或成趨勢(shì)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月26日 09:50

馮琛

    周二，交易所國(guó)債市場(chǎng)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行在高位。昨日滬市國(guó)債指數(shù)開(kāi)于113.11點(diǎn)，隨后繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，指數(shù)最高見(jiàn)到113.16點(diǎn)，最低點(diǎn)見(jiàn)113.08點(diǎn)，指數(shù)收盤(pán)在113.15點(diǎn)，成交量有所回升，成交金額為8億元。

    從個(gè)券表現(xiàn)觀察，各券種仍然以上漲為主，但下行品種的比率明顯增加，有19只債券上漲，5只債券平盤(pán)，8只債券下跌，從市場(chǎng)的期限結(jié)構(gòu)特征觀察，長(zhǎng)債收益率有小幅回升，中期以下品種仍然處在收益率緩慢下降中。市場(chǎng)活躍品種集中1年以下以及3年附近，短期品種010508、010103、010115等成交過(guò)億，從活躍品種走勢(shì)觀察，債券價(jià)格的上漲速度開(kāi)始趨緩。

    從昨日的公開(kāi)市場(chǎng)操作看，不論是央票發(fā)行還是回購(gòu)的利率都沒(méi)有發(fā)生變化，顯示貨幣資金市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境依然平穩(wěn)。在基本面平穩(wěn)的前提下，市場(chǎng)仍然處在對(duì)收益的挖掘方面，由于前期資金涌入短期品種導(dǎo)致短期品種的絕對(duì)收益率偏低，因此資金把操作重點(diǎn)轉(zhuǎn)到延長(zhǎng)久期上，部分資金直接購(gòu)買(mǎi)3年左右的品種，而部分資金通過(guò)購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)期限的券種來(lái)延長(zhǎng)整個(gè)組合的久期。但是值得注意的是，即使宏觀和政策面比較平穩(wěn)，但仍然要注意嚴(yán)密跟蹤貨幣資金市場(chǎng)的利率變動(dòng)。另外，短期品種畢竟具有臨近到期優(yōu)勢(shì)，一旦市場(chǎng)變化容易繼續(xù)持有到期，而中長(zhǎng)期品種卻缺少上述特點(diǎn)，因此對(duì)中長(zhǎng)期品種的定位仍需考慮一定的利率變動(dòng)保護(hù)。由此可以推斷，雖然市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)持續(xù)出現(xiàn)久期延長(zhǎng)的操作，但中期品種不可能成為前期短期債表現(xiàn)的翻版。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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