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利率敏感期因人而異投資債券

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月24日 10:18

唐元春

    在央行對(duì)是否加息陷入兩難境地之時(shí)，投資對(duì)利率變動(dòng)敏感的債市需要做出謹(jǐn)慎的選擇。

    通脹樂(lè)觀者可適當(dāng)配置長(zhǎng)債

    一般說(shuō)來(lái)，在加息預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，購(gòu)買債券應(yīng)宜短不宜長(zhǎng)，這是因?yàn)楹图酉⒑蟮耐诖婵钕啾�，之前投資的債券其原本擁有的利率優(yōu)勢(shì)會(huì)減小，甚至?xí)a(chǎn)生利差倒掛的現(xiàn)象，在這種情況下，期限越長(zhǎng)的債券，因利差變動(dòng)所造成的損失往往會(huì)更大一些。另外，短債的走勢(shì)更多地受資金面的影響，而中長(zhǎng)期債券的利率走勢(shì)則與通脹高度相關(guān)。

    但由于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)通脹已到頂，本輪加息也將進(jìn)入尾聲，專家表示，目前適當(dāng)投資長(zhǎng)債也許能有套利空間，或可適當(dāng)建倉(cāng)。

    由于此前不斷加息，目前長(zhǎng)債的利率已經(jīng)處于相對(duì)高位，市場(chǎng)價(jià)格也因此較低，若本次加息后通脹問(wèn)題能夠緩解，那么長(zhǎng)債的利率也會(huì)就此回落，價(jià)格也會(huì)逐漸升高。若投資者能適當(dāng)?shù)負(fù)駲C(jī)而入，低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)拋出，或許能在本次加息通道尾期賺得價(jià)差。

    另外，由于本月底將有一只10年期的記賬式國(guó)債發(fā)行，由于市場(chǎng)資金充裕，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)的配置需求會(huì)比較旺盛，或?qū)?duì)二級(jí)市場(chǎng)的長(zhǎng)債品種有帶動(dòng)作用。而從14日情況來(lái)看，新債發(fā)行的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，長(zhǎng)債交投比較活躍，盡管加息預(yù)期當(dāng)頭，但長(zhǎng)債收益率曲線有小幅下降。

    不過(guò)，盡管市場(chǎng)有通脹到頂?shù)目赡埽壳皩?duì)通脹問(wèn)題并無(wú)定論，從謹(jǐn)慎的角度來(lái)看，若想規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，保守投資者還是適宜投資短債，對(duì)通脹樂(lè)觀者可適當(dāng)配置一些長(zhǎng)債。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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