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第2期記賬式國(guó)債發(fā)行剛性需求拉低長(zhǎng)債中標(biāo)利率

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月28日 09:09

王輝

    財(cái)政部昨日跨市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行了08年第二期記賬式國(guó)債。本期國(guó)債規(guī)模280億元，為15年期固息債，發(fā)行結(jié)果顯示，4.16%的中標(biāo)票面利率略低于此前4.17%至4.20%的市場(chǎng)預(yù)期。此外，相對(duì)于目前二級(jí)市場(chǎng)同期限的交易價(jià)格而言，仍然屬于低位。市場(chǎng)人士表示，在當(dāng)前市場(chǎng)資金面較為寬松的背景下，本期國(guó)債招標(biāo)結(jié)果顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)新債的需求仍較旺盛。

    昨日上午發(fā)行的本期國(guó)債為財(cái)政部今年第二期記賬式國(guó)債，采用多種價(jià)格(混合式)招標(biāo)方式，標(biāo)的為利率。全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為票面利率。具體認(rèn)購(gòu)情況顯示，本期國(guó)債投標(biāo)總量為379.2億元，投標(biāo)倍數(shù)1.35倍，建設(shè)銀行以29.4億元居認(rèn)購(gòu)額首位，華夏銀行和農(nóng)業(yè)銀行分別以20億元和17.8億元列認(rèn)購(gòu)額第二和第三位。之前機(jī)構(gòu)對(duì)于本期國(guó)債中標(biāo)利率的預(yù)測(cè)普遍集中在4.17%至4.20%水平，4.16%的中標(biāo)價(jià)位則在相當(dāng)程度上顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)新債仍有較旺盛的需求。在邊際中標(biāo)利率方面，有機(jī)構(gòu)投出4.25%的標(biāo)位仍然中標(biāo)，這也在一定程度上顯示出機(jī)構(gòu)間的分歧。

    交易員介紹，目前二級(jí)市場(chǎng)15年期國(guó)債的交易價(jià)格大約在4.20%至4.29%附近水平，本期國(guó)債4.16%的發(fā)行利率與二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差仍十分顯著。對(duì)此，市場(chǎng)人士將其歸結(jié)于資金面寬松的大機(jī)構(gòu)對(duì)新債的需求仍十分旺盛。

    但也有交易員分析認(rèn)為，由于配置型機(jī)構(gòu)在年初階段對(duì)新債的追捧是推動(dòng)本期國(guó)債中標(biāo)利率走低的主要原因，相對(duì)較低的收益率并不能完全真實(shí)反映出當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的主流觀點(diǎn)。事實(shí)上，4.25%的邊際中標(biāo)價(jià)位已經(jīng)反映出部分機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎心態(tài)。

    1月下旬以來(lái)，交易所國(guó)債市場(chǎng)曾出現(xiàn)一波極為強(qiáng)勢(shì)的新高攻勢(shì)，而一些中長(zhǎng)債品種在成交顯著放大的同時(shí)，價(jià)格在這輪上漲中的上揚(yáng)也十分可觀。部分長(zhǎng)債的價(jià)格已經(jīng)從90元漲到93至94元附近，在此背景下機(jī)構(gòu)心態(tài)也開始轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。

    申萬(wàn)研究所分析師屈慶表示，國(guó)債市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)今年前兩個(gè)月的大幅攀升以后，正處于從前期的多頭行情轉(zhuǎn)向多空交織的相持階段，國(guó)債收益率缺乏繼續(xù)大幅下行的動(dòng)力。而目前交易所國(guó)債收益率與銀行間市場(chǎng)接近于0的狀況很可能難以維持。由于交易所國(guó)債能夠獲得高于銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性溢價(jià)，未來(lái)中長(zhǎng)期國(guó)債收益率存在上升風(fēng)險(xiǎn)。

    央行日前公布的四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了“貨幣政策將從緊”，而目前機(jī)構(gòu)普遍在等待兩會(huì)之后新的政策動(dòng)向的同時(shí)，也對(duì)未來(lái)的貨幣緊縮態(tài)勢(shì)做出預(yù)估。盡管未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模較大，但央票的高位發(fā)行以及近期可能出現(xiàn)的存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)仍可能導(dǎo)致未來(lái)資金面吃緊，因此對(duì)于中短期市場(chǎng)的判斷仍需謹(jǐn)慎。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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