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市場火爆行情延續(xù) 債券遠(yuǎn)期變身機(jī)構(gòu)融資新工具

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月22日 10:03

秦媛娜

    55.5億元的成交額，令昨日的債券遠(yuǎn)期市場延續(xù)了上周五的火爆行情，而負(fù)數(shù)收益率的出現(xiàn)更增添了其“傳奇”的味道。市場人士指出，在中煤能源即將展開新股申購之際，債券遠(yuǎn)期的離譜交易可能來自于機(jī)構(gòu)融資需求，通過在二級市場賣出現(xiàn)券和遠(yuǎn)期買入的對沖，投資者可以達(dá)到類似于買斷式回購的融資作用。

    根據(jù)中國貨幣網(wǎng)昨日公布的數(shù)據(jù)，債券遠(yuǎn)期成交的券面金額共55.5億元，涉及現(xiàn)券11只。其中最惹人注目的一筆來自于即將到期的短融券“07北科健CP01”，該券以100.134元的價(jià)格達(dá)成了7天以后的遠(yuǎn)期交易，對應(yīng)收益率為-2.7227%。歷史數(shù)據(jù)顯示，該券曾在本月4日和14日均出現(xiàn)過債券遠(yuǎn)期交易，并且收益率不斷下降，昨日到期的一筆收益率為-0.9916%，仍比最新一筆遠(yuǎn)期的收益率高出1.7312個(gè)百分點(diǎn)。

    值得注意的是，包括“07北科健CP01”在內(nèi)，昨日成交的另10余只券大體都有即期交易量與遠(yuǎn)期交易量基本持平的情況出現(xiàn)。除了類似“07北科健CP01”這樣的滾動操作延續(xù)遠(yuǎn)期交易外，即期遠(yuǎn)期交易量的雷同事實(shí)上驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)通過兩筆交易進(jìn)行對沖套做的判斷。但是無法解釋的是，即便受到近期債市轉(zhuǎn)暖的影響，投資者對未來的預(yù)期趨于樂觀，短短7天里收益率出現(xiàn)1.73個(gè)百分點(diǎn)的變動也顯得相當(dāng)異常�！�7天變動幾十個(gè)基點(diǎn)就算了不起了，變動173個(gè)基點(diǎn)肯定是異常價(jià)格。”有交易員指出，按照債券遠(yuǎn)期交易的定義，到期時(shí)雙方以約定的價(jià)格進(jìn)行買賣，那么這筆遠(yuǎn)期交易中的買方將付出巨大的成本。

    對此，有交易員猜測，可能是機(jī)構(gòu)通過債券遠(yuǎn)期進(jìn)行變相融資。本周五，新年首只大盤股中煤能源將迎來網(wǎng)上申購，過去一年里貨幣市場利率隨IPO劇烈震蕩的表現(xiàn)曾給投資者留下了深刻的印象，出天價(jià)卻借不到錢的經(jīng)歷也讓不少機(jī)構(gòu)心有余悸，因此各取所需的交易者靈活變通，將本來發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的債券遠(yuǎn)期也變通地用成了融資工具，有點(diǎn)類似于買斷式回購。

    “7天遠(yuǎn)期起碼能夠跨過中煤能源的網(wǎng)上申購當(dāng)日，”上述交易員指出，從這個(gè)角度考慮，就更加支持了上述關(guān)于融資的猜測，而接近2%的收益率損失也就相當(dāng)于機(jī)構(gòu)的融資成本，并且這個(gè)水平“差不多可以接受”，總強(qiáng)過出高價(jià)卻借不到錢地干著急。

    事實(shí)上，上周五債券遠(yuǎn)期市場就已經(jīng)以78.5億元的成交額開始放量。雖然無從判斷這其中有多少是出于融資需求，但是市場人士指出，不排除這種操作以后會陸續(xù)出現(xiàn)的可能。

    與遠(yuǎn)期市場的預(yù)熱相呼應(yīng)，貨幣市場上的資金價(jià)格也開始了上揚(yáng)走勢。昨日銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率大幅拉升75.27個(gè)基點(diǎn)至3.0810%，其中主要來自于14天以上期限成交的帶動，總成交金額比前一交易日增加了978.58億元，共成交2472.67億元。

來源：上海證券報(bào)

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