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CPI上漲的滯后效應(yīng)將會延續(xù) 未來債市謹慎樂觀

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月13日 08:23

馬宜敏

    通脹預(yù)期正在逐步增強。11月份數(shù)據(jù)的不理想，也為后市留存了調(diào)控的可能性和空間，國債指數(shù)已經(jīng)在110.15區(qū)域整理兩周，成交低迷，市場心態(tài)謹慎，若后市市場資金面收緊，債市橫盤的現(xiàn)狀也有可能會被改變。

    通脹對于債市的影響總是負面的。一方面，通脹壓力的加大促使央行連續(xù)加息，而利率的提高將直接導(dǎo)致債市的下跌；另一方面，通脹的存在也提高了市場對于收益率的預(yù)期，這也將促使債券收益率走高，而券面價格下跌。

    央行今年第10次上調(diào)存款準備金率，將一次性凍結(jié)約4000億元資金。但是這一調(diào)，也讓樂觀者所期待的債市回暖再次押后。此前多數(shù)機構(gòu)在展望2008年時普遍認為，物價走勢將前高后低、貨幣政策料前緊后松。但是隨著貨幣政策轉(zhuǎn)向“從緊”、準備金率上調(diào)頻率和幅度加大，市場對于未來債市走勢的樂觀預(yù)期也正變得越來越謹慎。

    從目前中國宏觀經(jīng)濟狀況、未來可能出臺的其他與之相對應(yīng)的宏觀調(diào)控措施和中國貨幣政策的國際環(huán)境來看，利率政策大幅度上升受到匯率升值和美國可能繼續(xù)降息的影響，升息的幅度有限，因此，貨幣政策的主要手段仍在于貨幣總量和信貸總量的控制。雖然后面一段時期CPI可能會從高位逐漸回落，但仍可能處在相對高位，并可能受到資源類價格改革的影響。如果通脹呈蔓延態(tài)勢，那么不排除央行再度加息的可能性。而如果央行更多地采取數(shù)量型的調(diào)控手段來緊縮流動性，那么對資金面的影響還要取決于外匯占款增長、央行調(diào)控力度等多個因素來綜合考慮。

來源：和訊

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