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公司債啟動打開廣闊投資空間債市迎來深刻質(zhì)變

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月21日 07:49

王輝

    隨著《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》(以下簡稱《上市規(guī)則》)的公布，以及長江電力第一期公司債發(fā)行的啟動，今年以來備受關(guān)注的公司債發(fā)行上市，正式從幕后走向前臺。一些業(yè)內(nèi)人士表示，由于公司債發(fā)行的通道已基本鋪通，在長江電力拔得公司債頭籌后，未來公司債整體發(fā)行規(guī)模將逐步增加。債券市場在獲得公司債這一關(guān)鍵基本要素的補充后，將迎來一次深刻的質(zhì)變，而包括個人投資者在內(nèi)的市場投資主體也將擁有一個新的廣闊投資空間。

    此次《上市規(guī)則》非常顯著的一個特點是，債券發(fā)行主體方面的原則要求比較寬松。例如，《上市規(guī)則》關(guān)于債券發(fā)行額度、期限等只原則規(guī)定為“債券的期限為一年以上；債券的實際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；債券須經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，且債券的信用級別良好”。平安資產(chǎn)管理有限公司分析師鄭宇光認為，較低的發(fā)行門檻可以為交易所方面預(yù)留出較大的靈活操作空間，同時有利于對未來公司債的供給量進行調(diào)節(jié)。與此同時，由于《上市規(guī)則》并沒有對發(fā)債主體信用級別等資格設(shè)定標(biāo)準，未來不同信用等級的公司債券都會逐步出現(xiàn)，而這也正是公司債作為信用利差債券的投融資核心所在。

    隨著公司債逐步過渡到無擔(dān)保的信用債券，包括個人投資者在內(nèi)的市場投資主體將面臨一個十分廣闊的投資空間，公司債券的收益水平差異將逐步拉大，低信用等級的公司債將會有較高的收益率以覆蓋其信用風(fēng)險，而與此同時，債券價格的波動范圍也將擴大。

    值得注意的是，昨日多位接受記者采訪的商業(yè)銀行人士也均表示，公司債券的逐步推出將大大充實市場，并將改變當(dāng)前債券市場單一化的現(xiàn)狀。中國銀行債券分析師董德志表示，推出公司債將能夠有效解決當(dāng)前債券市場流動性不足、交易所參與機構(gòu)過于單一的問題，并將能有效擴充市場的寬度和深度。

    據(jù)一些市場人士判斷，隨著公司債市場的成熟完善，當(dāng)前政策層面一些類似于“保險機構(gòu)不能投資于無擔(dān)保企業(yè)債券”的硬性規(guī)定將會逐步解除，未來公司債市場的投資主體將會大大豐富，包括商業(yè)銀行、保險公司等在內(nèi)的金融機構(gòu)可能都將逐步進入這一市場。

    據(jù)記者了解，關(guān)于當(dāng)前市場普遍十分關(guān)注的“公司債何時才能真正解除銀行擔(dān)�！钡膯栴}，目前已經(jīng)有了新的政策性進展。有消息人士表示，目前銀監(jiān)會正在醞釀規(guī)范商業(yè)銀行對債券發(fā)行擔(dān)保的管理規(guī)則。根據(jù)這一規(guī)則，只有信用評級在AA以上的債券才有望得到商業(yè)銀行的擔(dān)保，而這也意味著這項管理規(guī)則一旦出臺，包括部分公司債、企業(yè)債在內(nèi)的多種債券發(fā)行將不再由銀行進行擔(dān)保。盡管與“公司債由擔(dān)保債券徹底走向信用債券”之間還有很長一段距離，但隨著相關(guān)政策的逐步松動，公司債有望逐步過渡到真正的信用利差，公司債的巨大投資潛力也將逐步顯現(xiàn)。

來源：中國證券報

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