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川財證券:平臺小幅整理CPI將主導(dǎo)債市走向

2007年08月08日 11:27

    昨日央行發(fā)行330億元一年期票據(jù)，較上周增加100億元，中標(biāo)利率企穩(wěn)為3.2205%。債市繼續(xù)平臺小幅整理，國債指數(shù)開盤109.98點，早盤一路下探至109.87點，隨后企穩(wěn)回升，收于110點，漲0.03%，全天成交6.5億元，較前個交易日明顯放大。從盤面來看，長期券種企穩(wěn)反彈，010107券、010303券漲幅居前，而部分銀行間市場品種走勢較弱，010514券、010509券跌幅較深。

    市場短期利空出盡，債市在資金面的支撐下構(gòu)筑了一個小平臺，受到物價聯(lián)動影響，市場投資環(huán)境越發(fā)惡劣，抑制了債市上升空間，CPI的漲幅已觸動市場敏感神經(jīng)，也將主導(dǎo)債市的走向。

    5月、6月的物價上漲主要由豬肉價格引起，而目前物價正面臨全面上漲的風(fēng)險。豬肉價格上漲對物價形成的牽動作用逐步體現(xiàn)，糧食價格和資源價格對通脹已經(jīng)形成了壓力。食品類下游產(chǎn)業(yè)和資源類產(chǎn)業(yè)都有較強(qiáng)的提價要求，食品類下游的方便面、中餐等都出現(xiàn)連鎖提價，而三大石油巨頭一個月內(nèi)兩次提價議案、五大發(fā)電集團(tuán)要求電力提價、中國水務(wù)申請漲水價，但中石油高橋石化提前四個月就停產(chǎn)檢修、中石油中石化在部分地區(qū)停止向民營加油站提供成品油等不斷給市場施壓。從這一現(xiàn)象可以看出，一是，油價與糧價形成互相推動，將帶動價格體系整體上揚。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，國際原油價格的上漲，會帶動新能源開發(fā)可能性的上升，直接導(dǎo)致對玉米需求上升，引起國際糧食庫存和價格的波動，糧食價格也將受投機(jī)資金的炒作，從而引發(fā)全面的通脹態(tài)勢。市場的供需關(guān)系正發(fā)生轉(zhuǎn)變，價格市場的調(diào)節(jié)作用還應(yīng)更深入，從而引發(fā)聯(lián)動效應(yīng)。生活資料物價上揚的因素具備，供應(yīng)的漲價意圖以及消費面的漲價預(yù)期，將加劇通脹的惡化。

    二是政府的行政調(diào)控能力將逐步缺失。在能源和糧食幾乎呈現(xiàn)上下游全行業(yè)的漲價趨勢下，發(fā)改委對部分產(chǎn)業(yè)合謀漲價進(jìn)行了批評，行政力量對資源類價格的控制力度非但未隨市場因素而弱化，反而有所加強(qiáng)。從根本上來說，當(dāng)前的局面從市場角度來說具有一定合理性，也是持久以來的行政力量壓制價格所積累的結(jié)果，如果管理層本次調(diào)控個別行業(yè)的物價措施失當(dāng)，很可能全面物價上漲局面就會來臨。行政手段對價格的壓制也會導(dǎo)致價格體系的紊亂，經(jīng)濟(jì)矛盾的再生，隨著市場化的深入，行政手段將逐步缺失。

    目前糧食價格有財政儲備補(bǔ)貼、油價也有發(fā)改委的控制，同時從政府態(tài)度看，發(fā)改委定義農(nóng)產(chǎn)品的漲價屬恢復(fù)性上漲，統(tǒng)計局也稱今年CPI升幅有望低于4%，這意味著在未來數(shù)月CPI有望企穩(wěn)回落，盡管如此，我們只可從中看出政府穩(wěn)定市場的決心，物價的上揚已成為市場驅(qū)使。債市的投資環(huán)境發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，未來隨著人民幣升值步伐的減弱，央行調(diào)控力度的加強(qiáng)，債市還將面臨更大的調(diào)整。

來源：證券時報

數(shù)據(jù)載入中...

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