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全球公司債市場介紹

2007年06月18日 14:38

    全球企業(yè)債券市場規(guī)模巨大，各國企業(yè)債券市場都較為發(fā)達。根據(jù)BIS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分類，全球各經濟體國內債券和國際債券中，金融機構債券和公司債券與政府債券并列。至2006年9月末，全球債券余額共計65.8萬億美元。其中，企業(yè)債券(含金融機構債券與公司債券)共計39.7萬億美元。美國和日本占據(jù)主要地位。2006年9月末，美國和日本在國際國內債券市場余額中分別占比39.3%和13.3%，德國、法國、意大利和英國分別各占7%、5%、5%和4.7%，而中國占比僅為1.7%。與此同時，企業(yè)債券市場規(guī)模不斷增長。

    1989年末，全球企業(yè)債券市場余額為7.2萬億美元，至2006年9月末，全球國內企業(yè)債券市場余額高達25.1萬億美元。與此同時，發(fā)達國家有著相對完善的企業(yè)債券市場體系。

    世界上最發(fā)達的公司債市場——美國

    世界上最發(fā)達的公司債券市場存在于美國。其市場規(guī)模宏大，據(jù)統(tǒng)計，2001年末，美國公司債券余額就占當年GDP的比重為36%。

    在發(fā)行管理方面，目前世界各國政府對企業(yè)債的發(fā)行管理，一般都采取審核制度，包括“注冊制”和“核準制”兩種形式。在美國，監(jiān)管部門對公開發(fā)行的企業(yè)債采取注冊制。其程序為：發(fā)行人先選擇主承銷商，主承銷商根據(jù)公司的需求與市場條件對項目進行設計，再將相關財務文件、發(fā)行文件報送監(jiān)管部門注冊；然后監(jiān)管部門依據(jù)信息公開原則，對申報文件的全面性、真實性、準確性和及時性作形式審查，至于發(fā)行人營業(yè)性質、財力、經驗情況、發(fā)展前景、債券發(fā)行數(shù)量與價格等實質條件均不作為發(fā)行審核要件；監(jiān)管部門不對發(fā)行行為及債券本身做出價值判斷，企業(yè)債申報文件提交后，在法定期間內監(jiān)管部門若無異議，發(fā)行申請即自動生效。

    美國債券市場一般對國外發(fā)行人以及國外投資人開放，進一步提高了企業(yè)債券的流動性。在美國，企業(yè)債的投資者主要是金融機構，最大的投資者是壽險公司，其次是養(yǎng)老基金。

    從發(fā)達國家債券市場看，場外市場是債券市場的最主要組成部分，交易所場內市場只是一種補充。在美國，除小部分在紐約證券交易所進行交易外，企業(yè)債交易的絕大部分(90%以上)在場外以報價驅動交易方式進行。

    美國企業(yè)債的發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對象的范圍分為公開發(fā)行和私募，準入相對寬松，監(jiān)管靈活。

    美國的企業(yè)債品種齊全，債券設計靈活多樣，同時衍生品市場非常發(fā)達，給予投資者盡可能多的投資選擇和風險規(guī)避手段。

    高程度的市場化，完善的利率形成機制，大大促進了企業(yè)債市場供需平衡。另外，嚴格、客觀的商業(yè)評級制度，發(fā)達的交易系統(tǒng)，配套的中介服務等，都成為美國發(fā)展成為最發(fā)達的債券市場的先決條件。

    亞洲新興國家代表——韓國

    韓國的企業(yè)債市場在亞洲金融危機后得到長足發(fā)展，韓國政府進行了對企業(yè)債市場進行改革：對企業(yè)進行治理，加強政府監(jiān)管、加強信用增級、改善信用評級等和加大非擔保債券的比例等，促進了企業(yè)債市場的快速發(fā)展。

    金融危機后企業(yè)債規(guī)�？焖贁U張。從1980年到1999年，韓國企業(yè)債市場以平均每年23%的速度增長。2002年底，韓國企業(yè)債市場規(guī)模達到166萬億韓元(1380億美元)，大約相當于其國內GDP的27.8%。

    普通債發(fā)展成為企業(yè)債的主要品種，幾乎占領了整個企業(yè)債融資券市場。

    韓國企業(yè)債的主要投資人為銀行體系和信托投資公司。在韓國，雖然所有的企業(yè)債都在交易所掛牌交易，但97%的企業(yè)債交易是通過OTC市場進行的。

    韓國是無擔保債券為主導的債券市場。金融危機后，韓國政府禁止金融機構再對企業(yè)債券進行擔保，且擔保機構也認識到擔保業(yè)務的風險，認識到利潤的增長比收入的增加更有意義的結果。

來源：經濟參考報

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