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公司債新規(guī)帶來更多投資機(jī)會(huì) 投資收益高

2007年06月18日 13:35

王輝

    證監(jiān)會(huì)就《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(以下簡稱《試點(diǎn)辦法》)向社會(huì)公開征求意見，醞釀已久的公司債發(fā)行方式改革自此有了具體的方向。一些業(yè)內(nèi)人士在評(píng)價(jià)《試點(diǎn)辦法》時(shí)表示，發(fā)行方式改革后的公司債投資品種將更為豐富，對(duì)于包括個(gè)人在內(nèi)的投資者而言，未來也將會(huì)有更大的投資機(jī)會(huì)。

    新的《試點(diǎn)辦法》顯示，未來公司債的發(fā)行門檻將大幅降低，放松管制、擴(kuò)大公司債規(guī)模的市場化精神在《試點(diǎn)辦法》有充分體現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，目前我國的企業(yè)債規(guī)模占GDP的比重僅為1.4%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家15%至40%的水平。而此次《試點(diǎn)辦法》對(duì)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的靈活降低，未來將擴(kuò)大公司債市場的規(guī)模，而個(gè)人投資者也將因此擁有更多投資對(duì)象。

    《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，對(duì)于公司債的發(fā)行，未來不再要求進(jìn)行強(qiáng)制擔(dān)保，公司債券有可能突破以往普遍采取的銀行擔(dān)保，而采用保證、抵押和質(zhì)押等方式提供擔(dān)保，讓企業(yè)的信用反映在價(jià)格上，并與詢價(jià)相結(jié)合，更加推進(jìn)市場化定價(jià)。

    在具體的發(fā)行定價(jià)方式上，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價(jià)確定，公司債券信用評(píng)級(jí)由資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。由此，未來公司債的信用等級(jí)、交易價(jià)格、利率水平等均將以市場化手段決定。而在交易價(jià)格的確定上，由于企業(yè)發(fā)債的門檻在一定程度上降低，企業(yè)債的交易價(jià)格也將會(huì)在更大的空間內(nèi)浮動(dòng)。

    東海證券分析師陳繼先表示，如果未來監(jiān)管部門在《試點(diǎn)辦法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)低發(fā)債的標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大發(fā)債主體的范圍，那么未來企業(yè)債券的交易價(jià)格和收益率將會(huì)有極大的空間。在歐美等企業(yè)債市場成熟的國家，不同的企業(yè)債由于發(fā)行主體的財(cái)務(wù)狀況的不同，其利率往往會(huì)出現(xiàn)十幾、甚至幾十個(gè)百分點(diǎn)的差異，而單個(gè)企業(yè)債券品種的價(jià)格也可能因發(fā)債企業(yè)不同的經(jīng)營狀況，而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

    業(yè)內(nèi)人士表示，目前我國的企業(yè)債發(fā)行對(duì)象信用級(jí)別大多十分良好，因此票面利率水平也都相差不大，年利率一般均在4.5%到5.5%之間，而這無疑封殺了企業(yè)債的大部分投資空間。隨著企業(yè)債發(fā)行和交易的逐步市場化，企業(yè)債的發(fā)行利率水平的差異將大大增加。例如，信用級(jí)別相對(duì)較低的企業(yè)，其發(fā)行的債券利率顯然就要偏高，以覆蓋企業(yè)償還的信用風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，如果發(fā)行主體在企業(yè)債存續(xù)期間經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)或惡化，企業(yè)債的交易價(jià)格顯然也將出現(xiàn)相應(yīng)的波動(dòng)，這其中的投資機(jī)會(huì)就如同個(gè)人投資上市公司的股票一樣。

    一些債券交易員在接受記者采訪時(shí)表示，我國公司債逐步走向市場化，個(gè)人投資者在享受投資收益的同時(shí)，也將面臨投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然《試點(diǎn)辦法》已經(jīng)開始為公司債發(fā)行方式改革指出具體的市場化改革方向，但這仍然需要相當(dāng)長的一段時(shí)間。對(duì)于個(gè)人投資者來說，投資企業(yè)債券也像投資股票一樣，需要堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，無論是購買企業(yè)的股票，還是企業(yè)的債券，實(shí)際上都是投資企業(yè)本身。

來源：中國證券報(bào)

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