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火爆牛市催生可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股熱潮轉(zhuǎn)債成為"避風(fēng)港"

2007年05月28日 11:37

熊元俊

    上周兩市13只可轉(zhuǎn)債收盤價(jià)平均超出面值逾1.2倍

    火爆牛市催生可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股熱潮

    專家認(rèn)為在股指高位運(yùn)行之時(shí)，可轉(zhuǎn)債是穩(wěn)健投資者的"避風(fēng)港"

    今年以來，滬綜指漲幅為56.23%，深成指漲幅更達(dá)90.78%，流動性過剩助推深滬股市持續(xù)走牛。身兼股票和債券兩種屬性的可轉(zhuǎn)債，也因?yàn)檎勺吲６疂q船高。兩市13只可轉(zhuǎn)債平均漲幅超過1.2倍，成為市場中難得的低風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資品種。

    上周五，可轉(zhuǎn)債市場有人漏夜趕科場，有人辭官歸故里。招商轉(zhuǎn)債以290.37元的高價(jià)進(jìn)入贖回日，而澄星轉(zhuǎn)債則以141.94元的首日收盤價(jià)粉墨登場。業(yè)界人士認(rèn)為，在目前的股市高位運(yùn)行區(qū)，轉(zhuǎn)債品種因?yàn)榫邆?牛市進(jìn)可攻、熊市退可守"的投資屬性，是穩(wěn)健投資者的"避風(fēng)港"，值得關(guān)注。

    資金追捧轉(zhuǎn)債概念股

    在一級市場打新股資金高達(dá)1.5萬億之時(shí)，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購中簽率也急劇下降。5月14日發(fā)行的錫業(yè)股份6.5億可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為3.01821億，中簽率為0.278%。而2月發(fā)行韶鋼松山1.538億轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為12531.9萬元，中簽率為0.947%。最新發(fā)行的則是澄星股份，網(wǎng)上發(fā)行的轉(zhuǎn)債為173307手，占發(fā)行總量的9.39%，中簽率為0.28%。

    雖然可轉(zhuǎn)債中簽率不高，但是，和最近發(fā)行的新股相比，仍不算低。最近，由于新股發(fā)行的減少，東南網(wǎng)架發(fā)行中簽率為0.051%，理論上投資者用941萬元資金才能中簽。其后，安納達(dá)以0.02%的網(wǎng)上發(fā)行中簽率，再創(chuàng)股改以來新股發(fā)行的最低紀(jì)錄。

    在央行頻頻加息的背景下，一些可轉(zhuǎn)債的利率修正條款，更為機(jī)構(gòu)投資者所青睞。在央行宣布從5月19日上調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.27個百分點(diǎn)之后，上周，錫業(yè)股份宣布將5年期可轉(zhuǎn)債的一至五年票面利率均上調(diào)幅度0.27個百分點(diǎn)。受轉(zhuǎn)債利率上調(diào)等消息影響，上周五，錫業(yè)股份股價(jià)漲停，收于33.78元，而錫業(yè)轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)為29.30元，這為轉(zhuǎn)債的上漲創(chuàng)造了空間。國都證券預(yù)測，該公司2007-2008年的每股收益為1.34和1.81元，長期前景看好。以33.07元作為正股價(jià)格計(jì)算，錫業(yè)轉(zhuǎn)債的合理價(jià)值在109-133元之間。

    轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率節(jié)節(jié)攀升

    由于上市公司可轉(zhuǎn)債期限通常為5年，轉(zhuǎn)股時(shí)間越早，每年的利息支出自然就越少。業(yè)界專家認(rèn)為，強(qiáng)制贖回條例的存在，讓上市公司有動機(jī)做高業(yè)績，拉高股價(jià)，以盡快推動債券持有人轉(zhuǎn)股。

    據(jù)悉，目前，大多數(shù)發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司，將贖回條款定為正股價(jià)在連續(xù)30個交易日至少有20個交易日不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%。今年以來，兩市逾九成股票漲幅超過三成，含轉(zhuǎn)債公司股價(jià)更是漲幅驚人，這為上市公司強(qiáng)制贖回提供了可能。

    上周四，招商轉(zhuǎn)債股價(jià)一度漲至350元，尾市以290.37元報(bào)收。該公司公告顯示，招商地產(chǎn)將按債券面值103%的價(jià)格，贖回在5月25日贖回日之前未轉(zhuǎn)股的全部招商轉(zhuǎn)債。如果投資者忘記轉(zhuǎn)股，相當(dāng)于將給上市公司免費(fèi)送去每張轉(zhuǎn)債187.37元的大紅包。因此，早在5月17日，招商轉(zhuǎn)債便有近八成的持有人選擇轉(zhuǎn)股。

    在火爆的牛市中，轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股積極性頗高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，已到轉(zhuǎn)股期的14只可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)已達(dá)可轉(zhuǎn)股數(shù)的80%。其中包鋼轉(zhuǎn)債、燕京轉(zhuǎn)債等7只可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率甚至超過95%。即使4月25日才進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的天藥轉(zhuǎn)債，截至5月22日，已有37.56%的轉(zhuǎn)債進(jìn)行了轉(zhuǎn)股。

    上周一，金鷹轉(zhuǎn)債開始正式轉(zhuǎn)股，而巨輪、上電和韶鋼轉(zhuǎn)債等，也將在一兩個月后開始轉(zhuǎn)股。這意味著轉(zhuǎn)債市場還要大縮水。今年以來，觸發(fā)贖回條款的公司，大多選擇了執(zhí)行強(qiáng)制贖回，包括水運(yùn)、營港、華發(fā)、柳化、首鋼、國電、招商轉(zhuǎn)債等。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場隨著股市的走強(qiáng)機(jī)會較多，新一輪的轉(zhuǎn)股高潮或?qū)⒃俣葋砼R。中報(bào)業(yè)績預(yù)期較佳的轉(zhuǎn)債，投資機(jī)會增多。

    在轉(zhuǎn)債品種逐漸減少之時(shí)，上市公司等待發(fā)行轉(zhuǎn)債的隊(duì)伍卻有變長跡象。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，兩市約30家上市公司擬發(fā)行轉(zhuǎn)債，其中唐鋼、深高速、日照港、贛粵高速、中信國安等公司的分離交易可轉(zhuǎn)債正在等待發(fā)行。

來源：深圳特區(qū)報(bào)

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