前景看好
其實(shí),遭受市場(chǎng)冷遇的創(chuàng)新業(yè)務(wù)不僅是債券借貸,同樣具有做空功能的買斷式回購(gòu)交易與債券遠(yuǎn)期交易已分別于2004年與2005年推出,但至今交易清淡。
"創(chuàng)新業(yè)務(wù)在開(kāi)始發(fā)展過(guò)程中總有一個(gè)為市場(chǎng)接受的過(guò)程,但在沉寂一段時(shí)間后,會(huì)迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。"招商證券何欣樂(lè)觀表示,在美國(guó)等金融市場(chǎng)成熟國(guó)家,當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)新事物,也要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間為市場(chǎng)各方所熟悉和認(rèn)同。
"目前時(shí)機(jī)還不成熟,一旦有成交時(shí),規(guī)模會(huì)很快擴(kuò)大的。"申萬(wàn)研究員區(qū)慶對(duì)何欣的觀點(diǎn)表示認(rèn)同。
那么,時(shí)機(jī)何時(shí)才能成熟?
"應(yīng)該是能夠滿足兩個(gè)條件。"上述銀河基金人士詳釋。
其一,利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,在基準(zhǔn)利率明確的情況下,機(jī)構(gòu)客戶拓寬盈利渠道的熱情將被激發(fā),對(duì)債市中促進(jìn)交投活躍的更多結(jié)構(gòu)性衍生品呈現(xiàn)多樣化需求;另一方面,與之相匹配,債券供應(yīng)方亦能對(duì)客戶的多樣需求做出積極響應(yīng)。
"一旦市場(chǎng)參與者普遍意識(shí)到債市中結(jié)構(gòu)性衍生品能夠?yàn)橹畮?lái)更多獲利機(jī)會(huì)時(shí),相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成交將會(huì)活躍起來(lái)。"他說(shuō)。
區(qū)慶則認(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)債市的流動(dòng)性不足問(wèn)題并非推出一兩個(gè)債券創(chuàng)新品種就能夠改變的,只有當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境有了根本轉(zhuǎn)變,債券借貸等創(chuàng)新業(yè)務(wù)大發(fā)展的時(shí)機(jī)才會(huì)到來(lái)。
"目前市場(chǎng)中債券集中持有于四大商業(yè)銀行,市場(chǎng)交易主體應(yīng)多元化,出現(xiàn)交易型機(jī)構(gòu)而不只是資產(chǎn)配置型;而且發(fā)債規(guī)模應(yīng)有進(jìn)一步擴(kuò)大。"他說(shuō)。
"此外,如果對(duì)銀行系統(tǒng)中的交易員業(yè)績(jī)采取市值考核的方式,將大大提高他們參與市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的主觀能動(dòng)性。"他補(bǔ)充道。
在南方基金人士看來(lái):"雖然由于在債市中進(jìn)行做空風(fēng)險(xiǎn)很大,目前受到監(jiān)管層嚴(yán)格限制,但隨著制度的逐步放開(kāi),以后債券型投資基金應(yīng)也能夠參與其中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和獲取投資收益。"
根據(jù)世貿(mào)協(xié)定,2006年12月11日,人民幣業(yè)務(wù)對(duì)外資銀行全面開(kāi)放,中國(guó)銀行(4.54,-0.06,-1.30%)業(yè)對(duì)外開(kāi)放后,外資銀行將可吸收中國(guó)境內(nèi)公民的人民幣存款及服務(wù),使其人民幣資產(chǎn)大幅增長(zhǎng),而且他們將通過(guò)參與債券市場(chǎng)賺取更大利潤(rùn)。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,外資銀行在中國(guó)貨幣及債券市場(chǎng)上拓展步伐的加快將推動(dòng)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行謀求突破和債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革。
官方數(shù)據(jù)顯示,2006年前10個(gè)月,在中國(guó)的48家外資銀行在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行了6430億元的債券回購(gòu)交易,是去年同期的4倍;現(xiàn)貨交易也翻了一番多,達(dá)到6200億元;持有債券及票據(jù)的總量達(dá)360.9億元,是去年底的近3倍。
2007年1月在北京召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議透出的信息,下一步中國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放,拓寬境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)進(jìn)行債券融資的渠道。
"外資行的更多介入和未來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在債市主動(dòng)性的增強(qiáng)將帶來(lái)債券借貸等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的活躍。"銀行基金人士表示。
據(jù)悉,在國(guó)外各種直接融資中,債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資(2005年,美國(guó)債券發(fā)行規(guī)模約是股票發(fā)行規(guī)模的6.5倍),推動(dòng)其債市發(fā)展的正是投資者對(duì)各種債市衍生品的靈活廣泛運(yùn)用。
"在債市中引入債券借貸等做空機(jī)制還是值得肯定,有了做空機(jī)制才能構(gòu)成利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ),這是利率走向市場(chǎng)化過(guò)程中的一個(gè)重要步驟。"中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝博士最后表示。 |
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