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知情人士透露:債券市場拉開整合前奏

2007年01月22日 11:13

程志云

    據(jù)知情人士透露，目前已經(jīng)有相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備上報債券市場整合的方案。在國內(nèi)資本市場發(fā)展方面，債券市場發(fā)行監(jiān)管的調(diào)整與交易市場重構(gòu)是否被全國金融工作會議明確，也是業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)之一。

    目前的中國債券市場是一個相對割裂的市場。銀行間債市規(guī)模較大，但是以長期債為主，現(xiàn)券不活躍，加之銀行間債市的投資者結(jié)構(gòu)單一，買賣方向趨同，交易也不活躍。交易所市場交易雖活躍，但規(guī)模小、品種少。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，割裂的銀行間市場和交易所市場阻礙了資金在兩個市場的靈活流動，一定程度上也影響了中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善。與此相對應(yīng)，國家對于債券市場的發(fā)行、監(jiān)管也分別由幾個部委負(fù)責(zé)。

    以企業(yè)債券為例，企業(yè)債的審批由發(fā)改委管理，央行負(fù)責(zé)審批企業(yè)短期融資券，力推上市公司可轉(zhuǎn)債和可分離交易可轉(zhuǎn)債等。同時，企業(yè)債的取得額度與監(jiān)管發(fā)行由發(fā)改委負(fù)責(zé)，企業(yè)債利率則由人民銀行負(fù)責(zé)管理，上市審批又由證監(jiān)會和交易所負(fù)責(zé)。這使企業(yè)債審批程序繁瑣且漫長。

    據(jù)上述知情人士透露，按照新的規(guī)劃，在債券發(fā)行方面，主要調(diào)整對企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)則。企業(yè)債券的發(fā)行將一分為三，明確由證監(jiān)會主導(dǎo)上市公司債券的審批和發(fā)行工作。如果是非上市公司發(fā)行企業(yè)債，仍需向發(fā)改委申請項目融資債券的審批。人民銀行管理企業(yè)短期融資券的發(fā)行。

    據(jù)悉，目前已經(jīng)有相關(guān)機(jī)構(gòu)在研究制定銀行間市場與交易所市場對接的方案。

    早在2004年12月14日，中國人民銀行在其官方網(wǎng)站上公布了《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規(guī)則》，企業(yè)債可以正式登陸銀行間市場。

    2005年，中國人民銀行發(fā)布了允許商業(yè)銀行投資公司債券的公告，簡化了企業(yè)債流通審核程序，從事前審批改為核準(zhǔn)制。同時規(guī)定，做市商應(yīng)至少對1只公司債券進(jìn)行雙邊報價。

    市場人士猜測，企業(yè)債在銀行間市場發(fā)行僅僅是第一步，銀行間市場和交易所市場最終將會合并。

    對此，中國證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任謝庚曾經(jīng)提出過四步走的設(shè)想：一是打通市場主體，讓商業(yè)銀行重回交易所市場，讓證券公司更多地進(jìn)入銀行間市場；二是很順暢地進(jìn)行市場間的轉(zhuǎn)托管；三是整合交易品種，實(shí)現(xiàn)兩個市場上的品種能夠相互掛牌。“如果這幾方面工作都比較順利的話，在時機(jī)成熟時，合并銀行間市場和交易所市場，形成一個統(tǒng)一的債券市場。同時，合并兩個結(jié)算公司，統(tǒng)一交易制度�！�

    不過市場對此也有顧慮。一位業(yè)內(nèi)人士指出，把銀行間市場和交易所市場打通，實(shí)際上就是把和貨幣市場打通了。這有利于大幅提高銀行間市場的活躍程度，發(fā)現(xiàn)市場價格，有利于央行調(diào)控。但是這也可能造成銀行資金通過這個新市場進(jìn)入股市。

    目前股市行情火爆，大量居民已經(jīng)將儲蓄轉(zhuǎn)投入股市，一旦交易所打通后，證券類機(jī)構(gòu)就有可能通過交易所以債券回購的方式向銀行融資，最終把銀行資金搬運(yùn)到股市。他說：“這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所不愿看到的。”

來源：經(jīng)濟(jì)觀察報

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