金融領域向來是銀行、證券與債券市場三足鼎立，前兩項目前受到大家的普遍關注。我們甚至認為，將銀行的問題搞好了，我們就可以實現金融安全；把股市搞好了，我們就獲得了發(fā)展。其實，構建安全的金融體系的另一個重要的基石被忽略了，那就是債券市場。如果債券市場的問題沒有解決，我們在銀行體系和股票市場上花費的精力都是白費。
我國銀行熱心于吸收存款，目的是放出貸款，賺取利差。這樣的做法是有風險的，公眾存款必須要還，而放出去的貸款未必能全額收回。我國銀行這樣賺取利差的經營模式屬于風險不配比。國外的銀行并不鼓勵儲蓄，他們只是“提供儲蓄的便利”，一旦吸收了公眾存款，他們很快就買入貨幣市場基金，形成對沖。而國外銀行也是根據貨幣市場基金的收益水平，隨時調節(jié)存款利率水平的。比如：貨幣市場基金年收益率為3%，那么銀行開出的一年期定期存款利率就是2.5%，銀行賺取0.5%的手續(xù)費收入，屬于中間業(yè)務收入。
對于企業(yè)而言，應該通過債券市場融資，而不是通過各種手段和途徑去獲得銀行貸款。企業(yè)債市場繁榮才是企業(yè)發(fā)展之福。市場將給這些企業(yè)以公開的評級和定價，鼓勵這些企業(yè)規(guī)范運作，履行稅收義務，使得其債券可以在市場上獲得更高的評級。而企業(yè)債的發(fā)行，可以讓銀行減輕風險負擔，否則全國經濟繁榮時，銀行效益上升；經濟調整,銀行就出現一大堆的不良貸款。
最近有動議允許地方政府發(fā)行債券，也是積極構建我國債券市場的有利因素。長期以來，地方政府把銀行當成提款機，反而造成了地方財政紀律松弛、銀行風險加大的惡性局面。通過債券市場給地方政府融資，能夠促進地方政府增加責任感，因為他們再也不能享受免費的午餐了。
并且，債券市場還是銀行貸款評級的參照系。
鋼鐵、石化、高速公路等遞交給銀行的貸款需求，每個貸款項目的風險和收益水平都是不同的，怎么能夠所有項目的貸款利率都執(zhí)行一個標準呢？銀監(jiān)會雖然已取消了貸款利率的上限，但是銀行在實際操作中還是經常給客戶執(zhí)行“優(yōu)惠利率”。銀行究竟如何確定各個項目的實際貸款利率呢？
如果有一個良好的債券市場，各種企業(yè)債券進行正常交易，銀行在處理貸款申請的時候，就可以參照在債券市場上具有相同信用評級的債券當前交易價格的收益率，并以此作為對客戶的貸款利率。這樣做法并不會使銀行承擔額外的風險，因為健康的債券市場能夠對同樣信用等級的公司給出合理的估值。銀行即便沒有將這筆貸款打包出售給市場，也不必擔心，因為他們承擔了風險，也獲得了相應的收益。而不再像現在這樣，承擔了企業(yè)倒閉的風險，卻獲得了遠遠低于這項風險所應得的回報。這樣的話，我們的銀行才真正安全。
而債券與股市的關系，并非像不懂現代金融學的人誤解的那樣，發(fā)展債券市場將使股市的資金分流，導致股價下跌。債券市場的繁榮可以幫助股市形成比價效應，提升上市公司的競爭力，最終提升股價。
不發(fā)展債券市場，就談不上銀行的安全和發(fā)展；不發(fā)展債券市場，金融領域的改革將事倍功半。 |
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