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人民幣遠(yuǎn)期市場定價主導(dǎo)權(quán)開始回歸

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2006年08月10日 14:31

    在人民幣即期匯率走勢自主性不斷增強(qiáng)的同時，人民幣遠(yuǎn)期市場的定價主導(dǎo)權(quán)也開始回歸。昨日央行發(fā)布的《2006年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，目前國內(nèi)人民幣遠(yuǎn)期市場定價機(jī)制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從基于預(yù)期的定價機(jī)制向利率平價的轉(zhuǎn)變，從而逐步擺脫境外NDF(人民幣無本金交割遠(yuǎn)期交易)市場的影響，掌握了定價的主導(dǎo)權(quán)。

    《報告》指出，促使遠(yuǎn)期定價機(jī)制臻于完善的主要原因，是銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理原則從收付實(shí)現(xiàn)制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的轉(zhuǎn)變。

    今年1月4日之前，我國銀行結(jié)售匯的綜合頭寸管理采用收付實(shí)現(xiàn)制，商業(yè)銀行的遠(yuǎn)期頭寸不能通過即期市場平盤，遠(yuǎn)期匯率的定價機(jī)制主要基于對人民幣匯率未來走勢的預(yù)期。但是作為遠(yuǎn)期匯率的兩種定價機(jī)制之一，基于預(yù)期的定價機(jī)制不如基于利率平價的定價機(jī)制穩(wěn)定，因此今年1月4日和6月2日，銀行間匯市做市商和所有外匯指定銀行分別開始進(jìn)行權(quán)責(zé)發(fā)生制管理結(jié)售匯頭寸，完全打通了即期外匯市場和人民幣遠(yuǎn)期市場。

    人民幣遠(yuǎn)期定價從基于預(yù)期的定價機(jī)制到基于利率平價的定價機(jī)制轉(zhuǎn)變的一個重要體現(xiàn)，就是擺脫了境外NDF市場的影響�！秷蟾妗愤€進(jìn)一步指出，隨著完全基于利率平價的人民幣遠(yuǎn)期定價機(jī)制的建立，人民幣遠(yuǎn)期市場定價已經(jīng)開始影響NDF市場價格走勢。

    權(quán)責(zé)發(fā)生制是指銀行將對客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)、自身結(jié)售匯業(yè)務(wù)和銀行間外匯市場交易在交易訂立日計入結(jié)售匯綜合頭寸，而收付實(shí)現(xiàn)制是指將這些業(yè)務(wù)在資金實(shí)際收付日計入結(jié)售匯綜合頭寸。

來源：上海證券報