薛琦：各位貴賓大家好，剛剛吃完中飯，中場后第一場比較累。李總裁他說我們這場大概大多會睡著，我說只要一談資本市場，睡著的人都會醒過來。今天大概我們兩岸三地的股市知道我們要開這個(gè)會，所以熱烈的響應(yīng)。剛剛看了一下我們臺股，臺交所那邊已經(jīng)一點(diǎn)半結(jié)束了，今天我們大概一個(gè)半小時(shí)說話。我們今天的主題是講兩岸三地，然后談的是資本市場。

　　我就想到一百年前，1900年的時(shí)候，美國的國務(wù)卿，我們都叫他海約翰，就是John Hay。那么他是那時(shí)候提過一個(gè)中國的門戶開放政策，當(dāng)時(shí)他其實(shí)已經(jīng)講過一句話，一百年前他就說地中海是昨日之海，大西洋是今日之洋。

　　他說太平洋是明日之洋，所以很明顯的一百年前，他所看到的這樣的一個(gè)趨勢居然就應(yīng)驗(yàn)了。那我們今天談這個(gè)資本市場，那資本市場它是一個(gè)直接金融，他在金融整個(gè)體系里面它的發(fā)展是相對比較滯后的，而且就是因?yàn)楸仨氈苯用鎸λ�，所以困難也比較大。那今天很難得，我們兩岸四地，上海、深圳、香港然后臺灣，四地交易所的代表性的人物都到了。那么本來我們大會要提前安排一下講題，我說不必了，他們每一個(gè)人講他自己的交易所，就已經(jīng)講不完，然后我們正好還有這個(gè)第五位。

　　林先生，那他正好可以把這四個(gè)市場綜合起來再講一遍，如果是這樣的話，我不知道大家同不同意。最近在四地最火紅的市場是上海，大家對上海這個(gè)市場好奇心最大，最近還有一個(gè)就是滬港通，若可以的話，我們首先有請上交所的曾先生，由你來開場，好不好？

　　曾剛：謝謝曾教授，各位嘉賓下午好，其實(shí)講到滬港通呢，小加（編者注：香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加）更適合來講，因?yàn)檫@是個(gè)創(chuàng)舉啊，它的創(chuàng)立，最初由我們交易所的理事長桂敏杰提出來。

　　然后小加我們做了一個(gè)溝通之后，一拍即合，在很短的時(shí)間內(nèi)將這件事情付諸實(shí)踐，也取得了完滿的成功。我們?nèi)ツ?1月17號開通以來，整個(gè)運(yùn)行五個(gè)多月，我們的交易結(jié)算換匯、公司行為等等各個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)作都非常的順利，得到了市場各方的積極評價(jià)，可以說架起了我們與香港資本市場的一個(gè)橋梁。最新的這個(gè)數(shù)據(jù)我向大家通報(bào)一下，截止4月17號，也就是開通五個(gè)月，我們滬股通的資金累計(jì)已使用額度1235.44億元，剩余的額度占58.8%，港股通累計(jì)已使用額度713億元，剩余額度占71.48%。滬股通的交易金額達(dá)到了5514.85億元，平均每天是57.45億元，港股通的交易金額是2459.39億港元，日均是26.45億港元。從這個(gè)數(shù)字來看，特別應(yīng)該初期北上的資金是比南下的要多，也就是說境外的投資者比我們上海市場更多一些，我們稱之為“北溫南冷”。但實(shí)際上隨著這個(gè)基金的推出后，隨著投資者逐步的適應(yīng)、了解相互的市場，兩個(gè)市場之間的磨合進(jìn)一步完善，現(xiàn)在我們看到一個(gè)新的趨勢，就是現(xiàn)在南下的資金，也就是說我們港股通，內(nèi)地投資者去香港投資已經(jīng)多起來了，尤其像四月份以來，曾經(jīng)出現(xiàn)過額度用完的情況。當(dāng)然我們港股市場也出現(xiàn)了非�；鸨�的一個(gè)行情。這說明我們這個(gè)市場的本身的機(jī)制設(shè)計(jì)是非常成功的，它的效應(yīng)在不斷地顯現(xiàn)。

　　而滬股通方向，也就是境外投資者隨著我們A股近期的行情的火爆，其實(shí)是有一定的邁出的走勢，就是他是一種凈退出的方式，這更說明了他是一個(gè)市場非常理性的表現(xiàn)，因?yàn)槲覀兪袌龇浅；鸨�，短期�?nèi)可能似乎有些高估，內(nèi)地市場比較謹(jǐn)慎，而港股在啟動(dòng)之前相對A股是出現(xiàn)了低谷，所以投資者的理性程度代表他們資金的走向，我覺得這也是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。當(dāng)然這個(gè)滬港通說檢討的話，其實(shí)我們還是有很多機(jī)制還在完善中，比如說兩地投研報(bào)告的推送，兩地的行情推送方面，另外還有一些匯率制定等。再有就是市場普遍呼聲比較大的投資額度的擴(kuò)大。最終結(jié)果，我們內(nèi)地的機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)，證券基金，他們?nèi)�參與滬港通，去港股市場籌資，所以這個(gè)機(jī)制還在不斷地完善中，所以我們非常有信心在未來效益會更加的顯現(xiàn)。

　　如果說到啟示，滬港通它本身是在一國兩制下，它就是資本市場的連接，然后對大量的數(shù)據(jù)，內(nèi)地市場和資本市場開放和人民幣的互換，他本身是具有可復(fù)制的，可推廣性的。我們還召開了一個(gè)全世界交易所領(lǐng)域第一次的關(guān)于互聯(lián)互通機(jī)制的研討會。因?yàn)槠鋵?shí)真正的放眼全球，交易所之間通過互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)合作的最成功的案例就是我們滬港通。所以在這次研討會上來自全球五大洲的15個(gè)交易所。當(dāng)然也包括我們臺灣交易所一起研討了各個(gè)市場之間互聯(lián)互通的經(jīng)驗(yàn)。我們向與會的交易所詳細(xì)介紹了我們的運(yùn)作機(jī)制，得到了很大的共鳴，很多交易所也表示了合作的愿望。我們非常愿意和所有的交易所進(jìn)行合作，通過互聯(lián)互通的方式。上午其實(shí)已經(jīng)說到，我們在2014年臺交所我們就簽訂了合作備忘錄，其實(shí)為下一步合作打了非常好的基礎(chǔ)。滬港通正式推出后，在工作層面，也做了很多的交流，應(yīng)該說基礎(chǔ)是非常好的。

　　我個(gè)人非常有幸參與了滬港通的整個(gè)籌備過程。我的一個(gè)最深的感受，也就是說經(jīng)驗(yàn)體會吧，就是這個(gè)機(jī)制確實(shí)蠻復(fù)雜的，小加原來說一個(gè)方管子和一個(gè)圓管子對到一起，這個(gè)確實(shí)在細(xì)節(jié)上，確實(shí)是非常的復(fù)雜，需要兩方的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括兩個(gè)交易所，包括中介機(jī)構(gòu)，各方不懈地努力，緊密地合作。單靠一個(gè)巴掌是拍不響的，所以這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)之談吧。另外談到我們兩岸，兩地的相關(guān)合作其實(shí)相互之間的優(yōu)勢互補(bǔ)是非常明顯的。我們市場剛才已經(jīng)說了，我們市場非�；鸨��，F(xiàn)在最新的市值已經(jīng)達(dá)到33.58萬億元，這已經(jīng)是全球差不多排第二的，特別加上深圳后55萬億元的接近市值，這個(gè)是全球第二個(gè)證券市場。我們應(yīng)該說25年時(shí)間里走過了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑臍v程。但是這只是一種規(guī)模的數(shù)量，其實(shí)我們在內(nèi)在的法規(guī)包括運(yùn)作機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)水平，包括我們國際化程度等等方面其實(shí)還有很長的路要走。

　　兩岸三地我覺得各個(gè)市場都有各自的優(yōu)勢，我們的優(yōu)勢可能現(xiàn)在我們的投資者的熱情，大家看到了，我們這個(gè)星期一的時(shí)候，4月20號，我們就突破了1萬億，達(dá)到1萬1千5百億的交易量，這是歷史的一個(gè)（天量），投資者熱情這也是我們的一個(gè)優(yōu)勢吧。但是我們市場確實(shí)還有更多需要完善的，兩個(gè)交易所之間的目的是互聯(lián)互通，能夠推動(dòng)共同的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，互利共贏。特別是比如說我們滬港通推出以后，大家看到我們最近的創(chuàng)新明顯加快了。2月9號，上交所的ETF期權(quán)上線了。4月16號，中證兩個(gè)新的產(chǎn)品也上市了，所以這個(gè)創(chuàng)新在加速。因?yàn)橐粋�(gè)投資者他一旦同時(shí)能投資兩個(gè)市場的時(shí)候，他就會做比較，他做比較中，他就會提出要求，這是在我們改革上的叫高于機(jī)制，就是一種開放促改革的一個(gè)機(jī)制，我們也覺得這個(gè)機(jī)制是非常的有效的。

　　應(yīng)該說在未來，國際化是我們上交所一個(gè)非常重要的戰(zhàn)略。我個(gè)人研究過，其實(shí)從學(xué)術(shù)界的研究來看，境外的投資者他是一種專業(yè)的機(jī)構(gòu)，他相對是比較理性的，他進(jìn)入一個(gè)新興市場，有助于改變一個(gè)新興市場的投資者結(jié)構(gòu)，使它更加成熟，同時(shí)也能夠降低一定的波動(dòng)性。實(shí)際上，我們市場機(jī)構(gòu)投資者給大家匯報(bào)一下，我們截止到去年末，我們上交所QFII總共有248家，RQFII有77家，合計(jì)持有的證券類資產(chǎn)是4837億元，這個(gè)占比并不高。但是他們起到一種引領(lǐng)作用，因?yàn)樗麄兺顿Y的領(lǐng)域主要是建筑、金融、制造業(yè)這些傳統(tǒng)的領(lǐng)域。他們這個(gè)價(jià)值投資理念非常的明顯，換手率去年只有172%，所以這是對市場一個(gè)非常好的方面。

　　當(dāng)然我們也關(guān)注一些他可能造成的不利影響。比如說2013年12月20號，我們曾經(jīng)出現(xiàn)過QFII投資者尾盤的一個(gè)反彈定單，造成了價(jià)格的一些波動(dòng)，我們也在不斷地完善相關(guān)的監(jiān)管機(jī)制。所以，我想國際化引入更多的國際投資者，對我們市場是非常有利的，包括尤其是在結(jié)構(gòu)方面的和理念方面，但是我們也關(guān)注他可能帶來一些東西，所以我們希望能夠秉承一種循序漸進(jìn)的方式，在引入投資者的同時(shí)加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管措施。更重要的是我們希望在引進(jìn)境外投資者的機(jī)構(gòu)的同時(shí)，壯大本地機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。

　　最后給大家匯報(bào)一下我們國際化的一些新的動(dòng)向，大家都知道2014年2月份，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了我們上交所在自貿(mào)區(qū)建立一個(gè)國際金融資產(chǎn)交易平臺。應(yīng)該說這個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在在改革推進(jìn)中，等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)細(xì)則進(jìn)一步明確之后，這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該就可以實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)了。另外，今年的2015年的3月17號，中德雙方財(cái)經(jīng)高級論壇在柏林召開，之后兩國政府共同宣布了，支持上海證券交易所、中國金融期貨交易所和德國交易所集團(tuán)在法蘭克福建立一個(gè)跨境人民幣的離岸金融資產(chǎn)交易平臺，這個(gè)項(xiàng)目也在順利推進(jìn)中，應(yīng)該說我們未來國際化水平的方向和領(lǐng)域也是全方位的，多渠道，多保障，多廣泛的，多方面的。

　　宋麗萍：我簡單說一下，因?yàn)闇�港通還有一半沒講完，接著講，大家沒有關(guān)系。記者朋友們也都特別關(guān)心，我想請大家再耐心等一下，因?yàn)樯罡弁ǖ姆桨冈趦傻刈C監(jiān)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下做了一些方案，但現(xiàn)在還沒有得到兩地監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。批準(zhǔn)之后，詳細(xì)的大家感興趣的也都清楚了，我相信也不會等太久。大概是這樣，就是因?yàn)槲覀兏�上交所的一母同胞，我們是親兄弟，所以交易結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、限制投資者群體其實(shí)都是一樣的。因此深港通的架構(gòu)基本模式跟滬港通是一樣的，所以剛才幾位記者問我就是這塊，特別是在起步階段。

　　不同的是什么呢？因?yàn)樯罱凰�的上市公司的結(jié)構(gòu)跟上交所的結(jié)構(gòu)不太一樣。上交所大部分是金融機(jī)構(gòu)比較多、大型企業(yè)比較多。我們主板是在90年代上市的企業(yè)，大企業(yè)稍微多一些，然后是2004年開始起步的中小版， 774家公司，還有我們2009年啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板，有400多家公司。這些企業(yè)是特色比較鮮明的，民營企業(yè)啊、跨境企業(yè)啊這種。今天上午王健林先生講了他的萬達(dá)院線，就是在我們這兒上市的，這樣的群體聚集。我們有海外路演的結(jié)果回來給我們講，海外路演的比較感興趣的這個(gè)問題。他們還特別跟我講說，他們剛到臺灣路演的時(shí)候，臺灣投資人就問，說能不能買那樣的公司，我想呢這兩天我去拜訪了我們對臺中心和我們臺交所，我慢慢理解了為什么臺灣的投資者對這個(gè)群體感興趣，就是臺灣曾經(jīng)經(jīng)歷過這個(gè)群體，這是一個(gè)高成長的階段，可能是有這種激勵(lì)的機(jī)制，經(jīng)歷過這個(gè)階段�？赡艽蠹沂沁@樣一種感覺。

　　滬港通推出之后呢，我們也在跟蹤分析，不斷地跟上交所的同行們坐在一起來研究。我們就考慮到他的綜合目的是什么，剛才李總（編者注：李小加）實(shí)際上講的特別好。說我們做什么事情，特別是我們搞資本市場，簡單的從經(jīng)濟(jì)層面來說，我們這個(gè)其實(shí)對內(nèi)地企業(yè)來說，剛剛講了一個(gè)特別好的觀點(diǎn)，就是開放促改革，這里面就更重視是制度的對接，比如說信息這一部分。還有交易制度，包括我們對投資者的分析，如何提升這個(gè)市場的質(zhì)量，大家也能看到我們從4月8號，深交所已經(jīng)增加了上市公司早間公告。這就跟小加他們，小加老總的港交所學(xué)習(xí)，以前我們中午，有午間公告和收市之后的公告，但早間公告呢，以前是沒有的，我們考慮到深港通之后，國際投資者已經(jīng)習(xí)慣了在港交所上市公司的早間公告，那我們沒有就很不方便，所以我們就加班加點(diǎn)，4月8號開始，就已經(jīng)做了。

　　還有一個(gè)，今天上午王健林董事長講他1988年創(chuàng)始的四次自我超越，自我革新。其實(shí)他講的成功的一面大家一定會想到他堅(jiān)信另一面。所以大陸的上市公司我們是1650多家，就有一千多位創(chuàng)業(yè)者是在我們這里。我們接觸比較多，他們的故事就告訴我們說，就是大陸的經(jīng)濟(jì)特別多樣性。這樣的話就是他現(xiàn)貨市場，我們雖然現(xiàn)貨市場，他需求又特別多，就各種各樣的事情會發(fā)生，然后他就要求停牌。當(dāng)然他不愿意停牌的時(shí)候，我們也希望他能停牌，因?yàn)樗麜�影響到投資者對上市公司（的判斷）。去過大陸的朋友肯定都知道，大陸的各個(gè)區(qū)域都不太一樣，你說那是特色也好，都可以。所以引起停牌觸發(fā)的原因會特別多。這在國際上是很少見的，所以停牌這個(gè)事情，我想深港通之后可能要亟待的來解決。

　　因?yàn)槟阃Ｅ铺�多的話，國際投資人看不懂，然后特別是有些重組一停就停幾個(gè)月，我想這些投資者都不愿意投資這樣的標(biāo)的，類似這樣的制度對接都是比較多的，所以我們在深港通正式通之前，像這樣的基礎(chǔ)性的這種我們都在檢討，盡可能在深港通開通之前準(zhǔn)備好，然后通之后呢，大的方面國際投資者能夠看得懂，看得懂我們的上市公司，方便他們的決策的一個(gè)效率。

　　李述德：資本市場合作，我想根據(jù)這個(gè)主題我分三個(gè)重點(diǎn)給大家分享一下，匯報(bào)一下。一個(gè)資本市場是干什么的，第二個(gè)怎么合作，第三個(gè)未來怎么走。我想分三個(gè)方向，剛才兩位，第一個(gè)資本市場干什么，剛才宋總也特別提到，就是替大家服務(wù)的，很抽象的，對不對？流通證券，國民經(jīng)濟(jì)，那怎么做呢？幫助企業(yè)籌集資金，保護(hù)大眾投資市場，今天資本市場我們各種動(dòng)作都是過程、手段，真正的目是資本市場的現(xiàn)貨、期貨、債市，幫助我們的企業(yè)籌集資金，讓他壯大，讓他增加就業(yè)體，讓他增加產(chǎn)值，讓他帶動(dòng)后期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這是基本市場第一個(gè)核心。

　　那錢從哪里來��？大眾的口袋，但是為什么讓他投資你呢？資金要結(jié)合的話。今天這個(gè)證券市場他的核心任務(wù)就是企業(yè)籌資更便捷。另外一方面呢，大眾投資更穩(wěn)當(dāng)，在這樣一個(gè)任務(wù)之下，資本市場也好，證交所也好要做什么，實(shí)際上我想大家應(yīng)該都知道。第一個(gè)就是資訊要透明，不管企業(yè)的資訊，交易的資訊，都要及時(shí)，要做核實(shí)，不能糊弄投資者，不能做假帳。讓你自己來選擇，要不要來投資。

　　我們股權(quán)和債權(quán)投資，要不要投資大眾，要不要投資理財(cái)，賺點(diǎn)就齊了�？偟膩碇v，證券市場長期持有賺股企業(yè)，短期慢慢賺差價(jià)，那今天這兩個(gè)現(xiàn)象我們證交所，我們資本市場的發(fā)揮。兩個(gè)數(shù)字給大家做個(gè)參考，我不太清楚，不過就我們臺灣的證券市場來講，去年一年透過這個(gè)市場籌集了將近5千億元的資金，給這些企業(yè)做生產(chǎn)，意思就是說把民間將近5千億元的資金變成生產(chǎn)資金。創(chuàng)造了多少價(jià)值，這個(gè)就是資本市場的一個(gè)核心價(jià)值。

　　為了要達(dá)到這樣一個(gè)核心價(jià)值，后面一些動(dòng)作要做，資訊透明、機(jī)制公正、商品多元，我想這也是我們相關(guān)的，這段時(shí)間做了多少對證券市場的開放改革，為什么要做？就是讓市場更自由化、更國際化、更市場化，回到理性的行為，讓市場火起來。第三個(gè)最重要的這個(gè)市場的機(jī)制就是什么？三條規(guī)則，我經(jīng)常用證交所，我們簡稱GWS，加上未來的，后面有兩萬種的商品由我們投資方來選擇。選擇一般都很難，股票1700多家，債券將近900多家。

　　就兩萬種商品給大家選擇，不是只有1700家，所以今天我們這個(gè)證券市場和資本市場、證交所，我們的任務(wù)服務(wù)投資大眾，服務(wù)企業(yè)，透過資訊揭露，機(jī)制公正，這是第一個(gè)跟大家說的。當(dāng)然每一天的變化很重要，那他更重要的是他品質(zhì)好不好，品質(zhì)什么意思？投資方有沒有違約，券商有沒有胡搞瞎搞，上市公司有沒有內(nèi)線，這些是不是在掌控之中。否則價(jià)格很高，我們操作是很危險(xiǎn)的，這是第一個(gè)跟大家報(bào)告，資本市場干什么，它的任務(wù)是什么。

　　第二個(gè)談到的合作，怎么合作？我們回顧一下過去一、二十年，我們證交所53歲了，發(fā)展歷程中，跟各方面去做，我們今年上海有一家合作，通過ETF啊，我們大陸很多的合作，通過機(jī)構(gòu)啊，通過F股啊，總之只是方式的不同。還是有很多很多的形態(tài)，全世界的合作他分幾個(gè)類型，歐美國家他比較強(qiáng)調(diào)什么，像機(jī)構(gòu)的整并，另外也是兩百多歲了跟十幾歲的合家。

　　前一陣子由大阪證交所，變成日本交易所，林林總總很多，是機(jī)構(gòu)整并，為什么要整并呢？是為了擴(kuò)大今后更多的服務(wù)，對不對？服務(wù)是什么？就是我講的籌集資金，籠統(tǒng)資金。那么我們另外一個(gè)尋求的合作是什么呢？是業(yè)務(wù)上面的合作，授權(quán)指數(shù)啊諸如此類。甚至到今天所講的滬港通，交易更便捷。所以合作的內(nèi)容非常之多，當(dāng)然因?yàn)槊總�(gè)市場發(fā)展的程度不一樣，我們投資大眾對市場了解程度不一樣。所以我們也很敬佩跟滬港通交易發(fā)展的運(yùn)氣，他提供更多的機(jī)會。

　　同樣的，不是就我們的人員知道滬港通也好，深港通也好，臺日通也好，到最后是亞洲通，世界通，一個(gè)資本市場不是只局限在區(qū)域，隨著資訊的發(fā)達(dá)，隨著各種運(yùn)輸?shù)谋憬�，隨著網(wǎng)絡(luò)化的這種推廣。所以他一個(gè)市場一個(gè)平臺，能夠讓我們的投資者坐在家里面投資全世界的股票，十分鐘，讓你在家里做投資理財(cái)可以賺到很多合理的投資報(bào)酬，我想也是應(yīng)該的，認(rèn)準(zhǔn)這個(gè)合作，他的內(nèi)容是無時(shí)無刻在變化。這是第二點(diǎn)。

　　第三點(diǎn)跟大家報(bào)告一下，分享一下，現(xiàn)在我們臺灣的資本市場何去何從呢，這是大家所關(guān)切的，我們每天所關(guān)心的指數(shù)漲的比較多。但是我希望我們今天的市場，讓他很成熟，很穩(wěn)健，能夠應(yīng)用大局的變化所發(fā)展。所以最近我們看得到，我覺得很多很多對我們資本市場改革的一些措施，當(dāng)然我們今天臺灣證券交易所也好，甚至我們的會展中心也好，在這種架構(gòu)之下，怎么樣鞏固國際化，更市場化，更效率，這次我們在一起互相借鑒，我想我按我們的相關(guān)的這些制度他們所做的一些案例，作為參考，我覺得很好啊。他提供我們大陸跟香港之間資金的流通，投資平臺的流通，一個(gè)交易日深港通、滬港通等。

　　干什么？幫助企業(yè)籌資，幫助投資理財(cái)，所以當(dāng)這樣的架構(gòu)之下的思維，對交易所在陸陸續(xù)續(xù)，跟新加坡交易所展開合作、跟日本團(tuán)結(jié)合作，也陸陸續(xù)續(xù)有一些具體的項(xiàng)目出來。但是現(xiàn)在市場的內(nèi)容不同，結(jié)構(gòu)不同，所以談的內(nèi)容也不同。有的是實(shí)體股票的圈定，有的是ETF，有的是指數(shù)授權(quán)，所以林林總總，所以這里面我們說，第一個(gè)我們的任務(wù)要清楚。第二個(gè)我們合作的方式不要潦草，是系統(tǒng)性的。第三個(gè)就是未來的發(fā)展趨勢，我們要在有步驟，有系統(tǒng)這樣的推展下去，才能夠水到渠成，我想大概以上就是我的分享，謝謝。

　　李小加：謝謝，我看回到主題的話，還談滬港通本身。今天，想最快的給大家匯報(bào)一下我的理解，滬港通的實(shí)質(zhì)到底是什么，第二個(gè)滬港通開通以后呢，現(xiàn)在對市場的影響大概應(yīng)該是什么樣的？最后一個(gè)長遠(yuǎn)的意義應(yīng)該在哪里？這些角度。那么滬港通，我覺得要想了解滬港通，大家都覺得在互相交易，好像是打通了，但實(shí)際上，我們已經(jīng)談到了非常復(fù)雜的一個(gè)，當(dāng)時(shí)具體的開放的因素，最主要的核心問題，滬港通應(yīng)該把它看作是制度的轉(zhuǎn)換器，就是中國內(nèi)地的資本市場，盡管發(fā)展的時(shí)間才有二十幾年，二十五年多，但是這二十五年到今天的話，它已經(jīng)從規(guī)模上、從廣度上、從深度上，特別是在市場結(jié)構(gòu)上，它市場結(jié)構(gòu)是全世界最獨(dú)特的，其他所有國家的市場結(jié)構(gòu)都不一樣的，都是由于券商成立交易所，客戶在后面，然后交易所是券商，做會員，后來交易所上市了，券商仍然是會員，所有的客戶都在后面，交易所是看不到客戶的，中國的這個(gè)市場是唯一的一個(gè)市場，叫做全程透明的市場，就是所有的，1億8千萬的帳戶，將近8000萬的投資者，每個(gè)人的戶頭都是直接在中央結(jié)算，和交易所，和各個(gè)銀行開的。

　　就是中國的市場，是幾乎是可以從軟件上進(jìn)行監(jiān)管，在軟件上立法，可以幾乎從個(gè)人立法，所以這個(gè)水是干凈得不得了，所以它這個(gè)干凈到人家說大魚都沒有了，有很多的小魚，很干凈就是很安全，但是很干凈的話是不是動(dòng)力不足？所以它也有很多的問題，但是這個(gè)市場的結(jié)構(gòu)呢，從哲學(xué)上來說，它是一個(gè)很安全的市場，從這樣一種情況，要讓這個(gè)市場去適應(yīng)國外的市場，或者讓國外的市場去適應(yīng)這樣一個(gè)新的市場結(jié)構(gòu)的話，這是一個(gè)非常非�；靵y的一件事情，那就意味著到今天的話，大家可以向世界靠攏，可以向世界接軌，今天的中國資本市場，已經(jīng)很難讓它徹底的為世界而改變，而世界也不會為了中國而改變。那同時(shí)中國必須開放，世界也非常希望能夠融入中國的發(fā)展之中，中國的資本市場也必然要開放。

　　在這樣一種幾乎是impossible的不可完成的任務(wù)之前，擺在交易所、結(jié)算公司、監(jiān)管者之間，就是我們有沒有可能找到一種辦法，使得這種不愿意為對方改變的市場，又能夠有高度市場化的開放和接通，這就等于說剛才講的，兩個(gè)市場放管子，兩個(gè)市場不同的電壓，兩個(gè)市場不同的方式、方法，和交易習(xí)慣、交易做法，怎么能夠有機(jī)的通過交易所，通過結(jié)算公司，通過監(jiān)管者，通過技術(shù)條件、規(guī)則安排、監(jiān)管對接等等方面的話，把兩邊市場80%以上的差異能夠綜合消化掉，這樣雙方市場基本上它還能進(jìn)行交易，這是滬港通最核心的實(shí)質(zhì)，也就是我們公司里面，這邊一批人，那邊一批人，國際投資者在這邊，國內(nèi)投資者、內(nèi)地投資者在那邊，如果真正的開放，就意味著中國的投資者都要到外面去開戶，扛著錢出去，國內(nèi)的投資也要把錢拿進(jìn)來，進(jìn)行交易，來我們這兒清算結(jié)算，要么你就得到對方市場去。

　　而滬港通做到的是什么呢？就是大家都坐到原地不動(dòng)，所有滬港通交易、清算、監(jiān)管這幾個(gè)層面，一層一層地捋出來，在交易層面最簡單，實(shí)際上交易層面是徹底地打通了，等于變成了個(gè)全球和中國一致的，叫做virtual market的一個(gè)虛擬市場，虛擬市場就是大家的電子定單，全部都是全世界的電子定單，這邊一個(gè)管子，用港交所接到上海去，一個(gè)撮合器，也就是你在比利時(shí)去交易一個(gè)寶鋼的股票，或者深圳的一只股票，你的那個(gè)單子將和世界上所有的投資者，包括所有的中國投資者一起去撮合，找到最好的價(jià)格，找到國內(nèi)的投資者、內(nèi)地的投資者，所有的單子，每天的交易，電子定單一個(gè)大管子，由上交所和深交所拉到港交所，然后在港股里面一個(gè)定單，這樣的話大家在價(jià)格發(fā)現(xiàn)上，絕對是得到了最大的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　但是清算、結(jié)算，國際的投資者全部都回香港清盤結(jié)算，也就是說每天國外的投資者，成千上萬的投資者投資A股，但是每天他們都是買賣了之后，由港交所結(jié)算，把每天的凈量去和（中登）結(jié)算，所以中國人民的成千上萬的交易，每天清算都和（中登）結(jié)算，結(jié)算了之后凈量拿出來和香港結(jié)算。實(shí)際上說了半天，滬港通根本啥也沒通，每天就是港交所一個(gè)人拿著錢進(jìn)，交錢，或者交貨，每天（中登）一個(gè)公司出境，替所有中國人民交錢、交貨，就這么簡單，這樣的話，你從交易者來說，你不需要到對方那兒去弄錢，你不需要把錢挪到對方去，你不需要跟對方發(fā)展新的券商關(guān)系，你完全可以利用今天的券商體系，這個(gè)交易所體系，你的現(xiàn)金結(jié)算體系，來和對方交易。

　　這樣從兩個(gè)監(jiān)管者來看，第一，突然發(fā)現(xiàn)所有的人，外國人到我這兒來交易，都在清算結(jié)算系統(tǒng)，誰買什么，誰賣什么，誰賺多少錢，一目了然。所以為什么中國的改革開放實(shí)際上是在很困難的情況之下，滬港通這樣的事情能夠一路順風(fēng)，就能夠進(jìn)行，盡管這么困難，但最終是做出來呢？就是他為這種不同的制度，特別是大家都對風(fēng)險(xiǎn)，對自己的制度安排有很強(qiáng)烈的信心，不愿意改變的情況底下，又找到了一個(gè)可行的、開放的途徑，這里面很重要的是監(jiān)管當(dāng)局，監(jiān)管當(dāng)局要很清楚的，我們今天中國的投資者全部到香港來投資，投的公司都是中國證監(jiān)會不監(jiān)管的公司，同時(shí)全體的國際投資者到中國去投，都是投一些香港SSC不監(jiān)管的公司，同時(shí)每天從河南、長沙，都在去交易香港的股票，實(shí)際上干了什么壞事，香港的SSC是抓不到的，同時(shí)你可以從比利時(shí)，從非洲南非到上海去搗亂，中國人民也抓不到你，那就需要兩個(gè)監(jiān)管者在一起共同監(jiān)管，共同配合，特別是監(jiān)管的互動(dòng)。

　　這就是我舉個(gè)例子，你要開一個(gè)餐館，人家到你這兒來吃飯，你一定對你吃的這個(gè)食品是安全、健康要負(fù)責(zé)的，有問題的話你要負(fù)責(zé)的，百分之百負(fù)責(zé)，可是如果一個(gè)人跑到對面去吃飯，吃錯(cuò)了和你沒關(guān)系，零負(fù)責(zé)，滬港通做了一件什么事？滬港通就是這個(gè)餐館，把那家的菜也拿到自己的餐館來，跟我自己的客戶說，這邊是川菜，我們家開的，但是你也要特別想吃廣味，我們這個(gè)桌子上也有廣味，但是這個(gè)菜可不是我做的，這是對面做的，吃錯(cuò)了以后呢，你不能完全找我，但是你不能不找我，誰讓你把菜拿到我這里呢？但是我這個(gè)菜要出了事情，我就要跟對方的廚子交涉，那么我就得帶著他去，一起把這個(gè)事情搞定。

　　但是為什么他會幫我呢？因?yàn)楹苡锌赡芩�的客戶吃我的菜吃出問題了，這個(gè)時(shí)候兩個(gè)監(jiān)管的合作非常重要。因?yàn)殡p方不同的交易所搞一個(gè)東西很難的，我們對稱，只要我要的你給我，你不想給我這個(gè)東西，你也別想從我這兒要，你想賺多少錢，我想賺多少錢，北上我可以在北邊掙錢，南下多，我就南下掙錢，總之沒有任何的區(qū)別。所以說滬港通通過一種非常有創(chuàng)新的方式把它做起來。

　　當(dāng)然現(xiàn)在很多人說，過兩天搞一個(gè)紐滬通，搞一個(gè)倫滬通啊，越搞越多，那么都去找，但是我們自己心里知道，只要在不同的時(shí)區(qū)就很難搞，因?yàn)槲覀冞@個(gè)滬港通里邊有一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是按本地市場的原則，那就意味著兩地市場有很多不同，其中包括假期的不同，比如說你這邊春節(jié)，咱們內(nèi)地的春節(jié)很長的，要十五才回來的，咱們香港就初四就回來了，就交易了，那你不能說是我們圣誕節(jié)，他那邊是要開市的，這邊是復(fù)活節(jié)什么是要開市的，十一的國慶節(jié)都很長的，開始他們說那不行，那得打開，要么國慶節(jié)那么長時(shí)間，出了事情我們的老百姓跑不掉怎么辦？那你可以那樣做，就意味著所有的一到過春節(jié)，大家都別去休假了，都在這兒上班，因?yàn)橄愀垡�開市，到圣誕節(jié)也要開市，因?yàn)橹袊�在開市，中國不過圣誕節(jié)，那肯定不行。

　　最后就是說為了穩(wěn)定市場的原則要求，只要滬港通兩邊一個(gè)市場是假日，滬港通全程就關(guān)閉，那就意味著怎么可能搞紐滬通，我們夜里，我們大家都起來不睡覺，到他們晚上他們也不睡覺，但是臺滬通就很有可能，新滬通就很有可能，東京，日滬通也很有可能，這個(gè)可以，同一個(gè)時(shí)區(qū)，但是一定回過頭來還是要監(jiān)管當(dāng)局，監(jiān)管者在一起好好工作。滬港通第二個(gè)講一下，對市場影響多大呢？當(dāng)然對市場的發(fā)生順序來看呢，滬港通最早的，就是大牛市開始，我們非常想說滬港通造成的大牛市，說是可以這么說，但是滬港通本身既沒有造就成功，沒有造就A股市場的大規(guī)模牛市，但是它給大規(guī)模的牛市開始有一個(gè)大的催化。

　　這個(gè)所以說有一個(gè)催化的作用，但是南下的滬港通通了，對香港的大牛市肯定起了非常重大的作用，但是即使今天香港的牛市，你看今天香港的交易量，已經(jīng)是去年交易量，這兩個(gè)星期的交易量，每日交易量是我們?nèi)ツ昝咳战灰琢康娜�倍。但是這個(gè)你要看純粹滬港通下來的錢沒這么多錢，但是這個(gè)東西就像橋一通，什么東西一通了，這兩個(gè)市場本來是一些自己相對來說是死水，自己的體系，一旦通了以后，聯(lián)動(dòng)就非常迅速，這個(gè)市場的錢來來回回，有的從空中走，有的從地下走，有的從水里走，有的從滬港通里走，走出來的錢就開始大規(guī)模的。

　　外國人開始覺得，你們這個(gè)根本，香港的東西怎么可能值這么多錢，好，你們要，全賣給你們，你以為這個(gè)外資就跑了？外資跑了以后，馬上突然發(fā)現(xiàn)不一樣了，整個(gè)規(guī)則變了，整個(gè)規(guī)矩變了，整個(gè)性質(zhì)變了，他會大批人馬，拿著他的援兵，家里什么兄弟姐妹，一樣會大舉回來，因?yàn)殄X一定要見錢，世界上不同的流量在一起，不僅有物理上增加，最重要還有化學(xué)上的變化，因?yàn)橹袊�的錢和國外的錢就是不一樣，因?yàn)檫@個(gè)錢，咱們中國的股市和國外的股市就是不一樣，但是這個(gè)不一樣沒有什么太大的，在香港，有時(shí)候也有大家的聲音說要A股化，我們將來怎么辦？錢多也不好，錢少了也不好，錢少了肯定不高興，錢多了又覺得這個(gè)東西以后把我們賺錢的規(guī)則，會影響到我們市場的變化呢？肯定會有變化。

　　因?yàn)閲鴥?nèi)的市場，比不上政府的手對市場的影響，政策影響很大，但是你現(xiàn)在這個(gè)市場結(jié)構(gòu)，老百姓成千上萬的，實(shí)際上沒有這么多的投資者在這兒自己投資，世界上沒有哪一個(gè)國家的投資者是這么自信的，自己拿著小板凳去炒股，他也不去找基金幫他管理，他就覺得我自己看這個(gè)曲線就比你看得好，在這個(gè)世界上沒有國家能這樣。但是這也反映了中國整個(gè)國民發(fā)展，資本發(fā)展的話，這也是一個(gè)重要的發(fā)展歷程，但是中間的機(jī)構(gòu)投資者這塊是缺失，而國外的話沒有這個(gè)活力，美國的話，交易量現(xiàn)在換手率，實(shí)際上根本就是中國人，但是機(jī)構(gòu)的投資者的介入，也會影響他。

　　所以有時(shí)候我們不要光看可能會，我在香港經(jīng)常說，不要光看我們會被A股特殊的情況影響，我們機(jī)構(gòu)投資者我們希望國際化，人家也希望機(jī)構(gòu)化發(fā)生。所以我希望這個(gè)變化，化學(xué)的變化，今天整個(gè)的發(fā)展是非常非常重要的，而香港這樣的地方，對香港來說是福音，對內(nèi)地也是福音，你像長江，滾滾長江流向東，但是你長江里面的淡水魚到咸水里一定死，咸水魚一定到長江上沖的話一定會死，但是就是在長江三角洲這個(gè)地帶，淡水見咸水的時(shí)候，這是我們香港的特長，就是在這個(gè)里面的魚，讓淡水魚慢慢的融入大海，讓海魚慢慢融入淡水，最后慢慢形成一個(gè)高度的融合。

　　那么對長遠(yuǎn)來說呢，我們對于長遠(yuǎn)更大的理想和愿景，我們和宋總、老貴經(jīng)常討論這個(gè)問題，實(shí)際上世界排名最后一塊，最大的資產(chǎn)，還沒有真正全球配售的是中國的資產(chǎn)，而中國的資產(chǎn)基本上還在銀行里面，對吧，你像30萬億美金的中國資產(chǎn)，20萬億在銀行里，5萬億在債權(quán)市場里，7萬億在股票市場里，而這個(gè)比例完全倒過來，在美國、歐洲，都是倒過來的，那這就意味著中國總有一天，他的國民財(cái)富，要全球配置，多元化配置，自己的資本市場要達(dá)到y(tǒng)our trade，但是他的市場還有一大塊資產(chǎn)，必須全球配置，也就意味著我們?nèi)绻�像A股市場能夠迅速地國際化，能夠通過滬港通這樣特殊的有創(chuàng)意的機(jī)制，將來有臺滬通，有其他的通，這樣在亞洲時(shí)段，這是上萬億，幾十萬億美金的亞洲資本，能夠把大量的產(chǎn)品給它，讓他配置，然后這個(gè)產(chǎn)品，就剛才講的，實(shí)際上資本市場上，對香港來說就四個(gè)人，一個(gè)是中國缺錢的人，一個(gè)是中國有錢的人，一個(gè)是世界缺錢的人，一個(gè)世界有錢的人。

　　我們香港的模式，過去二十年，就是內(nèi)地需要資金的人到香港來融資，世界上有錢的人把錢給他，這就是我們過去的業(yè)務(wù)模式，今后的這二十年，除了繼續(xù)做這個(gè)以外，就還有一個(gè)，就是要把中國需要投資的有錢的人，要和世界上需要資金發(fā)展的人四個(gè)結(jié)合，這樣的話中國的公司不斷的在全世界，在中國拿錢，全世界拿錢，把世界的公司也能到中國，中國的資金也能夠出去，所以我們這個(gè)交易所，為什么這些年我不再談競爭了？沒什么好競爭的，我們要干的事情太多了，我們合起來干都不夠，就是要把中國帶向世界，把世界帶向中國，謝謝大家。

　　林涌：我感受到了，我就是從長江里面的一個(gè)鱸魚，現(xiàn)在變成了海鱸魚了，從上海游到了江南，還好變成了咸魚了。

　　在今天中午的時(shí)候呢，我跟曾博士請教這個(gè)問題，我說曾博士，這次滬港通，從我的數(shù)據(jù)反彈，究竟是有沒有分流的要求？分流的三江水的客戶，過去可能是擔(dān)心，你的新的滬港通，當(dāng)然這里面是時(shí)間很短，不足以來分析這個(gè)。這是一個(gè)目前的數(shù)據(jù)，帶著很多的增量到上海交易所，滬港通本身對上海交易所的交易量，有一個(gè)正面影響。另外一個(gè)角度呢，我們大家有一個(gè)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)非常有意思,為什么說有意思呢,海通呢，就是曾經(jīng)在上海中國目前最大的一家公司，海通國際呢，就是在07年左右證監(jiān)會到海外設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，我們在2010年收購了香港的公司開發(fā)的。

　　那么現(xiàn)在海通國際有18萬的客戶，其中大半是來自中國大陸，一半是香港本地的。去年年末的時(shí)候，我看到有一個(gè)數(shù)據(jù)，就是說我們活躍客戶的數(shù)量，這個(gè)數(shù)據(jù)拿出來的時(shí)候我有點(diǎn)詫異，在去年年末的時(shí)候，我們國內(nèi)客戶的占比達(dá)到了38%，過去五年的數(shù)據(jù)不到20%。在去年年末的時(shí)候，國際客戶數(shù)量增加到了38%，但是這是在什么背景下呢？有滬港通，在去年年末的時(shí)候，滬港通對香港交易所交易量幫助增大，那個(gè)時(shí)候我看了一下數(shù)據(jù)，去年全年港交所的交易量，比前年提升10%，港交所的恒生指數(shù)呢，上漲10%以上，我們國內(nèi)客戶數(shù)量幾乎增加了一倍。

　　那到了今天呢，到了4月份，我相信國內(nèi)客戶也超了一些，那也就是說讓我思考的，究竟滬港通對上海交易所是增加了增量的客戶，還是分流了他的客戶和資金呢，對我來說呢，雖然在去年的時(shí)間段里面，客戶在滬市里的收益并沒有港交所表現(xiàn)得好，但是仍然激活了我的客戶群，所以國內(nèi)客戶超過6個(gè)月的成交，就是滬港通開通前，在和香港交易沒有活躍的情況下，這個(gè)制度就讓我們客戶蘇醒過來，逐漸解凍。今天的數(shù)據(jù)就不好說了，像去年的，我怎么說呢，現(xiàn)在這個(gè)應(yīng)該整體的激活了。

　　那我像今年的論壇，滬港通以及未來的深港通，對未來合作的體制，我想也許這是一個(gè)很方便的體制，所以市場體制對業(yè)界，對這樣的機(jī)制是非常正面的，我們非常期待，希望我們滬港通、港臺通，為我們創(chuàng)造更多的企業(yè)。從業(yè)界的角度來講，我們做什么呢？剛才介紹了資本市場過程，我們業(yè)界的角度呢，大家說香港只有四個(gè)人，我們的角度是，從買方的角度呢，我們作為中國的一個(gè)投資者，我們的策略，我們跟隨著我們的客戶，滿足我們客戶的需要，跟著我們客戶往外走，他去哪里我們跟去哪里，那這里呢，我想接著這第二個(gè)話題打開，對我們的客戶，他們的行為特點(diǎn)，來做這個(gè)交易。

　　我覺得幾年前我們?nèi)ハ愀鄣臅r(shí)候，香港的市場，香港本地的四百家公司非常的謹(jǐn)慎，他覺得市場就這么大，參加一個(gè)人進(jìn)來，可能就會分掉他們的蛋糕，當(dāng)然這個(gè)蛋糕也很少，就一塊，公司過來自帶干糧。我們確實(shí)是自帶干糧過來了，就我們大家講的，我們是跟隨誰的？跟隨著客戶的投資需求往外走的，那我今天跟你講的是買方和賣方，買方方面呢，中國大陸的投資者是這兩年才齊備，中產(chǎn)階級數(shù)量增加，投資群體在擴(kuò)大，但是中國大陸目前市場呢，一直也有一些投資的需要，但是海外投資呢有幾個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)特點(diǎn)，其實(shí)他們是中國投資者，我現(xiàn)在說的非常非常的，有些話是非�？蓱z。

　　為什么這么講呢？大家現(xiàn)在看到的表面現(xiàn)象，就是不知道哪里，不知道香港能把港股炒起來，不知道哪里買什么炒起來，如果買房把房炒起來。如果從另外的角度考慮，其實(shí)作為投資者來說，他確實(shí)是一個(gè)很弱勢的，他總是買貴的東西，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者也知道這一點(diǎn)，所以他們現(xiàn)在來做的時(shí)候，共同的心理特點(diǎn)就是，不熟的地方我先不去，不熟不做，我先做自己熟悉的領(lǐng)域，做我可以了解，可以溝通，可以交流的地方�，F(xiàn)在從客戶情況來看，我們客戶先到海外投資第一站基本上就是香港，之后才有意識的說，在我們客戶的海外投資里面，我原本以為，在07年08年我到香港看過，也到臺灣看過

　　那現(xiàn)在看來呢，一樣的數(shù)據(jù)是美國的市場，美國的中高端市場是中國大陸投資者更大的一個(gè)市場。然后就是芝加哥商品交易所，幾乎美國的市場、美股的市場，占了中國大陸海外投資者，幾乎占了80%，其他市場很小，原因在于大陸投資者堅(jiān)信這種概率，很多因?yàn)樵谥袊�大陸，其�?shí)是很謹(jǐn)慎、很小心，他們過不去，很小心的，那么這是一個(gè)特點(diǎn)。但是這個(gè)特點(diǎn)呢，反過來我們也在想，為什么滬港通這樣的機(jī)制，會引起這么大的，港交所的交易量從七八百億到現(xiàn)在兩千多億，投資者覺得他是我可以坐在我家里，按照我習(xí)慣的方式，我可以搬著小凳子到營業(yè)部去，我可以弄個(gè)電腦我看著，按照我休息的時(shí)間，按照我吃飯的時(shí)間，激活了整個(gè)的，香港港股這個(gè)股指低不是今天才有，已經(jīng)有五六年甚至更長的時(shí)間，但是正是這么一個(gè)制度，讓他們覺得這是可以。

　　所以從業(yè)界的角度，我的期待是，我非常期待的是能夠有更多的投資和場景，投資的品種，到我的客戶可以選擇，給他們提供更多的機(jī)會。第二個(gè)，我也知道客戶期待的希望是什么呢？去找他熟悉的，可以了解的、交流的市場和品種給予他。那么我個(gè)人感覺呢，會覺得剛才大家都談到臺灣，臺灣真的是我們外面談的時(shí)候，非常敬佩臺灣的市場，然后上市公司，臺灣的綜合制度，臺灣的投資者，都是非常優(yōu)秀的。需要給他們一個(gè)契機(jī)，我不希望我們到一個(gè)地方，他失敗了，我希望他到一個(gè)市場是有品質(zhì)的，投資者能夠得到好好保護(hù)的，讓他能夠獲得投資收益的，同時(shí)讓所有的參與人都有收益，包括交易所，包括我們臺灣的同行，包括我們自己，都能有收益。

　　當(dāng)然，剛才薛教授也要求我談?wù)勂渌�市場，其�?shí)我還在研究當(dāng)中，我的客戶目前投資的主要是新加坡，SSC市場，去美國的市場還不是太多，感覺80%還是跟中國有關(guān)的地方，這是我的一個(gè)期待，我想也反映了背后大陸客戶的期待，我非常期望有機(jī)會能夠讓大家知道臺灣在科技產(chǎn)業(yè)方面，在一些消費(fèi)品方面非常優(yōu)秀的。我是前天剛剛從廣東回來，我在外面做了一個(gè)路演，我跟臺灣投資者談我的看法，我說滬港通并不是改變了中國股市，而是重新推動(dòng)，因?yàn)榇蠹抑�道香港交易所超過50%的上市公司，可能不止，他們的業(yè)務(wù)和內(nèi)地有關(guān)系、關(guān)聯(lián)，他們的業(yè)務(wù)在中國，他一定是有新興市場的定位，但是香港是一個(gè)國際市場，你如果把它當(dāng)作國際市場一個(gè)整體，但是你要按照發(fā)達(dá)市場的位置給他，我覺得可能是錯(cuò)的，所以我同意，就是現(xiàn)在其實(shí)這些，究竟香港的這些應(yīng)該怎么樣給他們，我也相信同樣的在臺灣，臺灣其實(shí)市場里面這些科技企業(yè)也有很高的成長，也許有了活水，有了機(jī)會，有更大的市場，這是我個(gè)人的觀點(diǎn)，謝謝。

　　薛琦：各位貴賓大家好，剛剛吃完中飯，中場后第一場比較累。李總裁他說我們這場大概大多會睡著，我說只要一談資本市場，睡著的人都會醒過來。今天大概我們兩岸三地的股市知道我們要開這個(gè)會，所以熱烈的響應(yīng)。剛剛看了一下我們臺股，臺交所那邊已經(jīng)一點(diǎn)半結(jié)束了，今天我們大概一個(gè)半小時(shí)說話。我們今天的主題是講兩岸三地，然后談的是資本市場。

　　我就想到一百年前，1900年的時(shí)候，美國的國務(wù)卿，我們都叫他海約翰，就是John Hay。那么他是那時(shí)候提過一個(gè)中國的門戶開放政策，當(dāng)時(shí)他其實(shí)已經(jīng)講過一句話，一百年前他就說地中海是昨日之海，大西洋是今日之洋。

　　他說太平洋是明日之洋，所以很明顯的一百年前，他所看到的這樣的一個(gè)趨勢居然就應(yīng)驗(yàn)了。那我們今天談這個(gè)資本市場，那資本市場它是一個(gè)直接金融，他在金融整個(gè)體系里面它的發(fā)展是相對比較滯后的，而且就是因?yàn)楸仨氈苯用鎸λ�，所以困難也比較大。那今天很難得，我們兩岸四地，上海、深圳、香港然后臺灣，四地交易所的代表性的人物都到了。那么本來我們大會要提前安排一下講題，我說不必了，他們每一個(gè)人講他自己的交易所，就已經(jīng)講不完，然后我們正好還有這個(gè)第五位。

　　林先生，那他正好可以把這四個(gè)市場綜合起來再講一遍，如果是這樣的話，我不知道大家同不同意。最近在四地最火紅的市場是上海，大家對上海這個(gè)市場好奇心最大，最近還有一個(gè)就是滬港通，若可以的話，我們首先有請上交所的曾先生，由你來開場，好不好？

　　曾剛：謝謝曾教授，各位嘉賓下午好，其實(shí)講到滬港通呢，小加（編者注：**職務(wù)李小加）更適合來講，因?yàn)檫@是個(gè)創(chuàng)舉啊，它的創(chuàng)立，最初由我們交易所的理事長桂敏杰提出來。

　　然后小加我們做了一個(gè)溝通之后，一拍即合，在很短的時(shí)間內(nèi)將這件事情付諸實(shí)踐，也取得了完滿的成功。我們?nèi)ツ?1月17號開通以來，整個(gè)運(yùn)行五個(gè)多月，我們的交易結(jié)算換匯、公司行為等等各個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)作都非常的順利，得到了市場各方的積極評價(jià)，可以說架起了我們與香港資本市場的一個(gè)橋梁。最新的這個(gè)數(shù)據(jù)我向大家通報(bào)一下，截止4月17號，也就是開通五個(gè)月，我們滬股通的資金累計(jì)已使用額度1235.44億元，剩余的額度占58.8%，港股通累計(jì)已使用額度713億元，剩余額度占71.48%。滬股通的交易金額達(dá)到了5514.85億元，平均每天是57.45億元，港股通的交易金額是2459.39億港元，日均是26.45億港元。從這個(gè)數(shù)字來看，特別應(yīng)該初期北上的資金是比南下的要多，也就是說境外的投資者比我們上海市場更多一些，我們稱之為“北溫南冷”。但實(shí)際上隨著這個(gè)基金的推出后，隨著投資者逐步的適應(yīng)、了解相互的市場，兩個(gè)市場之間的磨合進(jìn)一步完善，現(xiàn)在我們看到一個(gè)新的趨勢，就是現(xiàn)在南下的資金，也就是說我們港股通，內(nèi)地投資者去香港投資已經(jīng)多起來了，尤其像四月份以來，曾經(jīng)出現(xiàn)過額度用完的情況。當(dāng)然我們港股市場也出現(xiàn)了非�；鸨�的一個(gè)行情。這說明我們這個(gè)市場的本身的機(jī)制設(shè)計(jì)是非常成功的，它的效應(yīng)在不斷地顯現(xiàn)。

　　而滬股通方向，也就是境外投資者隨著我們A股近期的行情的火爆，其實(shí)是有一定的邁出的走勢，就是他是一種凈退出的方式，這更說明了他是一個(gè)市場非常理性的表現(xiàn)，因?yàn)槲覀兪袌龇浅；鸨�，短期�?nèi)可能似乎有些高估，內(nèi)地市場比較謹(jǐn)慎，而港股在啟動(dòng)之前相對A股是出現(xiàn)了低谷，所以投資者的理性程度代表他們資金的走向，我覺得這也是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。當(dāng)然這個(gè)滬港通說檢討的話，其實(shí)我們還是有很多機(jī)制還在完善中，比如說兩地投研報(bào)告的推送，兩地的行情推送方面，另外還有一些匯率制定等。再有就是市場普遍呼聲比較大的投資額度的擴(kuò)大。最終結(jié)果，我們內(nèi)地的機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)，證券基金，他們?nèi)�參與滬港通，去港股市場籌資，所以這個(gè)機(jī)制還在不斷地完善中，所以我們非常有信心在未來效益會更加的顯現(xiàn)。

　　如果說到啟示，滬港通它本身是在一國兩制下，它就是資本市場的連接，然后對大量的數(shù)據(jù)，內(nèi)地市場和資本市場開放和人民幣的互換，他本身是具有可復(fù)制的，可推廣性的。我們還召開了一個(gè)全世界交易所領(lǐng)域第一次的關(guān)于互聯(lián)互通機(jī)制的研討會。因?yàn)槠鋵?shí)真正的放眼全球，交易所之間通過互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)合作的最成功的案例就是我們滬港通。所以在這次研討會上來自全球五大洲的15個(gè)交易所。當(dāng)然也包括我們臺灣交易所一起研討了各個(gè)市場之間互聯(lián)互通的經(jīng)驗(yàn)。我們向與會的交易所詳細(xì)介紹了我們的運(yùn)作機(jī)制，得到了很大的共鳴，很多交易所也表示了合作的愿望。我們非常愿意和所有的交易所進(jìn)行合作，通過互聯(lián)互通的方式。上午其實(shí)已經(jīng)說到，我們在2014年臺交所我們就簽訂了合作備忘錄，其實(shí)為下一步合作打了非常好的基礎(chǔ)。滬港通正式推出后，在工作層面，也做了很多的交流，應(yīng)該說基礎(chǔ)是非常好的。

　　我個(gè)人非常有幸參與了滬港通的整個(gè)籌備過程。我的一個(gè)最深的感受，也就是說經(jīng)驗(yàn)體會吧，就是這個(gè)機(jī)制確實(shí)蠻復(fù)雜的，小加原來說一個(gè)方管子和一個(gè)圓管子對到一起，這個(gè)確實(shí)在細(xì)節(jié)上，確實(shí)是非常的復(fù)雜，需要兩方的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括兩個(gè)交易所，包括中介機(jī)構(gòu)，各方不懈地努力，緊密地合作。單靠一個(gè)巴掌是拍不響的，所以這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)之談吧。另外談到我們兩岸，兩地的相關(guān)合作其實(shí)相互之間的優(yōu)勢互補(bǔ)是非常明顯的。我們市場剛才已經(jīng)說了，我們市場非�；鸨��，F(xiàn)在最新的市值已經(jīng)達(dá)到33.58萬億元，這已經(jīng)是全球差不多排第二的，特別加上深圳后55萬億元的接近市值，這個(gè)是全球第二個(gè)證券市場。我們應(yīng)該說25年時(shí)間里走過了發(fā)達(dá)國家?guī)装倌甑臍v程。但是這只是一種規(guī)模的數(shù)量，其實(shí)我們在內(nèi)在的法規(guī)包括運(yùn)作機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)水平，包括我們國際化程度等等方面其實(shí)還有很長的路要走。

　　兩岸三地我覺得各個(gè)市場都有各自的優(yōu)勢，我們的優(yōu)勢可能現(xiàn)在我們的投資者的熱情，大家看到了，我們這個(gè)星期一的時(shí)候，4月20號，我們就突破了1萬億，達(dá)到1萬1千5百億的交易量，這是歷史的一個(gè)（天量），投資者熱情這也是我們的一個(gè)優(yōu)勢吧。但是我們市場確實(shí)還有更多需要完善的，兩個(gè)交易所之間的目的是互聯(lián)互通，能夠推動(dòng)共同的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，互利共贏。特別是比如說我們滬港通推出以后，大家看到我們最近的創(chuàng)新明顯加快了。2月9號，上交所的ETF期權(quán)上線了。4月16號，中證兩個(gè)新的產(chǎn)品也上市了，所以這個(gè)創(chuàng)新在加速。因?yàn)橐粋�(gè)投資者他一旦同時(shí)能投資兩個(gè)市場的時(shí)候，他就會做比較，他做比較中，他就會提出要求，這是在我們改革上的叫高于機(jī)制，就是一種開放促改革的一個(gè)機(jī)制，我們也覺得這個(gè)機(jī)制是非常的有效的。

　　應(yīng)該說在未來，國際化是我們上交所一個(gè)非常重要的戰(zhàn)略。我個(gè)人研究過，其實(shí)從學(xué)術(shù)界的研究來看，境外的投資者他是一種專業(yè)的機(jī)構(gòu)，他相對是比較理性的，他進(jìn)入一個(gè)新興市場，有助于改變一個(gè)新興市場的投資者結(jié)構(gòu)，使它更加成熟，同時(shí)也能夠降低一定的波動(dòng)性。實(shí)際上，我們市場機(jī)構(gòu)投資者給大家匯報(bào)一下，我們截止到去年末，我們上交所QFII總共有248家，RQFII有77家，合計(jì)持有的證券類資產(chǎn)是4837億元，這個(gè)占比并不高。但是他們起到一種引領(lǐng)作用，因?yàn)樗麄兺顿Y的領(lǐng)域主要是建筑、金融、制造業(yè)這些傳統(tǒng)的領(lǐng)域。他們這個(gè)價(jià)值投資理念非常的明顯，換手率去年只有172%，所以這是對市場一個(gè)非常好的方面。

　　當(dāng)然我們也關(guān)注一些他可能造成的不利影響。比如說2013年12月20號，我們曾經(jīng)出現(xiàn)過QFII投資者尾盤的一個(gè)反彈定單，造成了價(jià)格的一些波動(dòng)，我們也在不斷地完善相關(guān)的監(jiān)管機(jī)制。所以，我想國際化引入更多的國際投資者，對我們市場是非常有利的，包括尤其是在結(jié)構(gòu)方面的和理念方面，但是我們也關(guān)注他可能帶來一些東西，所以我們希望能夠秉承一種循序漸進(jìn)的方式，在引入投資者的同時(shí)加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管措施。更重要的是我們希望在引進(jìn)境外投資者的機(jī)構(gòu)的同時(shí)，壯大本地機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。

　　最后給大家匯報(bào)一下我們國際化的一些新的動(dòng)向，大家都知道2014年2月份，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了我們上交所在自貿(mào)區(qū)建立一個(gè)國際金融資產(chǎn)交易平臺。應(yīng)該說這個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在在改革推進(jìn)中，等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)細(xì)則進(jìn)一步明確之后，這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該就可以實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)了。另外，今年的2015年的3月17號，中德雙方財(cái)經(jīng)高級論壇在柏林召開，之后兩國政府共同宣布了，支持上海證券交易所、中國金融期貨交易所和德國交易所集團(tuán)在法蘭克福建立一個(gè)跨境人民幣的離岸金融資產(chǎn)交易平臺，這個(gè)項(xiàng)目也在順利推進(jìn)中，應(yīng)該說我們未來國際化水平的方向和領(lǐng)域也是全方位的，多渠道，多保障，多廣泛的，多方面的。

　　宋麗萍：我簡單說一下，因?yàn)闇�港通還有一半沒講完，接著講，大家沒有關(guān)系。記者朋友們也都特別關(guān)心，我想請大家再耐心等一下，因?yàn)樯罡弁ǖ姆桨冈趦傻刈C監(jiān)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下做了一些方案，但現(xiàn)在還沒有得到兩地監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。批準(zhǔn)之后，詳細(xì)的大家感興趣的也都清楚了，我相信也不會等太久。大概是這樣，就是因?yàn)槲覀兏�上交所的一母同胞，我們是親兄弟，所以交易結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、限制投資者群體其實(shí)都是一樣的。因此深港通的架構(gòu)基本模式跟滬港通是一樣的，所以剛才幾位記者問我就是這塊，特別是在起步階段。

　　不同的是什么呢？因?yàn)樯罱凰�的上市公司的結(jié)構(gòu)跟上交所的結(jié)構(gòu)不太一樣。上交所大部分是金融機(jī)構(gòu)比較多、大型企業(yè)比較多。我們主板是在90年代上市的企業(yè)，大企業(yè)稍微多一些，然后是2004年開始起步的中小版， 774家公司，還有我們2009年啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板，有400多家公司。這些企業(yè)是特色比較鮮明的，民營企業(yè)啊、跨境企業(yè)啊這種。今天上午王健林先生講了他的萬達(dá)院線，就是在我們這兒上市的，這樣的群體聚集。我們有海外路演的結(jié)果回來給我們講，海外路演的比較感興趣的這個(gè)問題。他們還特別跟我講說，他們剛到臺灣路演的時(shí)候，臺灣投資人就問，說能不能買那樣的公司，我想呢這兩天我去拜訪了我們對臺中心和我們臺交所，我慢慢理解了為什么臺灣的投資者對這個(gè)群體感興趣，就是臺灣曾經(jīng)經(jīng)歷過這個(gè)群體，這是一個(gè)高成長的階段，可能是有這種激勵(lì)的機(jī)制，經(jīng)歷過這個(gè)階段�？赡艽蠹沂沁@樣一種感覺。

　　滬港通推出之后呢，我們也在跟蹤分析，不斷地跟上交所的同行們坐在一起來研究。我們就考慮到他的綜合目的是什么，剛才李總（編者注：李小加）實(shí)際上講的特別好。說我們做什么事情，特別是我們搞資本市場，簡單的從經(jīng)濟(jì)層面來說，我們這個(gè)其實(shí)對內(nèi)地企業(yè)來說，剛剛講了一個(gè)特別好的觀點(diǎn)，就是開放促改革，這里面就更重視是制度的對接，比如說信息這一部分。還有交易制度，包括我們對投資者的分析，如何提升這個(gè)市場的質(zhì)量，大家也能看到我們從4月8號，深交所已經(jīng)增加了上市公司早間公告。這就跟小加他們，小加老總的港交所學(xué)習(xí)，以前我們中午，有午間公告和收市之后的公告，但早間公告呢，以前是沒有的，我們考慮到深港通之后，國際投資者已經(jīng)習(xí)慣了在港交所上市公司的早間公告，那我們沒有就很不方便，所以我們就加班加點(diǎn)，4月8號開始，就已經(jīng)做了。

　　還有一個(gè)，今天上午王健林董事長講他1988年創(chuàng)始的四次自我超越，自我革新。其實(shí)他講的成功的一面大家一定會想到他堅(jiān)信另一面。所以大陸的上市公司我們是1650多家，就有一千多位創(chuàng)業(yè)者是在我們這里。我們接觸比較多，他們的故事就告訴我們說，就是大陸的經(jīng)濟(jì)特別多樣性。這樣的話就是他現(xiàn)貨市場，我們雖然現(xiàn)貨市場，他需求又特別多，就各種各樣的事情會發(fā)生，然后他就要求停牌。當(dāng)然他不愿意停牌的時(shí)候，我們也希望他能停牌，因?yàn)樗麜�影響到投資者對上市公司（的判斷）。去過大陸的朋友肯定都知道，大陸的各個(gè)區(qū)域都不太一樣，你說那是特色也好，都可以。所以引起停牌觸發(fā)的原因會特別多。這在國際上是很少見的，所以停牌這個(gè)事情，我想深港通之后可能要亟待的來解決。

　　因?yàn)槟阃Ｅ铺�多的話，國際投資人看不懂，然后特別是有些重組一停就停幾個(gè)月，我想這些投資者都不愿意投資這樣的標(biāo)的，類似這樣的制度對接都是比較多的，所以我們在深港通正式通之前，像這樣的基礎(chǔ)性的這種我們都在檢討，盡可能在深港通開通之前準(zhǔn)備好，然后通之后呢，大的方面國際投資者能夠看得懂，看得懂我們的上市公司，方便他們的決策的一個(gè)效率。

　　李述德：資本市場合作，我想根據(jù)這個(gè)主題我分三個(gè)重點(diǎn)給大家分享一下，匯報(bào)一下。一個(gè)資本市場是干什么的，第二個(gè)怎么合作，第三個(gè)未來怎么走。我想分三個(gè)方向，剛才兩位，第一個(gè)資本市場干什么，剛才宋總也特別提到，就是替大家服務(wù)的，很抽象的，對不對？流通證券，國民經(jīng)濟(jì)，那怎么做呢？幫助企業(yè)籌集資金，保護(hù)大眾投資市場，今天資本市場我們各種動(dòng)作都是過程、手段，真正的目是資本市場的現(xiàn)貨、期貨、債市，幫助我們的企業(yè)籌集資金，讓他壯大，讓他增加就業(yè)體，讓他增加產(chǎn)值，讓他帶動(dòng)后期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這是基本市場第一個(gè)核心。

　　那錢從哪里來��？大眾的口袋，但是為什么讓他投資你呢？資金要結(jié)合的話。今天這個(gè)證券市場他的核心任務(wù)就是企業(yè)籌資更便捷。另外一方面呢，大眾投資更穩(wěn)當(dāng)，在這樣一個(gè)任務(wù)之下，資本市場也好，證交所也好要做什么，實(shí)際上我想大家應(yīng)該都知道。第一個(gè)就是資訊要透明，不管企業(yè)的資訊，交易的資訊，都要及時(shí)，要做核實(shí)，不能糊弄投資者，不能做假帳。讓你自己來選擇，要不要來投資。

　　我們股權(quán)和債權(quán)投資，要不要投資大眾，要不要投資理財(cái)，賺點(diǎn)就齊了�？偟膩碇v，證券市場長期持有賺股企業(yè)，短期慢慢賺差價(jià)，那今天這兩個(gè)現(xiàn)象我們證交所，我們資本市場的發(fā)揮。兩個(gè)數(shù)字給大家做個(gè)參考，我不太清楚，不過就我們臺灣的證券市場來講，去年一年透過這個(gè)市場籌集了將近5千億元的資金，給這些企業(yè)做生產(chǎn)，意思就是說把民間將近5千億元的資金變成生產(chǎn)資金。創(chuàng)造了多少價(jià)值，這個(gè)就是資本市場的一個(gè)核心價(jià)值。

　　為了要達(dá)到這樣一個(gè)核心價(jià)值，后面一些動(dòng)作要做，資訊透明、機(jī)制公正、商品多元，我想這也是我們相關(guān)的，這段時(shí)間做了多少對證券市場的開放改革，為什么要做？就是讓市場更自由化、更國際化、更市場化，回到理性的行為，讓市場火起來。第三個(gè)最重要的這個(gè)市場的機(jī)制就是什么？三條規(guī)則，我經(jīng)常用證交所，我們簡稱GWS，加上未來的，后面有兩萬種的商品由我們投資方來選擇。選擇一般都很難，股票1700多家，債券將近900多家。

　　就兩萬種商品給大家選擇，不是只有1700家，所以今天我們這個(gè)證券市場和資本市場、證交所，我們的任務(wù)服務(wù)投資大眾，服務(wù)企業(yè)，透過資訊揭露，機(jī)制公正，這是第一個(gè)跟大家說的。當(dāng)然每一天的變化很重要，那他更重要的是他品質(zhì)好不好，品質(zhì)什么意思？投資方有沒有違約，券商有沒有胡搞瞎搞，上市公司有沒有內(nèi)線，這些是不是在掌控之中。否則價(jià)格很高，我們操作是很危險(xiǎn)的，這是第一個(gè)跟大家報(bào)告，資本市場干什么，它的任務(wù)是什么。

　　第二個(gè)談到的合作，怎么合作？我們回顧一下過去一、二十年，我們證交所53歲了，發(fā)展歷程中，跟各方面去做，我們今年上海有一家合作，通過ETF啊，我們大陸很多的合作，通過機(jī)構(gòu)啊，通過F股啊，總之只是方式的不同。還是有很多很多的形態(tài)，全世界的合作他分幾個(gè)類型，歐美國家他比較強(qiáng)調(diào)什么，像機(jī)構(gòu)的整并，另外也是兩百多歲了跟十幾歲的合家。

　　前一陣子由大阪證交所，變成日本交易所，林林總總很多，是機(jī)構(gòu)整并，為什么要整并呢？是為了擴(kuò)大今后更多的服務(wù)，對不對？服務(wù)是什么？就是我講的籌集資金，籠統(tǒng)資金。那么我們另外一個(gè)尋求的合作是什么呢？是業(yè)務(wù)上面的合作，授權(quán)指數(shù)啊諸如此類。甚至到今天所講的滬港通，交易更便捷。所以合作的內(nèi)容非常之多，當(dāng)然因?yàn)槊總�(gè)市場發(fā)展的程度不一樣，我們投資大眾對市場了解程度不一樣。所以我們也很敬佩跟滬港通交易發(fā)展的運(yùn)氣，他提供更多的機(jī)會。

　　同樣的，不是就我們的人員知道滬港通也好，深港通也好，臺日通也好，到最后是亞洲通，世界通，一個(gè)資本市場不是只局限在區(qū)域，隨著資訊的發(fā)達(dá)，隨著各種運(yùn)輸?shù)谋憬�，隨著網(wǎng)絡(luò)化的這種推廣。所以他一個(gè)市場一個(gè)平臺，能夠讓我們的投資者坐在家里面投資全世界的股票，十分鐘，讓你在家里做投資理財(cái)可以賺到很多合理的投資報(bào)酬，我想也是應(yīng)該的，認(rèn)準(zhǔn)這個(gè)合作，他的內(nèi)容是無時(shí)無刻在變化。這是第二點(diǎn)。

　　第三點(diǎn)跟大家報(bào)告一下，分享一下，現(xiàn)在我們臺灣的資本市場何去何從呢，這是大家所關(guān)切的，我們每天所關(guān)心的指數(shù)漲的比較多。但是我希望我們今天的市場，讓他很成熟，很穩(wěn)健，能夠應(yīng)用大局的變化所發(fā)展。所以最近我們看得到，我覺得很多很多對我們資本市場改革的一些措施，當(dāng)然我們今天臺灣證券交易所也好，甚至我們的會展中心也好，在這種架構(gòu)之下，怎么樣鞏固國際化，更市場化，更效率，這次我們在一起互相借鑒，我想我按我們的相關(guān)的這些制度他們所做的一些案例，作為參考，我覺得很好啊。他提供我們大陸跟香港之間資金的流通，投資平臺的流通，一個(gè)交易日深港通、滬港通等。

　　干什么？幫助企業(yè)籌資，幫助投資理財(cái)，所以當(dāng)這樣的架構(gòu)之下的思維，對交易所在陸陸續(xù)續(xù)，跟新加坡交易所展開合作、跟日本團(tuán)結(jié)合作，也陸陸續(xù)續(xù)有一些具體的項(xiàng)目出來。但是現(xiàn)在市場的內(nèi)容不同，結(jié)構(gòu)不同，所以談的內(nèi)容也不同。有的是實(shí)體股票的圈定，有的是ETF，有的是指數(shù)授權(quán)，所以林林總總，所以這里面我們說，第一個(gè)我們的任務(wù)要清楚。第二個(gè)我們合作的方式不要潦草，是系統(tǒng)性的。第三個(gè)就是未來的發(fā)展趨勢，我們要在有步驟，有系統(tǒng)這樣的推展下去，才能夠水到渠成，我想大概以上就是我的分享，謝謝。

　　李小加：謝謝，我看回到主題的話，還談滬港通本身。今天，想最快的給大家匯報(bào)一下我的理解，滬港通的實(shí)質(zhì)到底是什么，第二個(gè)滬港通開通以后呢，現(xiàn)在對市場的影響大概應(yīng)該是什么樣的？最后一個(gè)長遠(yuǎn)的意義應(yīng)該在哪里？這些角度。那么滬港通，我覺得要想了解滬港通，大家都覺得在互相交易，好像是打通了，但實(shí)際上，我們已經(jīng)談到了非常復(fù)雜的一個(gè)，當(dāng)時(shí)具體的開放的因素，最主要的核心問題，滬港通應(yīng)該把它看作是制度的轉(zhuǎn)換器，就是中國內(nèi)地的資本市場，盡管發(fā)展的時(shí)間才有二十幾年，二十五年多，但是這二十五年到今天的話，它已經(jīng)從規(guī)模上、從廣度上、從深度上，特別是在市場結(jié)構(gòu)上，它市場結(jié)構(gòu)是全世界最獨(dú)特的，其他所有國家的市場結(jié)構(gòu)都不一樣的，都是由于券商成立交易所，客戶在后面，然后交易所是券商，做會員，后來交易所上市了，券商仍然是會員，所有的客戶都在后面，交易所是看不到客戶的，中國的這個(gè)市場是唯一的一個(gè)市場，叫做全程透明的市場，就是所有的，1億8千萬的帳戶，將近8000萬的投資者，每個(gè)人的戶頭都是直接在中央結(jié)算，和交易所，和各個(gè)銀行開的。

　　就是中國的市場，是幾乎是可以從軟件上進(jìn)行監(jiān)管，在軟件上立法，可以幾乎從個(gè)人立法，所以這個(gè)水是干凈得不得了，所以它這個(gè)干凈到人家說大魚都沒有了，有很多的小魚，很干凈就是很安全，但是很干凈的話是不是動(dòng)力不足？所以它也有很多的問題，但是這個(gè)市場的結(jié)構(gòu)呢，從哲學(xué)上來說，它是一個(gè)很安全的市場，從這樣一種情況，要讓這個(gè)市場去適應(yīng)國外的市場，或者讓國外的市場去適應(yīng)這樣一個(gè)新的市場結(jié)構(gòu)的話，這是一個(gè)非常非�；靵y的一件事情，那就意味著到今天的話，大家可以向世界靠攏，可以向世界接軌，今天的中國資本市場，已經(jīng)很難讓它徹底的為世界而改變，而世界也不會為了中國而改變。那同時(shí)中國必須開放，世界也非常希望能夠融入中國的發(fā)展之中，中國的資本市場也必然要開放。

　　在這樣一種幾乎是impossible的不可完成的任務(wù)之前，擺在交易所、結(jié)算公司、監(jiān)管者之間，就是我們有沒有可能找到一種辦法，使得這種不愿意為對方改變的市場，又能夠有高度市場化的開放和接通，這就等于說剛才講的，兩個(gè)市場放管子，兩個(gè)市場不同的電壓，兩個(gè)市場不同的方式、方法，和交易習(xí)慣、交易做法，怎么能夠有機(jī)的通過交易所，通過結(jié)算公司，通過監(jiān)管者，通過技術(shù)條件、規(guī)則安排、監(jiān)管對接等等方面的話，把兩邊市場80%以上的差異能夠綜合消化掉，這樣雙方市場基本上它還能進(jìn)行交易，這是滬港通最核心的實(shí)質(zhì)，也就是我們公司里面，這邊一批人，那邊一批人，國際投資者在這邊，國內(nèi)投資者、內(nèi)地投資者在那邊，如果真正的開放，就意味著中國的投資者都要到外面去開戶，扛著錢出去，國內(nèi)的投資也要把錢拿進(jìn)來，進(jìn)行交易，來我們這兒清算結(jié)算，要么你就得到對方市場去。

　　而滬港通做到的是什么呢？就是大家都坐到原地不動(dòng)，所有滬港通交易、清算、監(jiān)管這幾個(gè)層面，一層一層地捋出來，在交易層面最簡單，實(shí)際上交易層面是徹底地打通了，等于變成了個(gè)全球和中國一致的，叫做virtual market的一個(gè)虛擬市場，虛擬市場就是大家的電子定單，全部都是全世界的電子定單，這邊一個(gè)管子，用港交所接到上海去，一個(gè)撮合器，也就是你在比利時(shí)去交易一個(gè)寶鋼的股票，或者深圳的一只股票，你的那個(gè)單子將和世界上所有的投資者，包括所有的中國投資者一起去撮合，找到最好的價(jià)格，找到國內(nèi)的投資者、內(nèi)地的投資者，所有的單子，每天的交易，電子定單一個(gè)大管子，由上交所和深交所拉到港交所，然后在港股里面一個(gè)定單，這樣的話大家在價(jià)格發(fā)現(xiàn)上，絕對是得到了最大的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　但是清算、結(jié)算，國際的投資者全部都回香港清盤結(jié)算，也就是說每天國外的投資者，成千上萬的投資者投資A股，但是每天他們都是買賣了之后，由港交所結(jié)算，把每天的凈量去和（中登）結(jié)算，所以中國人民的成千上萬的交易，每天清算都和（中登）結(jié)算，結(jié)算了之后凈量拿出來和香港結(jié)算。實(shí)際上說了半天，滬港通根本啥也沒通，每天就是港交所一個(gè)人拿著錢進(jìn)，交錢，或者交貨，每天（中登）一個(gè)公司出境，替所有中國人民交錢、交貨，就這么簡單，這樣的話，你從交易者來說，你不需要到對方那兒去弄錢，你不需要把錢挪到對方去，你不需要跟對方發(fā)展新的券商關(guān)系，你完全可以利用今天的券商體系，這個(gè)交易所體系，你的現(xiàn)金結(jié)算體系，來和對方交易。

　　這樣從兩個(gè)監(jiān)管者來看，第一，突然發(fā)現(xiàn)所有的人，外國人到我這兒來交易，都在清算結(jié)算系統(tǒng)，誰買什么，誰賣什么，誰賺多少錢，一目了然。所以為什么中國的改革開放實(shí)際上是在很困難的情況之下，滬港通這樣的事情能夠一路順風(fēng)，就能夠進(jìn)行，盡管這么困難，但最終是做出來呢？就是他為這種不同的制度，特別是大家都對風(fēng)險(xiǎn)，對自己的制度安排有很強(qiáng)烈的信心，不愿意改變的情況底下，又找到了一個(gè)可行的、開放的途徑，這里面很重要的是監(jiān)管當(dāng)局，監(jiān)管當(dāng)局要很清楚的，我們今天中國的投資者全部到香港來投資，投的公司都是中國證監(jiān)會不監(jiān)管的公司，同時(shí)全體的國際投資者到中國去投，都是投一些香港SSC不監(jiān)管的公司，同時(shí)每天從河南、長沙，都在去交易香港的股票，實(shí)際上干了什么壞事，香港的SSC是抓不到的，同時(shí)你可以從比利時(shí)，從非洲南非到上海去搗亂，中國人民也抓不到你，那就需要兩個(gè)監(jiān)管者在一起共同監(jiān)管，共同配合，特別是監(jiān)管的互動(dòng)。

　　這就是我舉個(gè)例子，你要開一個(gè)餐館，人家到你這兒來吃飯，你一定對你吃的這個(gè)食品是安全、健康要負(fù)責(zé)的，有問題的話你要負(fù)責(zé)的，百分之百負(fù)責(zé)，可是如果一個(gè)人跑到對面去吃飯，吃錯(cuò)了和你沒關(guān)系，零負(fù)責(zé)，滬港通做了一件什么事？滬港通就是這個(gè)餐館，把那家的菜也拿到自己的餐館來，跟我自己的客戶說，這邊是川菜，我們家開的，但是你也要特別想吃廣味，我們這個(gè)桌子上也有廣味，但是這個(gè)菜可不是我做的，這是對面做的，吃錯(cuò)了以后呢，你不能完全找我，但是你不能不找我，誰讓你把菜拿到我這里呢？但是我這個(gè)菜要出了事情，我就要跟對方的廚子交涉，那么我就得帶著他去，一起把這個(gè)事情搞定。

　　但是為什么他會幫我呢？因?yàn)楹苡锌赡芩�的客戶吃我的菜吃出問題了，這個(gè)時(shí)候兩個(gè)監(jiān)管的合作非常重要。因?yàn)殡p方不同的交易所搞一個(gè)東西很難的，我們對稱，只要我要的你給我，你不想給我這個(gè)東西，你也別想從我這兒要，你想賺多少錢，我想賺多少錢，北上我可以在北邊掙錢，南下多，我就南下掙錢，總之沒有任何的區(qū)別。所以說滬港通通過一種非常有創(chuàng)新的方式把它做起來。

　　當(dāng)然現(xiàn)在很多人說，過兩天搞一個(gè)紐滬通，搞一個(gè)倫滬通啊，越搞越多，那么都去找，但是我們自己心里知道，只要在不同的時(shí)區(qū)就很難搞，因?yàn)槲覀冞@個(gè)滬港通里邊有一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是按本地市場的原則，那就意味著兩地市場有很多不同，其中包括假期的不同，比如說你這邊春節(jié)，咱們內(nèi)地的春節(jié)很長的，要十五才回來的，咱們香港就初四就回來了，就交易了，那你不能說是我們圣誕節(jié)，他那邊是要開市的，這邊是復(fù)活節(jié)什么是要開市的，十一的國慶節(jié)都很長的，開始他們說那不行，那得打開，要么國慶節(jié)那么長時(shí)間，出了事情我們的老百姓跑不掉怎么辦？那你可以那樣做，就意味著所有的一到過春節(jié)，大家都別去休假了，都在這兒上班，因?yàn)橄愀垡�開市，到圣誕節(jié)也要開市，因?yàn)橹袊�在開市，中國不過圣誕節(jié)，那肯定不行。

　　最后就是說為了穩(wěn)定市場的原則要求，只要滬港通兩邊一個(gè)市場是假日，滬港通全程就關(guān)閉，那就意味著怎么可能搞紐滬通，我們夜里，我們大家都起來不睡覺，到他們晚上他們也不睡覺，但是臺滬通就很有可能，新滬通就很有可能，東京，日滬通也很有可能，這個(gè)可以，同一個(gè)時(shí)區(qū)，但是一定回過頭來還是要監(jiān)管當(dāng)局，監(jiān)管者在一起好好工作。滬港通第二個(gè)講一下，對市場影響多大呢？當(dāng)然對市場的發(fā)生順序來看呢，滬港通最早的，就是大牛市開始，我們非常想說滬港通造成的大牛市，說是可以這么說，但是滬港通本身既沒有造就成功，沒有造就A股市場的大規(guī)模牛市，但是它給大規(guī)模的牛市開始有一個(gè)大的催化。

　　這個(gè)所以說有一個(gè)催化的作用，但是南下的滬港通通了，對香港的大牛市肯定起了非常重大的作用，但是即使今天香港的牛市，你看今天香港的交易量，已經(jīng)是去年交易量，這兩個(gè)星期的交易量，每日交易量是我們?nèi)ツ昝咳战灰琢康娜�倍。但是這個(gè)你要看純粹滬港通下來的錢沒這么多錢，但是這個(gè)東西就像橋一通，什么東西一通了，這兩個(gè)市場本來是一些自己相對來說是死水，自己的體系，一旦通了以后，聯(lián)動(dòng)就非常迅速，這個(gè)市場的錢來來回回，有的從空中走，有的從地下走，有的從水里走，有的從滬港通里走，走出來的錢就開始大規(guī)模的。

　　外國人開始覺得，你們這個(gè)根本，香港的東西怎么可能值這么多錢，好，你們要，全賣給你們，你以為這個(gè)外資就跑了？外資跑了以后，馬上突然發(fā)現(xiàn)不一樣了，整個(gè)規(guī)則變了，整個(gè)規(guī)矩變了，整個(gè)性質(zhì)變了，他會大批人馬，拿著他的援兵，家里什么兄弟姐妹，一樣會大舉回來，因?yàn)殄X一定要見錢，世界上不同的流量在一起，不僅有物理上增加，最重要還有化學(xué)上的變化，因?yàn)橹袊�的錢和國外的錢就是不一樣，因?yàn)檫@個(gè)錢，咱們中國的股市和國外的股市就是不一樣，但是這個(gè)不一樣沒有什么太大的，在香港，有時(shí)候也有大家的聲音說要A股化，我們將來怎么辦？錢多也不好，錢少了也不好，錢少了肯定不高興，錢多了又覺得這個(gè)東西以后把我們賺錢的規(guī)則，會影響到我們市場的變化呢？肯定會有變化。

　　因?yàn)閲鴥?nèi)的市場，比不上政府的手對市場的影響，政策影響很大，但是你現(xiàn)在這個(gè)市場結(jié)構(gòu)，老百姓成千上萬的，實(shí)際上沒有這么多的投資者在這兒自己投資，世界上沒有哪一個(gè)國家的投資者是這么自信的，自己拿著小板凳去炒股，他也不去找基金幫他管理，他就覺得我自己看這個(gè)曲線就比你看得好，在這個(gè)世界上沒有國家能這樣。但是這也反映了中國整個(gè)國民發(fā)展，資本發(fā)展的話，這也是一個(gè)重要的發(fā)展歷程，但是中間的機(jī)構(gòu)投資者這塊是缺失，而國外的話沒有這個(gè)活力，美國的話，交易量現(xiàn)在換手率，實(shí)際上根本就是中國人，但是機(jī)構(gòu)的投資者的介入，也會影響他。

　　所以有時(shí)候我們不要光看可能會，我在香港經(jīng)常說，不要光看我們會被A股特殊的情況影響，我們機(jī)構(gòu)投資者我們希望國際化，人家也希望機(jī)構(gòu)化發(fā)生。所以我希望這個(gè)變化，化學(xué)的變化，今天整個(gè)的發(fā)展是非常非常重要的，而香港這樣的地方，對香港來說是福音，對內(nèi)地也是福音，你像長江，滾滾長江流向東，但是你長江里面的淡水魚到咸水里一定死，咸水魚一定到長江上沖的話一定會死，但是就是在長江三角洲這個(gè)地帶，淡水見咸水的時(shí)候，這是我們香港的特長，就是在這個(gè)里面的魚，讓淡水魚慢慢的融入大海，讓海魚慢慢融入淡水，最后慢慢形成一個(gè)高度的融合。

　　那么對長遠(yuǎn)來說呢，我們對于長遠(yuǎn)更大的理想和愿景，我們和宋總、老貴經(jīng)常討論這個(gè)問題，實(shí)際上世界排名最后一塊，最大的資產(chǎn)，還沒有真正全球配售的是中國的資產(chǎn)，而中國的資產(chǎn)基本上還在銀行里面，對吧，你像30萬億美金的中國資產(chǎn)，20萬億在銀行里，5萬億在債權(quán)市場里，7萬億在股票市場里，而這個(gè)比例完全倒過來，在美國、歐洲，都是倒過來的，那這就意味著中國總有一天，他的國民財(cái)富，要全球配置，多元化配置，自己的資本市場要達(dá)到y(tǒng)our trade，但是他的市場還有一大塊資產(chǎn)，必須全球配置，也就意味著我們?nèi)绻�像A股市場能夠迅速地國際化，能夠通過滬港通這樣特殊的有創(chuàng)意的機(jī)制，將來有臺滬通，有其他的通，這樣在亞洲時(shí)段，這是上萬億，幾十萬億美金的亞洲資本，能夠把大量的產(chǎn)品給它，讓他配置，然后這個(gè)產(chǎn)品，就剛才講的，實(shí)際上資本市場上，對香港來說就四個(gè)人，一個(gè)是中國缺錢的人，一個(gè)是中國有錢的人，一個(gè)是世界缺錢的人，一個(gè)世界有錢的人。

　　我們香港的模式，過去二十年，就是內(nèi)地需要資金的人到香港來融資，世界上有錢的人把錢給他，這就是我們過去的業(yè)務(wù)模式，今后的這二十年，除了繼續(xù)做這個(gè)以外，就還有一個(gè)，就是要把中國需要投資的有錢的人，要和世界上需要資金發(fā)展的人四個(gè)結(jié)合，這樣的話中國的公司不斷的在全世界，在中國拿錢，全世界拿錢，把世界的公司也能到中國，中國的資金也能夠出去，所以我們這個(gè)交易所，為什么這些年我不再談競爭了？沒什么好競爭的，我們要干的事情太多了，我們合起來干都不夠，就是要把中國帶向世界，把世界帶向中國，謝謝大家。

　　林涌：我感受到了，我就是從長江里面的一個(gè)鱸魚，現(xiàn)在變成了海鱸魚了，從上海游到了江南，還好變成了咸魚了。

　　在今天中午的時(shí)候呢，我跟曾博士請教這個(gè)問題，我說曾博士，這次滬港通，從我的數(shù)據(jù)反彈，究竟是有沒有分流的要求？分流的三江水的客戶，過去可能是擔(dān)心，你的新的滬港通，當(dāng)然這里面是時(shí)間很短，不足以來分析這個(gè)。這是一個(gè)目前的數(shù)據(jù)，帶著很多的增量到上海交易所，滬港通本身對上海交易所的交易量，有一個(gè)正面影響。另外一個(gè)角度呢，我們大家有一個(gè)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)非常有意思,為什么說有意思呢,海通呢，就是曾經(jīng)在上海中國目前最大的一家公司，海通國際呢，就是在07年左右證監(jiān)會到海外設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，我們在2010年收購了香港的公司開發(fā)的。

　　那么現(xiàn)在海通國際有18萬的客戶，其中大半是來自中國大陸，一半是香港本地的。去年年末的時(shí)候，我看到有一個(gè)數(shù)據(jù)，就是說我們活躍客戶的數(shù)量，這個(gè)數(shù)據(jù)拿出來的時(shí)候我有點(diǎn)詫異，在去年年末的時(shí)候，我們國內(nèi)客戶的占比達(dá)到了38%，過去五年的數(shù)據(jù)不到20%。在去年年末的時(shí)候，國際客戶數(shù)量增加到了38%，但是這是在什么背景下呢？有滬港通，在去年年末的時(shí)候，滬港通對香港交易所交易量幫助增大，那個(gè)時(shí)候我看了一下數(shù)據(jù)，去年全年港交所的交易量，比前年提升10%，港交所的恒生指數(shù)呢，上漲10%以上，我們國內(nèi)客戶數(shù)量幾乎增加了一倍。

　　那到了今天呢，到了4月份，我相信國內(nèi)客戶也超了一些，那也就是說讓我思考的，究竟滬港通對上海交易所是增加了增量的客戶，還是分流了他的客戶和資金呢，對我來說呢，雖然在去年的時(shí)間段里面，客戶在滬市里的收益并沒有港交所表現(xiàn)得好，但是仍然激活了我的客戶群，所以國內(nèi)客戶超過6個(gè)月的成交，就是滬港通開通前，在和香港交易沒有活躍的情況下，這個(gè)制度就讓我們客戶蘇醒過來，逐漸解凍。今天的數(shù)據(jù)就不好說了，像去年的，我怎么說呢，現(xiàn)在這個(gè)應(yīng)該整體的激活了。

　　那我像今年的論壇，滬港通以及未來的深港通，對未來合作的體制，我想也許這是一個(gè)很方便的體制，所以市場體制對業(yè)界，對這樣的機(jī)制是非常正面的，我們非常期待，希望我們滬港通、港臺通，為我們創(chuàng)造更多的企業(yè)。從業(yè)界的角度來講，我們做什么呢？剛才介紹了資本市場過程，我們業(yè)界的角度呢，大家說香港只有四個(gè)人，我們的角度是，從買方的角度呢，我們作為中國的一個(gè)投資者，我們的策略，我們跟隨著我們的客戶，滿足我們客戶的需要，跟著我們客戶往外走，他去哪里我們跟去哪里，那這里呢，我想接著這第二個(gè)話題打開，對我們的客戶，他們的行為特點(diǎn)，來做這個(gè)交易。

　　我覺得幾年前我們?nèi)ハ愀鄣臅r(shí)候，香港的市場，香港本地的四百家公司非常的謹(jǐn)慎，他覺得市場就這么大，參加一個(gè)人進(jìn)來，可能就會分掉他們的蛋糕，當(dāng)然這個(gè)蛋糕也很少，就一塊，公司過來自帶干糧。我們確實(shí)是自帶干糧過來了，就我們大家講的，我們是跟隨誰的？跟隨著客戶的投資需求往外走的，那我今天跟你講的是買方和賣方，買方方面呢，中國大陸的投資者是這兩年才齊備，中產(chǎn)階級數(shù)量增加，投資群體在擴(kuò)大，但是中國大陸目前市場呢，一直也有一些投資的需要，但是海外投資呢有幾個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)特點(diǎn)，其實(shí)他們是中國投資者，我現(xiàn)在說的非常非常的，有些話是非�？蓱z。

　　為什么這么講呢？大家現(xiàn)在看到的表面現(xiàn)象，就是不知道哪里，不知道香港能把港股炒起來，不知道哪里買什么炒起來，如果買房把房炒起來。如果從另外的角度考慮，其實(shí)作為投資者來說，他確實(shí)是一個(gè)很弱勢的，他總是買貴的東西，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者也知道這一點(diǎn)，所以他們現(xiàn)在來做的時(shí)候，共同的心理特點(diǎn)就是，不熟的地方我先不去，不熟不做，我先做自己熟悉的領(lǐng)域，做我可以了解，可以溝通，可以交流的地方。現(xiàn)在從客戶情況來看，我們客戶先到海外投資第一站基本上就是香港，之后才有意識的說，在我們客戶的海外投資里面，我原本以為，在07年08年我到香港看過，也到臺灣看過

　　那現(xiàn)在看來呢，一樣的數(shù)據(jù)是美國的市場，美國的中高端市場是中國大陸投資者更大的一個(gè)市場。然后就是芝加哥商品交易所，幾乎美國的市場、美股的市場，占了中國大陸海外投資者，幾乎占了80%，其他市場很小，原因在于大陸投資者堅(jiān)信這種概率，很多因?yàn)樵谥袊�大陸，其�?shí)是很謹(jǐn)慎、很小心，他們過不去，很小心的，那么這是一個(gè)特點(diǎn)。但是這個(gè)特點(diǎn)呢，反過來我們也在想，為什么滬港通這樣的機(jī)制，會引起這么大的，港交所的交易量從七八百億到現(xiàn)在兩千多億，投資者覺得他是我可以坐在我家里，按照我習(xí)慣的方式，我可以搬著小凳子到營業(yè)部去，我可以弄個(gè)電腦我看著，按照我休息的時(shí)間，按照我吃飯的時(shí)間，激活了整個(gè)的，香港港股這個(gè)股指低不是今天才有，已經(jīng)有五六年甚至更長的時(shí)間，但是正是這么一個(gè)制度，讓他們覺得這是可以。

　　所以從業(yè)界的角度，我的期待是，我非常期待的是能夠有更多的投資和場景，投資的品種，到我的客戶可以選擇，給他們提供更多的機(jī)會。第二個(gè)，我也知道客戶期待的希望是什么呢？去找他熟悉的，可以了解的、交流的市場和品種給予他。那么我個(gè)人感覺呢，會覺得剛才大家都談到臺灣，臺灣真的是我們外面談的時(shí)候，非常敬佩臺灣的市場，然后上市公司，臺灣的綜合制度，臺灣的投資者，都是非常優(yōu)秀的。需要給他們一個(gè)契機(jī)，我不希望我們到一個(gè)地方，他失敗了，我希望他到一個(gè)市場是有品質(zhì)的，投資者能夠得到好好保護(hù)的，讓他能夠獲得投資收益的，同時(shí)讓所有的參與人都有收益，包括交易所，包括我們臺灣的同行，包括我們自己，都能有收益。

　　當(dāng)然，剛才薛教授也要求我談?wù)勂渌�市場，其�?shí)我還在研究當(dāng)中，我的客戶目前投資的主要是新加坡，SSC市場，去美國的市場還不是太多，感覺80%還是跟中國有關(guān)的地方，這是我的一個(gè)期待，我想也反映了背后大陸客戶的期待，我非常期望有機(jī)會能夠讓大家知道臺灣在科技產(chǎn)業(yè)方面，在一些消費(fèi)品方面非常優(yōu)秀的。我是前天剛剛從廣東回來，我在外面做了一個(gè)路演，我跟臺灣投資者談我的看法，我說滬港通并不是改變了中國股市，而是重新推動(dòng)，因?yàn)榇蠹抑�道香港交易所超過50%的上市公司，可能不止，他們的業(yè)務(wù)和內(nèi)地有關(guān)系、關(guān)聯(lián)，他們的業(yè)務(wù)在中國，他一定是有新興市場的定位，但是香港是一個(gè)國際市場，你如果把它當(dāng)作國際市場一個(gè)整體，但是你要按照發(fā)達(dá)市場的位置給他，我覺得可能是錯(cuò)的，所以我同意，就是現(xiàn)在其實(shí)這些，究竟香港的這些應(yīng)該怎么樣給他們，我也相信同樣的在臺灣，臺灣其實(shí)市場里面這些科技企業(yè)也有很高的成長，也許有了活水，有了機(jī)會，有更大的市場，這是我個(gè)人的觀點(diǎn)，謝謝。（根據(jù)錄音整理，未經(jīng)當(dāng)事人審閱。文字整理：韋偉）

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