| 江蘇金通靈風(fēng)機(jī)股份有限公司于4月8日獲得證監(jiān)會(huì)的首發(fā)申請(qǐng)通過，公司也將如愿地登上創(chuàng)業(yè)板。然而公司一直以來居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率以及濃厚的家族色彩也引起了市場(chǎng)較大的關(guān)注，就算成功IPO，公司70%以上高負(fù)債運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)也不能因此改善。此外，公司在改制的過程中，所借的53.5萬集體資金也不了了之，沒有下文。[全文] |
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金通靈風(fēng)機(jī)是明顯的家族企業(yè)，公司五名主要股東均為季氏家族成員。
錯(cuò)綜復(fù)雜的家族關(guān)系
招股說明書(申報(bào)稿)顯示，公司五名主要股東均為季氏家族成員，共持股4080萬股。季偉、季維東各持有公司29.52%的股份；徐煥俊持有公司5.75%的股份；季維佳持有股份0.23%；趙蓉持有公司0.15%的股份；其余35%的股份則由上海盤龍和33名自然人持有。
季偉先生、季維東先生與季維佳女士為兄妹關(guān)系；
季維東先生與趙蓉女士為夫妻關(guān)系；
徐煥俊先生與季偉先生、季維東先生、季維佳女士為舅甥關(guān)系。
令人費(fèi)解的是，哥哥季偉此前比例一直低于弟弟季維東，最后好不容易使自己的股權(quán)比例與弟弟季維東的股份持平，但弟弟季維東在金通靈的職務(wù)卻一直只是哥哥季偉的助理。 |
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資料顯示，金通靈風(fēng)機(jī)自成立以來，一共進(jìn)行了10次驗(yàn)資。
53.5萬集體資金“有借無還”？
資料顯示，金通靈在1993年成立初期是集體企業(yè)，大股東為百花村經(jīng)濟(jì)合作社，法人代表為季竹金。據(jù)知情人士透露，1995年，季竹金帶著大兒子季偉和舅子徐煥俊對(duì)金通靈進(jìn)行增資，季家開始接手金通靈。1997年改制，百花村將原先96萬的出資減為22.5萬，招股書中稱，余下的53.5萬算是借給公司的，但是在此后的增資和股權(quán)變革中卻沒交代這筆款項(xiàng)是否還清。
上海賽捷為何快速撤出？
資料顯示，2008年7月25日，金通靈向上海賽捷以每股3.32元的價(jià)格(相當(dāng)于2007年公司基本每股收益的10.96倍)增發(fā)260萬股，募集資金863.2萬元，其中260萬元作為股本金，其余603.2萬元作為資本公積；公司注冊(cè)資本由6,000萬元增加至6,260萬元。然而，短短兩個(gè)半月后上海賽捷就將股份以原價(jià)轉(zhuǎn)給了上海盤龍。迅速轉(zhuǎn)手且分文不賺，什么原因？這實(shí)在讓人費(fèi)解。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金通靈家族色彩如此濃厚，或許是上海賽捷知難而退的重要原因。
35%股權(quán)只為套現(xiàn)？
招股說明書(申報(bào)稿)顯示，除了季氏家族的65%的股權(quán)外，余下的35%股權(quán)由上海盤龍投資管理有限公司和歐陽能等33名自然人持有。金通靈風(fēng)機(jī)2009年每股收益為0.87元，按照47倍的市盈率計(jì)算，如果發(fā)行成功金通靈風(fēng)機(jī)的股價(jià)可達(dá)31元/股，35%股權(quán)的總市值將接近6億。業(yè)內(nèi)人士指出，大量自然人參股，并設(shè)定12個(gè)月的限售期，公司IPO后都會(huì)集體套現(xiàn)。 |
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金通靈風(fēng)機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率是最近IPO企業(yè)中比較高的企業(yè)——在70%到80%之間，且不能因IPO改善，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
負(fù)債率居高不下
招股說明書(申報(bào)稿)顯示，2007年末、2008年末和2009年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為80.49%、73.71%和70.27%，在最近IPO的企業(yè)中，也是比較高的�！半S著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)大和產(chǎn)能擴(kuò)張的資本性支出需求加大，公司的資產(chǎn)負(fù)債率還可能保持較高水平，存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)�！苯鹜`在招股說明書中也直言不諱地表示。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)特性和業(yè)務(wù)規(guī)模所限，即使實(shí)現(xiàn)首次IPO，金通靈的資產(chǎn)負(fù)債率在未來三年內(nèi)還可能保持較高水平，存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大？
招股說明書(申報(bào)稿)顯示，2007年末、2008年末和2009年末，金通靈應(yīng)收賬款凈額分別為14，212.36萬元14，951.95萬元和21，574.57萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為34.61%、25.98%和36.01%，占比較高。根據(jù)行業(yè)慣例，金通靈產(chǎn)品驗(yàn)收合格后一般有合同金額10%的貨款作為質(zhì)保金，依據(jù)合同約定質(zhì)保金一般為項(xiàng)目工程整體安裝調(diào)試并經(jīng)檢驗(yàn)合格后1-2年內(nèi)收回。結(jié)算周期較長的行業(yè)特點(diǎn)導(dǎo)致金通靈應(yīng)收賬款余額較大。
此外，金通靈的募資項(xiàng)目是為了解決產(chǎn)能不足，隨著業(yè)務(wù)拓展的不斷加快，銷售規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款金額有可能進(jìn)一步增加，導(dǎo)致發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)有所加大。 |
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金通靈風(fēng)機(jī)是明顯的家族企業(yè)，公司五名主要股東均為季氏家族成員。季偉、季維東各持有公司29.52%的股份；徐煥俊持有公司5.75%的股份；季維佳持有股份0.23%，趙蓉持有公司0.15%的股份，其余35%的股份則由上海盤龍持有。
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