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投資者如何應(yīng)對(duì)極致"二八格局"

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月30日 14:21

張德良

    近期行情演化最顯著的特點(diǎn)就是陷入權(quán)重藍(lán)籌題材化與非權(quán)重股邊緣化的對(duì)立狀態(tài)，多空力量的對(duì)沖制約了市場(chǎng)上漲動(dòng)力，也制約了資金信心，導(dǎo)致市場(chǎng)資金流向再度陷入混亂。短期而言，趨勢(shì)投資者當(dāng)然應(yīng)該關(guān)注趨勢(shì)化明確的權(quán)重藍(lán)籌股，而中長(zhǎng)期策略投資者則有另一番天地。

    短線(xiàn)繼續(xù)跟蹤權(quán)重藍(lán)籌股

    在各大指數(shù)權(quán)重比重中，金融板塊均占據(jù)絕對(duì)比重，包括中信證券、招商銀行、工商銀行、中國(guó)人壽等；除金融板塊外，較集中于上游產(chǎn)業(yè)(原材料、能源、運(yùn)輸類(lèi))如寶鋼股份、中國(guó)鋁業(yè)、武鋼股份、中國(guó)神華等；而地產(chǎn)類(lèi)只有萬(wàn)科A與保利地產(chǎn)；消費(fèi)服務(wù)類(lèi)的則是中國(guó)聯(lián)通、蘇寧電器、貴州茅臺(tái)等。目前這些權(quán)重藍(lán)籌股絕大部分已開(kāi)始超越合理估值區(qū)域，從趨勢(shì)上看，它們同樣步入題材概念化下的資金推動(dòng)，其中，股指期貨成為最重要的因素之一。

    在股指期貨即將推出前，眾多資金都這樣認(rèn)為：現(xiàn)在買(mǎi)入權(quán)重股，在期指推出后至少可以通過(guò)做空期指而實(shí)現(xiàn)鎖定利潤(rùn)或鎖定風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。因此，即使目前權(quán)重股估值水平并不低，但有期指的對(duì)沖工具，在整體估值水平企高的背景下，權(quán)重股仍然是值得重點(diǎn)配置的品種。雖然上述推理并不完全正確，但已經(jīng)概念化的權(quán)重藍(lán)籌股，已步入資金推動(dòng)下的趨勢(shì)炒作，我們只能順勢(shì)而為。除期指外，人民幣升值也起到推波助瀾的作用。同時(shí)，這些權(quán)重藍(lán)籌股中，眾多是央企上市公司，大股東擁有大量?jī)?yōu)勢(shì)資產(chǎn)，市場(chǎng)強(qiáng)烈預(yù)期在實(shí)現(xiàn)整體上市過(guò)程中，上市公司價(jià)值將出現(xiàn)大幅上升。

    非權(quán)重股值得策略性關(guān)注

    讓人擔(dān)憂(yōu)的是，有人認(rèn)為會(huì)長(zhǎng)期存在“二八現(xiàn)象”，占據(jù)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)的非權(quán)重股將長(zhǎng)期邊緣化。但筆者認(rèn)為，現(xiàn)在權(quán)重藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)行情更多的來(lái)自于題材概念化的資金推動(dòng)，因此，隨著題材明朗化，題材化動(dòng)力將隨之減弱。同時(shí)，從兩類(lèi)群體的調(diào)整周期特征分析也可以得出相應(yīng)結(jié)論。

    我們發(fā)現(xiàn)，權(quán)重藍(lán)籌題材化推動(dòng)始于“5·30”調(diào)整后，運(yùn)行至今已經(jīng)持續(xù)上漲超過(guò)4個(gè)月，按以往規(guī)律，將步入可能展開(kāi)中期調(diào)整的時(shí)間區(qū)域。假如年底推出股指期貨，或許會(huì)成為權(quán)重藍(lán)籌整體步入調(diào)整的催化劑。與此對(duì)應(yīng)的是，非權(quán)重品種的高峰出現(xiàn)于“5·30”期間，目前漸漸步入調(diào)整末期，基于數(shù)量宏大，真正讓市場(chǎng)感覺(jué)到非權(quán)重股的表現(xiàn)，有可能出現(xiàn)于明年第一季度。換言之，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)仍然集中權(quán)重藍(lán)籌股，而非權(quán)重品種可能步入復(fù)雜多變的低位周期。事實(shí)上，近期有不少品種股價(jià)已調(diào)整至250日年線(xiàn)位置附近，技術(shù)上含義就是再度陷入牛熊交界狀態(tài)，基于中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變，年線(xiàn)位置對(duì)于大多數(shù)品種而言，理應(yīng)有很強(qiáng)大的支撐。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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