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非藍(lán)籌股調(diào)整或?qū)⒄归_

2007年02月10日 12:33

    繼上周大幅調(diào)整后，本周市場出現(xiàn)小幅反彈，滬綜指上漲2.14%，深綜指上漲5.8%。從板塊運(yùn)行的情況來看，藍(lán)籌股繼續(xù)成為大盤反彈的主要拖累；相反，一些資產(chǎn)重組、整體上市等題材類股票成為了市場熱門股票。筆者認(rèn)為，資產(chǎn)注入型股票不適合普通投資者。在調(diào)整的過程中，比價(jià)效應(yīng)將可能成為推動板塊輪流調(diào)整的重要原因，該因素有可能在下一階段進(jìn)一步導(dǎo)致非藍(lán)籌股進(jìn)入調(diào)整。

    比價(jià)效應(yīng)推動藍(lán)籌股調(diào)整

    從上周五到本周四收盤的5個交易日中，除金融服務(wù)、黑色金屬和食品飲料三個行業(yè)外，其余行業(yè)均跑贏上證指數(shù)。應(yīng)該說，在當(dāng)前的A股市場中，這三大板塊是藍(lán)籌股最為集中的板塊。也就是說，藍(lán)籌股在最近仍然是帶動市場調(diào)整的主要因素。

    如果將市場中股票分為兩類，那么我們可以大概地將其分為藍(lán)籌股和非藍(lán)籌股。從近期市場運(yùn)行的情況來看，藍(lán)籌股調(diào)整相對較為充分，相反非藍(lán)籌股的調(diào)整卻不夠徹底。

    以領(lǐng)跌的地產(chǎn)股為例，部分優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股高位下跌以來的累計(jì)跌幅高達(dá)30%，龍頭股萬科A的跌幅也在25%左右。地產(chǎn)股的下跌確認(rèn)了階段性調(diào)整的展開，這使得其它藍(lán)籌股相對而言顯得“貴”了一些。在這種比價(jià)效應(yīng)下，其它藍(lán)籌股如銀行、鋼鐵等分別在本周的一些交易日出現(xiàn)了一輪跟隨性的下跌。

    之所以藍(lán)籌股反而會調(diào)整更加快速，這其中有基金的原因�；鹌扔谮H回、業(yè)績等壓力而進(jìn)行的賣出行為，進(jìn)一步加劇了藍(lán)籌股下跌的速度。地產(chǎn)股調(diào)整過程中就是一個例子，早賣比晚賣的盈利甚至高出近3成。正如此前金融板塊(包括地產(chǎn))在市場上漲、下跌過程中起到領(lǐng)漲、領(lǐng)跌作用，在下一步市場企穩(wěn)的過程中，或許我們會再一次見到該板塊的率先企穩(wěn)。

    資產(chǎn)注入型股票不適合普通投資者

    近期，資產(chǎn)注入型股票成為市場最熱門的股票，本周漲幅居前的股票中該類股票占據(jù)了較大比例。如電廣傳媒，公開信息顯示有機(jī)構(gòu)資金大舉介入，而市場對該股最強(qiáng)的預(yù)期則是湖南廣電擁有的優(yōu)質(zhì)資源注入公司。又如五礦發(fā)展，其優(yōu)勢不僅在于較低的市盈率，而且其大股東五礦集團(tuán)實(shí)力雄厚，也賦予該股廣闊的想像空間。但兩公司的澄清公告又使炒作資金不得不有所收斂。

    盡管認(rèn)同優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的廉價(jià)注入將提升上市公司價(jià)值，從而引發(fā)股價(jià)的大幅度提升。但筆者仍然堅(jiān)持認(rèn)為，資產(chǎn)注入型股票并不適合普通投資者。首先，資產(chǎn)注入型股票的暴漲，是建立在交易另一方受損的前提上。如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)真的廉價(jià)注入上市公司，那么資產(chǎn)的注入方顯然成為了“受害者”。這樣的“受害行為”是不可能長久的；其次，普通投資者難以獲取確鑿的信息；第三，此前已有很多令普通投資者神傷的例子了，如洪都航空。普通投資者隱約獲取相關(guān)信息的時(shí)間是在20元到30元的過程中，大量獲取信息的時(shí)間是在30元到40元的過程中。此后的故事就讓在高位持有該股的投資者很難受了———最近半年時(shí)間里，洪都航空下跌38%，同期大盤上漲67%。

    非藍(lán)籌股下一步將進(jìn)入調(diào)整

    如果我們從更加廣泛的角度來看問題的話，目前藍(lán)籌股的調(diào)整可能還只是此次調(diào)整過程中的第一部分。因?yàn)橥瑯邮艿奖葍r(jià)效應(yīng)的影響，在藍(lán)籌股和非藍(lán)籌股之間也將在未來顯示出顯著的估值不均衡。屆時(shí)藍(lán)籌股會顯得很安全，而非藍(lán)籌股卻會顯得有些危險(xiǎn)。部分投資者會很自然地在高位套現(xiàn)非藍(lán)籌股，而在相對好的價(jià)位買入藍(lán)籌股。這一行為將使市場的運(yùn)行進(jìn)入下一個階段———也就是藍(lán)籌股筑底、非藍(lán)籌股進(jìn)一步調(diào)整的過程中。

    從很多角度看，始于上周的市場調(diào)整都有著很強(qiáng)的積極意義。此次調(diào)整將很有希望筑出一個牛市新起點(diǎn)的平臺；而從2007年投資的角度來看，這個調(diào)整無疑將非常有利于2007年的投資布局。按照上周我們作的估值分析，筆者認(rèn)為市場存在調(diào)整到滬深300指數(shù)18倍動態(tài)市盈率(2007年收益)的水平附近的可能，這意味著滬綜指有可能調(diào)整到2400-2500點(diǎn)附近。由于調(diào)整在近期進(jìn)行得非�？�，這可能導(dǎo)致部分股票價(jià)格率先回到價(jià)值區(qū)域，但我們不應(yīng)該對市場整體調(diào)整抱有過急預(yù)期。

來源：上海證券報(bào)

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