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流通股東不再是沉默羔羊

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2005年06月11日 09:58

    今天，三一重工的股權(quán)分置方案獲得了通過，首先祝賀三一重工的董事會、非流通股大股東和社會流通股，祝賀三一重工成為中國股市第一家通過股權(quán)分置改革方案的上市公司。同時(shí)也看到清華同方的股權(quán)分置改革方案遭到了流通股的否決，成為第一家被社會流通股否決了股權(quán)分置方案的上市公司。也希望清華同方公司董事會汲取經(jīng)驗(yàn)，在以后提出更好的股權(quán)分置解決方案。

    近期，筆者受到中國證監(jiān)會的約見談話，與尚福林主席兩個(gè)人進(jìn)行了兩個(gè)多小時(shí)的思想溝通。在談話期間，我們曾經(jīng)討論過這次的股權(quán)分置的投票結(jié)果，尚福林主席曾問我怎么預(yù)測這次的投票結(jié)果。

    我說，如果完全站在流通股股東利益的角度看問題，則是四家全部被否決是最好的，說明股民手中的股票權(quán)力很大，這樣股市將大漲一段時(shí)間。如果完全站在非流通股股東的利益角度看問題，則是四家公司的方案全部被通過，這是最好的結(jié)果。但是，這樣雖然四家公司的方案被通過了，但股市一定大跌，因?yàn)楣擅駸o話語權(quán)。上面這兩種情況是非常好判斷結(jié)果的，而最難判斷股市未來是漲是跌的，就是這些方案中有通過的方案、也有被否決的方案！雖然難以預(yù)測這種結(jié)果對股市未來漲跌的影響，但“有過的、有不過的”這樣的局面最有利于股權(quán)分置改革的修正與推進(jìn)。

    如果四家方案“全部通過”，則說明股權(quán)分置改革失敗了！

    原因非常簡單，在市場各方怨氣四起，股指爆跌的情況下，竟然四家公司的方案都通過，只能說明流通股股東在制度上被安排“失語了”。類別股東投票機(jī)制本身存在極大的缺陷。而這樣一個(gè)主要的制度存在缺陷，則必然導(dǎo)致股權(quán)分置的改革走向失��！

    如果四家公司的方案“全部被否決”，也說明股權(quán)分置改革失敗了！

    原因也非常簡單，說明實(shí)踐中兩類股東雙方的差距太大，若四家都被否決只能阻退整個(gè)市場改革的信心，從政府管理層，從非流通股大股東、等各方都受到極大的信心打擊！這樣從長遠(yuǎn)看對社會流通股股東的利益也是非常不利的。

    尚主席說：“我們曾經(jīng)最擔(dān)心的是，類別股東投票機(jī)制不起作用，(兩類股東)雙方之間博弈不起來，從近期的情況看，兩類股東之間能夠博弈起來的！”

    今天的投票事實(shí)，已經(jīng)證明了尚主席的這個(gè)判斷。筆者對于這個(gè)結(jié)果也是非常高興的，今天的結(jié)果“一家通過、一家被否定”對中國股市的股權(quán)分置改革長遠(yuǎn)利益來講，應(yīng)該是良好的開端。對中國股市的股權(quán)分置改革來講，最好的結(jié)果就是“有通過的、有不通過的”。有成功者也有失敗者，這樣才有比較，才有后來股權(quán)分置解決方案的改進(jìn)。

    三分之一否決權(quán)發(fā)揮了巨大的作用

    從今天的投票結(jié)果來看，流通股與非流通股的類別股東投票機(jī)制看來是發(fā)揮出了應(yīng)有的作用，韓志國老師、林義相老師、李青原博士、劉紀(jì)鵬老師等等提出這一設(shè)想的諸多學(xué)者的貢獻(xiàn)是非常大。

    今天，清華同方公司的股權(quán)分置方案被流通股否決了，從清華同方的表決結(jié)果看，參加投票的流通股份為89348959股，流通股中55315623股贊成，33029617股反對，1003719股棄權(quán)，流通股通過率為61.91%，未能達(dá)到參加表決的流通股份的三分之二，因?yàn)橄嗖?.76%而導(dǎo)致方案被否決！希望清華同方公司不要灰心，非流通股股東更應(yīng)該拿出誠意，盡快設(shè)計(jì)出更好的股權(quán)分置改革方案來。

    對于清華同方的方案被否決，雖然深表遺憾，但同時(shí)也非常高興的看到，劉紀(jì)鵬老師和筆者建議的，在類別股東投票機(jī)制中，社會流通股擁有三分之一的否決權(quán)條款，真正的發(fā)揮了作用，流通股股東不再是失語的綿羊了。這件事將極大的激發(fā)流通股股東的參與股權(quán)分置改革的意識和投票的積極性，促進(jìn)更多的社會流通股股東參與股權(quán)分置改革的投票，將對中國股市的股權(quán)分置改革產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

    最后，也希望中國證監(jiān)會在四家改革方案投票結(jié)束后，積極總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，集思廣義完善整個(gè)的股權(quán)分置改革的制度安排。中國股市的股權(quán)分置改革將可能迎來妥善解決的局面。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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