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股權(quán)分置改革試點(diǎn)的五大敗筆

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2005年04月09日 09:47

張衛(wèi)星

    筆者認(rèn)為，目前推出的解決股權(quán)分置“試點(diǎn)”至少存在五大敗筆：

    一、對(duì)“股權(quán)分置”的認(rèn)識(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤

    對(duì)“股權(quán)分置”問題沒有正確的理論認(rèn)識(shí)，不可能指導(dǎo)實(shí)踐工作走向成功。從試點(diǎn)通知看，政府對(duì)“股權(quán)分置”問題的理論解讀竟然倒退為“一部分股票流通、一部分股票不流通”，倒退到了在現(xiàn)象描述上，退回到了1994年以前的認(rèn)識(shí)，這是一次經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)識(shí)上的大倒退。

    “理論指導(dǎo)實(shí)踐”，沒有正確的理論認(rèn)識(shí)，必然導(dǎo)致實(shí)踐中盲干、瞎干、蠻干。

    二、“特別保護(hù)公眾投資者利益”只有口號(hào)沒有標(biāo)準(zhǔn)

    “保護(hù)投資者利益”已經(jīng)成為了空洞口號(hào)的代名詞。口號(hào)化的空洞強(qiáng)調(diào)和一次次實(shí)踐的不斷試錯(cuò)，說明政府里的執(zhí)行層根本就沒有搞清楚“投資者利益”在哪里？如果還沒有搞清楚公眾投資者的“利益”在哪里？卻不斷在口號(hào)上呼喊“保護(hù)……利益”，結(jié)局就是公眾投資者不斷交納高昂的“保護(hù)費(fèi)”。

    三、“閉門造車”

    試點(diǎn)方案出來后，筆者給在北京的參與了中國股市大討論的眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都打了電話，大家都說此方案沒有征求學(xué)者自己的意見，對(duì)此非常有意見。難道這些條款有什么可以保密的嗎？有必要搞得這么神神秘秘的，最后拿出來嚇人？如果征求了眾人智慧本來可以將試點(diǎn)方案設(shè)計(jì)得更完善。

    近幾年，中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了許多錯(cuò)誤的政策，導(dǎo)致投資者損失慘重，許多政策不得不中途被收回。這些政策有一個(gè)共同的特點(diǎn)：是管理層自己關(guān)起門來“閉門造車”，憑空制造的。而“閉門造車”的借口往往是“政策敏感”。

    四、“責(zé)任最小、權(quán)力最大、利益搶先”

    從整個(gè)試點(diǎn)通知中看，試點(diǎn)方案是上市公司非流通股股東與流通股股東之間協(xié)商選擇的結(jié)果，似乎一切都是出于自愿。所以假設(shè)實(shí)際執(zhí)行中出了問題，試點(diǎn)最后不成功，這些問題都不是證監(jiān)會(huì)的責(zé)任。這是政府部門責(zé)任最小化的一個(gè)方案。

    同時(shí)這還是證監(jiān)會(huì)權(quán)力無限大的一個(gè)方案，誰能夠參加試點(diǎn)？什么樣的設(shè)計(jì)方案能夠參加試點(diǎn)？到底采用什么標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)判？全部都是權(quán)力都掌握在證監(jiān)會(huì)官員手里，所以這又是一個(gè)權(quán)力無限大的方案。

    許多人都很清楚地看到這是證監(jiān)會(huì)將自己系統(tǒng)內(nèi)部利益最大化的一個(gè)方案。網(wǎng)上有這樣的評(píng)論“沒看到政府說到底怎么保護(hù)社會(huì)流通股股東的利益，就看到中國證監(jiān)會(huì)在試點(diǎn)條款里迫不及待的先加上了一條“保薦”制度，先保護(hù)了自己部門的利益�！焙翢o疑問，這是對(duì)上市公司財(cái)富的又一次抽血，是對(duì)股民投資的又一次揮霍。如果說試點(diǎn)成功了并取得了經(jīng)驗(yàn)，證監(jiān)會(huì)專門培訓(xùn)保薦人和保薦機(jī)構(gòu)后，為規(guī)范和加強(qiáng)實(shí)踐指導(dǎo)，提出“保薦機(jī)構(gòu)和保薦人”那是非常有道理的，并能夠得到市場各方理解與認(rèn)同的。

    五、缺少政策決策失誤責(zé)任追究制度

    從事后得結(jié)果來看，股市管理層這幾年出臺(tái)了諸多不恰當(dāng)?shù)恼邲Q策，比如“市價(jià)減持國有股”，“以股抵債”、“C股市場”……。

    為什么重大錯(cuò)誤政策在中國證券市場體系內(nèi)不斷被制造出來呢？一個(gè)最大的原因是，沒有決策失誤的責(zé)任追究制度。沒有透明的政策制訂過程，沒有錯(cuò)誤政策的責(zé)任追究制度。

來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

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