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股權(quán)分置改革是一個(gè)中庸的成功！

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2006年05月07日 11:27

    張衛(wèi)星：首先我非常感謝大家，也感謝華生老師對(duì)我很高的評(píng)價(jià)，謝謝大家。

    我想接這位先生一個(gè)說(shuō)法，他說(shuō)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家不要誤導(dǎo)大眾”，我可能想說(shuō)一句話，不要低估大眾的智慧，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、任何一位學(xué)者也好，有充足的理由發(fā)表他的觀點(diǎn)，大眾在很長(zhǎng)的時(shí)間，用時(shí)間和智慧可以識(shí)別出什么是真理，什么是事實(shí)。這一點(diǎn)我通過(guò)股權(quán)分置改革是有非常深刻的體會(huì)的。

    最早的時(shí)候，我想清楚股權(quán)分置制度結(jié)構(gòu)的時(shí)候，我嚇了一跳，因?yàn)槲覀兘?gòu)了一個(gè)很怪的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，當(dāng)時(shí)這個(gè)市場(chǎng)卻沒(méi)有人能認(rèn)同，我發(fā)表了我的文章以后，我認(rèn)為會(huì)引起經(jīng)濟(jì)學(xué)界的反響，但是事實(shí)沒(méi)有，經(jīng)過(guò)時(shí)間，我認(rèn)為時(shí)間是非常好的一個(gè)東西，到現(xiàn)在為止，我們看到股權(quán)分置改革是一個(gè)很自然的現(xiàn)象了，就應(yīng)該給定價(jià)，就應(yīng)該送股、縮股、控股，包括權(quán)證的控制解決世界的難題，這個(gè)是全世界沒(méi)有的。剛才吳曉求老師說(shuō)得很對(duì)，我們從西方可以學(xué)到很多的東西，很多產(chǎn)品可以拿來(lái)主義，什么權(quán)證也好、基金也好等等的問(wèn)題，西方已經(jīng)搞了好幾百年了，有的是，只要拿來(lái)就可以了。但是股權(quán)分置改革卻是中國(guó)人自己的獨(dú)創(chuàng)，這點(diǎn)很自豪，我感覺(jué)到很榮幸參與到這場(chǎng)改革。今天在座的都是這幾年在股權(quán)分置改革論戰(zhàn)的老師，最主要的是韓志國(guó)老師，但他今天沒(méi)有來(lái)，覺(jué)得很遺憾。

    今天我談?wù)劰筛牡目捶�，我個(gè)人寫(xiě)過(guò)幾篇文章，在新浪我也寫(xiě)過(guò)一篇文章，把自己的觀點(diǎn)表達(dá)了。中國(guó)的股權(quán)分置改革是一個(gè)中庸的成功，應(yīng)該是一個(gè)成功，而且這種復(fù)雜性的改革可以講應(yīng)該是比較好的結(jié)局。有人說(shuō)張衛(wèi)星變化很大，我覺(jué)得應(yīng)該這么看待這個(gè)問(wèn)題，在股改之前，流通股的利益實(shí)際上沒(méi)有一個(gè)很好的表達(dá)渠道，比如說(shuō)怎么補(bǔ)償？補(bǔ)償?shù)牧渴嵌嗌�？可能因�(yàn)闅v史和結(jié)構(gòu)的原因我充當(dāng)了一些角色，可能我是流通股的代言人，我在為流通股的利益說(shuō)一些話，在角力著拔河的時(shí)候，我和韓志國(guó)老師等等老師進(jìn)行一次補(bǔ)償?shù)母母铩Ｗ詈蟮慕Y(jié)果是十送三。就是在初期的改革方面，就是方法論，它有很強(qiáng)的力量，它不承認(rèn)中國(guó)股市股權(quán)分置的。華生老師講過(guò)，我也談到過(guò)，我自己看到過(guò)，比如吳敬璉老師寫(xiě)過(guò)一本書(shū)《十年話股市》，他說(shuō)研究了股市時(shí)間很長(zhǎng)，寫(xiě)了關(guān)于股票的書(shū)。我們重新翻這本書(shū)，對(duì)中國(guó)股市股權(quán)分置制度問(wèn)題只字未提，是他根本發(fā)現(xiàn)到，而且是我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)很普遍的現(xiàn)象，在這種大的阻力的情況下，指導(dǎo)當(dāng)前這種能夠拿出股份給流通股股東補(bǔ)償是一個(gè)很不容易的事情。

    孫子兵法里面講過(guò)，如果攻破一個(gè)國(guó)家，最好把這個(gè)國(guó)家全部俘虜了，這叫全勝。如果打一場(chǎng)張正，雙方都有損失，也算是勝利，但是是一種損失。但是如果戰(zhàn)爭(zhēng)很慘烈，只剩你一個(gè)人了你雖然是勝利了，但是只剩你一個(gè)人了。我當(dāng)時(shí)研究這個(gè)問(wèn)題時(shí)，很想追求全勝，是自己心目中完美得成功。因?yàn)槊總€(gè)學(xué)者都有不同得成功標(biāo)準(zhǔn)，比如對(duì)流通股的保護(hù)，價(jià)格穩(wěn)定等等，這是當(dāng)時(shí)我們的理論設(shè)想，但是事實(shí)是復(fù)雜的，它肯定是很多力量角力出來(lái)的結(jié)果，這個(gè)結(jié)果可能是中庸的。這里我想插一句話，在座的都是中國(guó)人，我們崇拜什么？我們民族圖騰的是龍，我在想這個(gè)問(wèn)題，龍本身是什么呢？我把它定義為龍是雜種。因?yàn)檫@是茅老的研究會(huì)上我看到的專家學(xué)者看到的內(nèi)容，我不剽竊這個(gè)觀點(diǎn)。他是這么講的，他說(shuō)民族為什么崇拜龍？在很早以前，我們的種族可能我是牡族，我的食物來(lái)源主要是獵物，另外一個(gè)種族是天天和毒蛇打仗，所以它的民族的圖騰是毒蛇隨著這個(gè)兩個(gè)種族不斷擴(kuò)張，兩個(gè)種族挨上了，就有了戰(zhàn)爭(zhēng)，我們打過(guò)去他們就打過(guò)來(lái)，多次戰(zhàn)爭(zhēng)以后，誰(shuí)也打不過(guò)誰(shuí)，我們就融合吧，我把女兒嫁給你，你把女兒嫁過(guò)來(lái)，就是第一次的融合，蛇的腦袋上長(zhǎng)了一個(gè)角。這是圖騰融合在一起，我們中國(guó)人不同的種族、不同的姓氏融合在一起成為中華民族，我們民族最大的是解決復(fù)雜問(wèn)題的融合性。這就是剛才講的，唐總剛才講了中國(guó)人最聰明，聰明在哪？聰明在于解決極端復(fù)雜的問(wèn)題，他們會(huì)用綜合的辦法尋找一個(gè)妥協(xié)，這在我們民族姓氏上表示出來(lái)了。

    今天的改革，沒(méi)有符合任何一個(gè)學(xué)者最初提出的思路，這場(chǎng)改革包含了很多人的智慧貢獻(xiàn)。比如我們看到送股、還有權(quán)證、投票機(jī)制等等很多的貢獻(xiàn)。這是我們站在很高的角度講牽扯這么多人的利益的改革，你想會(huì)依靠一個(gè)人的利益和一個(gè)人的思路解決的嗎？這是不可能的，中國(guó)未來(lái)更復(fù)雜的改革也不可能這樣，我們民族注重的是融合，這種融合對(duì)每個(gè)個(gè)體來(lái)講會(huì)有不滿意的地方。也就是說(shuō)我們會(huì)看到，對(duì)這個(gè)改革有支持的說(shuō)好，也有很大一部分人反對(duì)，但是這是中國(guó)的現(xiàn)實(shí)。

    所以在這個(gè)過(guò)程中，我想到，角色的轉(zhuǎn)變，我希望媒體能夠迅速地幫助完成角色的轉(zhuǎn)變。在股改沒(méi)有實(shí)施前是角力，是整個(gè)理論的角力。像劉老師、韓志國(guó)，還有我，流通股的利益我們?cè)跔?zhēng)取。改革形成了第一批改革試點(diǎn)4家，進(jìn)入第二批股改實(shí)施的時(shí)候，實(shí)際上理論界的作用就沒(méi)有了，因?yàn)橐磺幸呀?jīng)在改革了。

    大家看到一個(gè)現(xiàn)象，去年8、9月份以后，我們學(xué)者的聲音就逐漸的失去了，因?yàn)楹芎?jiǎn)單，學(xué)者此時(shí)的作用失去了，剩下的就是國(guó)家的行政力量，就是整個(gè)國(guó)家的機(jī)器在運(yùn)轉(zhuǎn)。我們考察了股改的過(guò)程，運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程非常的復(fù)雜，比如各地的證監(jiān)會(huì)、各地的證監(jiān)局、地方的國(guó)資委、國(guó)家的國(guó)資委，牽扯面非常的復(fù)雜，我們反思自己，如果按照我們推出的高對(duì)價(jià)能實(shí)施下去嗎？理論可能贏了，但是繼續(xù)實(shí)施股改可能走不下去。所以，今天評(píng)價(jià)的改革是一個(gè)中庸式的成功，我們?cè)诼窂椒椒ㄉ蟿?chuàng)造了一次中國(guó)人特有的改革的智慧，但是一定會(huì)有遺憾的地方。但是這個(gè)遺憾的問(wèn)題我想中國(guó)得任何一個(gè)改革是沒(méi)有遺憾的，所以這點(diǎn)上我希望視角的轉(zhuǎn)換，過(guò)去談股改，我們要看歷史的視角，在這種大局下，我認(rèn)為不會(huì)有大的改動(dòng)了。在大局已定的情況下，我們要跳轉(zhuǎn)視角，以未來(lái)五年的視角看待這個(gè)股市，就是走國(guó)際化。

    這點(diǎn)上我希望媒體的力量更強(qiáng)一些，就是應(yīng)該宣傳更多的國(guó)際化的思路。我可以這么講，以后再有沒(méi)有對(duì)價(jià)了，可能在中國(guó)的其他改革中不會(huì)再有對(duì)價(jià)式改革，這個(gè)是非常創(chuàng)舉的，沒(méi)有對(duì)價(jià)式改革，股市剩下一個(gè)最核心的問(wèn)題就是國(guó)際化，以后股票的發(fā)行就是國(guó)際化，股票的上市、交易等等一系列凡是和國(guó)際化不一樣，不接軌的地方，都沒(méi)有任何的堅(jiān)持，會(huì)被國(guó)際化的大潮流中溶解掉。所以我們要用未來(lái)五年的眼光看中國(guó)的股市，讓它怎么樣符合國(guó)際化的規(guī)則。因?yàn)檎剼v史或者談過(guò)去都沒(méi)有任何意義，因?yàn)檫@個(gè)改革不可能讓所有人滿意。但是就是這樣的一個(gè)情況，也是一個(gè)中庸式成功的改革。所以在這種情況下，我看到很多的學(xué)者也都開(kāi)始有自己的研究方向，比如華生老師，他現(xiàn)在認(rèn)為股市重大的問(wèn)題股權(quán)分置完了以后也沒(méi)有什么太多的可理論研究的，就是國(guó)際化、現(xiàn)成的西方的東西非常多，逐漸把它搬過(guò)來(lái)就可以，所以他轉(zhuǎn)向了新農(nóng)村的建設(shè)。我個(gè)人也在這個(gè)過(guò)程中轉(zhuǎn)向了研究黃金市場(chǎng)，同時(shí)在這里面有一定的心得，我用股權(quán)分置的眼光看待中國(guó)市場(chǎng)節(jié)奏，我發(fā)現(xiàn)了非常微妙、類似于股權(quán)分置的結(jié)構(gòu)在其他的金融市場(chǎng)出現(xiàn)。我可以負(fù)責(zé)任的說(shuō)，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)存在著貨幣分置的現(xiàn)象，和股權(quán)分置非常相似，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)也有類似現(xiàn)象，所以，我認(rèn)為中國(guó)的股權(quán)分置在中國(guó)的金融體系中不是一個(gè)特殊的例子，這種結(jié)構(gòu)有一個(gè)特殊的性質(zhì)在里面，希望將來(lái)有所研究心得。今天在這里非常謝謝大家。

來(lái)源：中金在線

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