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誰在助推ST股狂漲

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2005年09月22日 15:06

葉檀

    此次股改的戰(zhàn)略目標是為中國股市的市場化奠定基礎(chǔ)。就像一個辛辣的諷刺，在近期股改上漲行情中大獲其利的，主要是投機客和咸魚翻身的ST股。

    七月份以來，幾乎所有ST股均走入上升通道，絕大部分ST股的漲幅在80%以上，其中漲幅超過100%的有34家，占到ST公司總數(shù)的1/3；繼ST豐華25個漲停后，ST新智也連續(xù)拉出16個漲停板。與此相對應的，則是基金重倉的大盤藍籌股上漲乏力。

    在如此短的時間內(nèi)，當然不可能就此得出結(jié)論，說中國股市未改投機市與政策市的本質(zhì)，因為基金等機構(gòu)投資者已顯示出關(guān)注上市公司內(nèi)在價值的一面。但現(xiàn)實是無情的，政策層面寄予厚望的大盤藍籌股，遠未起到定海神針的作用。投機客掛念的是ST股的漲跌幅度，而對滬深綜指等正常的股市溫度計棄之不顧，這說明在政策與市場預期之間出現(xiàn)了極大的偏差。

    說到底，ST股之所以能成為投資寶藏，是因為政策賦予其相應的價值，是政策市的延伸后果之一。在中國上市行政審批內(nèi)核徹底改觀之前，僅作為殼資源，ST股就有其價值。并且，與中國股市積弊相同，國企在ST股中占了很大的比重，考慮到就業(yè)、穩(wěn)定等社會因素，政府對于ST公司的退出有所忌憚，而更傾向于選擇重組、注資等方式，試圖使ST公司浴火重生。近期出臺的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導意見》的相關(guān)條款可資為證：績差公司可“以注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、承擔債務(wù)等作為對價解決股權(quán)分置問題”，這意味著重組方只要注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，就可以獲得流通權(quán)。這一方案不但催生了新一輪ST重組概念的炒作，更是對進入ST公司可獲得優(yōu)惠條件的明顯暗示。去年ST東方就曾獲得政策的特別關(guān)照，將出售股票所得收入10.03億元記入公司資本公積金，相信這一優(yōu)惠舉措并非后無來者。事實上，一些地方政府為免退市之憂，每年向ST公司注入一定量的資產(chǎn)，作為保命之本。

    有這一切作鋪墊，對ST股的豪賭不可避免。投機客用游資投機于政府對中小國企、對ST股的政策，很明顯，他們得手了。經(jīng)過多年的歷煉，他們對政策的解讀，對于決策層心理的把握可謂爐火純青。決策部門有理由沮喪，本以為股改是一帖清醒劑，是資源化配置的開端，卻不料引發(fā)了新一輪投機。

    資本市場的實質(zhì)是什么？按照熊彼特的解釋，市場是這樣一種機制，它把人們關(guān)于同一事物價值的許多不同的主觀測度揭示出來，從而通過各種形式的“對話”實現(xiàn)價值均衡，如果這一均衡最終能夠存在的話。資本市場的實質(zhì)就在于它最初是用來揭示人們關(guān)于資本品的許多不同的價值判斷的機制。

    所以，ST股成為中國股市的明星并不奇怪，如果大多數(shù)人依據(jù)經(jīng)驗得出了ST股價值不菲的論斷，并很快付之于具體操作，那么在短時間內(nèi)，ST股就能稱霸資本市場。就像一個銀行搶劫犯回答法官為何搶劫的理由是，“因為那里有錢，大人”；投機客的回答肯定如出一轍，“因為那里有錢生錢的空間，大人”。

    當然，理解的不一定就是合理的，一個投機客占據(jù)主導的市場無論如何不能說是一個積極健康的市場。但行政市的主導格局不變，ST公司的生存機制不變，中國股市的ST股投機風潮，就永無落幕之時。

來源：每日經(jīng)濟新聞

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