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過(guò)了1700 大多數(shù)人將賺了指數(shù)不賺錢(qián)

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2006年05月19日 15:55

    沒(méi)有行情的日子，是郁悶的日子；行情來(lái)了的日子，是煩躁的日子。

    有人說(shuō)現(xiàn)在的行情是恢復(fù)性行情；有人說(shuō)現(xiàn)在的行情是報(bào)復(fù)性行情；有人說(shuō)現(xiàn)在的行情是理性的，有人說(shuō)現(xiàn)在的行情是非理性的。

    不管現(xiàn)在的行情是恢復(fù)性還是報(bào)復(fù)性的，有一點(diǎn)是肯定的，這是長(zhǎng)達(dá)五年熊市之后的行情，是中國(guó)股市被推倒之后的“重來(lái)”行情，是中國(guó)股市排除了全流通這個(gè)心腹大患之后的行情。如果這一波行情只是一波短命行情，那么豈不說(shuō)明，我們白白為此而承受了5年的“失去”，所謂的股改根本就沒(méi)有意義？

    那么，股市的上漲究竟是理性的還是非理性的呢？

    坦白的說(shuō)，正如暴跌行情是非理性的一樣，暴漲行情也是非理性的。如果有人認(rèn)為上證指數(shù)跌到1000點(diǎn)是一種理性選擇的結(jié)果，那么，上證指數(shù)走到2245點(diǎn)之上同樣會(huì)是一種理性選擇的結(jié)果。

     2500點(diǎn)意味著什么呢？水皮在雜談“2500點(diǎn)是一個(gè)什么點(diǎn)位”中并沒(méi)有回答。2500點(diǎn)實(shí)際上是2245點(diǎn)＋245點(diǎn)的概念，也就是5年的高點(diǎn)之后再多加個(gè)10%的漲幅，也就是個(gè)銀行利息的水平而已。對(duì)于廣大投資者而言，什么時(shí)候投在股市上的錢(qián)連本帶息都回來(lái)了，什么時(shí)候才開(kāi)始享受投資的樂(lè)趣。所以2500點(diǎn)，對(duì)于中國(guó)的投資者而言并不是暴富的點(diǎn)位，僅僅是一個(gè)盈虧平衡的點(diǎn)位。

    指數(shù)怎么到達(dá)2500點(diǎn)呢？水皮在上篇雜談中談到，指數(shù)過(guò)了1700點(diǎn)，個(gè)股的分化會(huì)加劇，大多數(shù)投資者可能會(huì)賺了指數(shù)不賺錢(qián)。事實(shí)上，如果指數(shù)完全靠存量股票上漲推動(dòng)的話，那么就是一個(gè)制造泡沫的過(guò)程，一個(gè)重復(fù)暴漲暴跌的過(guò)程。所以，水皮在研究會(huì)上就指出，IPO將會(huì)成為推動(dòng)上證指數(shù)創(chuàng)出新高的推動(dòng)力量，而首當(dāng)其沖的就是中行。

    水皮在研究會(huì)上說(shuō)話的同時(shí)，中行的董事長(zhǎng)肖鋼正在香港召開(kāi)中行公開(kāi)招股的新聞發(fā)布會(huì)。肖鋼在會(huì)上透露，最遲2007年7月，中行將會(huì)在國(guó)內(nèi)A股發(fā)行不超過(guò)100億的中行A股，融資額不會(huì)超過(guò)200億元，并且已經(jīng)由此獲得了香港證監(jiān)會(huì)6個(gè)月內(nèi)不發(fā)新股的豁免。也就是說(shuō)，中行A股快則半年，慢則一年就可“海歸”。而中行此次全球發(fā)行255億H股，發(fā)行價(jià)介于3.00港元和2.50港元之間，12家機(jī)構(gòu)投資者已確認(rèn)以IPO價(jià)認(rèn)購(gòu)總值超過(guò)175.2億港幣的股份，最終募集規(guī)模有望達(dá)到112億美元。中行回歸A股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)取高限是3港元，折合人民幣不過(guò)3.12元左右。中行這個(gè)價(jià)位和國(guó)內(nèi)的其他銀行股相比，顯然偏低。目前A股市場(chǎng)的銀行股市盈率在14-18倍之間，價(jià)位在4.44元-9.96元之間，中行應(yīng)該有較大的上漲空間。

    中行如果以合理的價(jià)位發(fā)行A股，上市之后對(duì)于指數(shù)的影響力將超過(guò)中石化，中石化的總股本是860多億股，中行的總股本將超過(guò)2600億股，是中石化的3倍還多�，F(xiàn)在中石化的走勢(shì)已經(jīng)左右了大盤(pán)的走勢(shì)，中行上市之后可以想象將會(huì)在多大程度上推動(dòng)指數(shù)走高。

    并非偶然的是，中行宣布招股的當(dāng)天晚上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布IPO的新規(guī)定正式啟用。新規(guī)定和征求意見(jiàn)稿相比，修改并不大，增加了兩條，一是募資不得用于投資證券公司或委托理財(cái)，二是利潤(rùn)達(dá)不到預(yù)測(cè)50%的，36個(gè)月內(nèi)不得申請(qǐng)股票發(fā)行。盡管IPO新規(guī)出臺(tái)是意料之中的事，和所謂的新老劃斷也還有距離，但是市場(chǎng)還是借機(jī)作出了調(diào)整，并以夸張的方式跳空低開(kāi)，但是最終上證指數(shù)還是以陽(yáng)線報(bào)收，差一點(diǎn)在尾盤(pán)翻紅。

    該跌不跌說(shuō)明市場(chǎng)的強(qiáng)勁，該跌還說(shuō)明將IPO視作利空是一種錯(cuò)誤。

    水皮在雜談中多次討論過(guò)IPO和指數(shù)的關(guān)系，IPO本身并不會(huì)影響市場(chǎng)下跌，相反，由于指數(shù)設(shè)置的關(guān)系還會(huì)推高指數(shù)。在牛市氛圍中，IPO還會(huì)帶來(lái)場(chǎng)外的增量資金參與新股認(rèn)購(gòu)。

    管理層如果要推高指數(shù)，中行回歸是第一步，第二步可以選擇中石油，第三步可以選擇中移動(dòng)，由于均是增發(fā)，所以數(shù)量完全可以是象征性的，每一次回歸都會(huì)帶來(lái)指數(shù)的揚(yáng)升。開(kāi)始的時(shí)候，當(dāng)然會(huì)有操縱指數(shù)的嫌疑，但是大盤(pán)藍(lán)籌多了以后，個(gè)股對(duì)指數(shù)的控制力就會(huì)減弱，個(gè)股的漲跌對(duì)于指數(shù)的影響力同樣降低，大盤(pán)就可以避免個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，增加穩(wěn)定性。

    同樣不偶然的是，IPO新規(guī)出臺(tái)之時(shí)，G綜超宣布完成非公開(kāi)定向增發(fā)，這距董事會(huì)公告定向增發(fā)僅僅兩天。G綜超原計(jì)劃增發(fā)不超于10000萬(wàn)股A股，在IPO停止前就發(fā)審委同意。這一次將增發(fā)改為非公開(kāi)定向增發(fā)，共向8家機(jī)構(gòu)投資者增發(fā)4644萬(wàn)股，折合的發(fā)行價(jià)為12.92元，較市價(jià)溢價(jià)23.8%，募集資金6億元，增發(fā)市盈率達(dá)36.91倍。

     G綜超36.91倍的市盈率增發(fā)如此搶手告訴我們，市場(chǎng)缺的不是資金，缺的是機(jī)會(huì)，缺的是好的股票，好的上市公司。

    沒(méi)有行情的日子，大家都賠錢(qián)，所以郁悶；行情來(lái)的日子，惟恐錯(cuò)失機(jī)會(huì)，所以煩躁。

     IPO就是場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外投資者共同的機(jī)會(huì)，也是指數(shù)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。

來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào)

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