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水皮:股市圈錢惡習(xí)會不會卷土重來？

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2006年05月09日 15:39

    想到了“五一”之后的開門紅，但是想不到會紅到如此的狂熱，上證指數(shù)居然會跳空高開6個點，不但沒有絲毫的回補，而且一吃就上漲了50個點，這樣的情景和2005年5月9日形成了鮮明的對照，讓人且喜且憂。

    喜的是滬深股市終于昂起了龍頭，終于向1500點挺進，終于化解了對再融資的恐懼；憂的是這個龍頭是被中石化生生硬拽而起，中石化的走勢左右了上證指數(shù)的走勢，這個龍頭的上升空間又有多大？

    國際油價上了70美元，有色金屬價格再創(chuàng)新高，道瓊斯指數(shù)上了11700點創(chuàng)出了網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后的新高，中國股市的股改順利推進，在這樣的背景下，雖然有央行收緊銀根的壓力，但是首當其沖打擊的對象卻是房地產(chǎn)市場的投機資金，滬深股市此時不漲又更待何時？

    “天時，地利，人和”俱備，上證指數(shù)的上漲只要一個緣由。

    前一天水皮在寫“尚福林不易，投資者更不易”的雜談時就想到了證監(jiān)會晚上的消息，一年前的5月8日，證監(jiān)會在節(jié)后公布的是選定4家股改試點的消息，而一年后的今天，證監(jiān)會發(fā)布的則是上市公司證券發(fā)行管理辦法正式頒布的消息。一年前的消息啟動的是股改，一年后的消息啟動的實際上是新股發(fā)行，而此前，新股發(fā)行已經(jīng)停止了將近20個月。

    股改的目的是什么，新老劃斷的目的又是什么？如果不能恢復(fù)這個市場的融資功能，股改的意義也就失去支撐，新老劃斷也就沒有了意義。如果說市場是否穩(wěn)定是管理層對投資者的交待，那么，市場能否融資則是管理層對溫家寶的交待。

    新股發(fā)行為什么會成為上漲的緣由呢？

    絕大多數(shù)投資者只知道在過去的5年中上證指數(shù)下跌了1000多點，但是絕大多數(shù)的投資者卻并不知道，在過去的4年中滬深兩市的融資額達到3200億，平均每年800億，是中國股市歷史上融資最瘋狂的年度。水皮一直講，融資并不構(gòu)成股市下跌的決定因素，但是持續(xù)的下跌反過來會抑制融資，會導(dǎo)致新股發(fā)行的失敗，而在一個上漲波段中間，新股發(fā)行則會為股市帶來新鮮的血液，對于指數(shù)的上漲起到頂升作用，這一點已經(jīng)被在新的發(fā)行辦法中取消市值配售，恢復(fù)資金認購所證明。

    但是所有這一切都有一個前提，那就是這種融資必須是一種有效融資，而不是圈錢，因為只有有效的融資才可能產(chǎn)生有效的投資，股市的上漲才有根本的保證。不得不指出的是，中國股市從2001年6月以來陷入的低迷，原因盡管復(fù)雜，但是禍根不在于互聯(lián)網(wǎng)泡沫，不在于股權(quán)是否分置，不在于是不是一個“賭場”，不在于是不是莊股橫行，更不在于監(jiān)管風(fēng)暴、散戶投資，而在于市場“垃圾化”，在于上市成為國有企業(yè)解貧脫困的途徑，在于“圈錢”成為融資的代名詞。簡單說，在于“國九條”抵不過“圈錢”這一條。

    客觀的講，證監(jiān)會為恢復(fù)市場的融資功能煞費苦心，推出的三步走方針用心良苦，先是定向增發(fā)，然后是再融資，最后才是IPO，考慮的是供求關(guān)系，資金的匹配。但是，在水皮看來，市場不懼怕融資，懼怕的是垃圾股上市，垃圾股1000萬都嫌多；市場歡迎的績優(yōu)藍籌股，中行如果能夠A＋H發(fā)行，那么，100億都不夠。我們不是一直在為此而左右為難嗎？一方面是國內(nèi)市場缺乏藍籌股而邊緣化，一方面大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)又在境外上市，建行在香港上的市，無錫尚德在紐約上的市。今年前4個月，在香港上市的企業(yè)就有11家，上市首日升幅均在兩成以上，最多的都達五成。根據(jù)證監(jiān)會的消息，中行和工行今年均要在香港上市，前者融資是624億港幣，后者目標是1000億港幣。寶鋼股份在中國股市最低迷時還能增發(fā)100億，中行為什么就不能分拆100億在內(nèi)地發(fā)行呢？既讓內(nèi)地投資者分享國有商業(yè)銀行的股改成果，又提升港股的發(fā)行空間，回避“賤賣”的指責(zé)，何樂而不為呢？

    同樣的是上市公司定向增發(fā)，同樣搶的都是頭籌，G天威和G京東方的走勢就已經(jīng)對水皮的觀點作出了最好的詮釋。

    證監(jiān)會就《上市公司證券管理辦法》征求意見僅三天，4月19日，G天威和G京東方就公布了再融資計劃。G天威申請非公開發(fā)行A股3500萬股，其中控股股東天威將認購28%，而其他9名投資者則認購2520萬股。G京東方則申請向特定對象發(fā)行15億股，其中控股股東出資不少于8億元人民幣。雖然都是定向非公開發(fā)行，但是兩者的走勢則截然相反，G天威當天上漲1.87%，第二天就直奔漲停，第三天又漲停，股價從18.65元一路上漲到23.39元，漲幅達到了25.41%，而一年前的天威股價只有7.59元；G京東方當天則大跌5.46%，此后更是逆勢而跌，一路從2.93元下跌至目前的2.40元，跌幅達18%。G天威的年報顯示，每股業(yè)績?yōu)?.31元，2006年上半年預(yù)盈將達100%，天威英利將分拆美國上市。G京東方的年報則顯示，每股虧損達到0.70元，2006年第一季度虧損0.22元，京東方在最近一次轉(zhuǎn)增股本之前，總股本不過14.6億股，一次增發(fā)的數(shù)量就居然達到15個億股，G京東方怎么會不遭市場唾棄？

    今天股市的長紅是對5年來浴血抗戰(zhàn)的投資者的回報，但是如果伴隨著再融資的開放，“圈錢”惡習(xí)卷土而來，那么，得來不易的勝利果實就會再一次被人葬送。

來源：中華工商時報

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