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沒有風(fēng)險就是最大風(fēng)險中國股市面臨什么臨界點(diǎn)

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2006年04月17日 07:39

    2006年4月的北京，乍暖還寒，氣候變化之大歷年少見，昨天還是陽光明媚的初夏，今天居然就能變成雪珠四濺的初冬。

    與自然界相呼應(yīng)，2006年4月的中國股市同樣是乍暖還寒，突破了1300點(diǎn)之后的走勢頗有點(diǎn)一步三回頭的感覺，而昨天暴跌28點(diǎn)今天暴漲29點(diǎn)的情景，又讓投資者看得心驚肉跳，就跟坐了一回過山車一樣。很多人跟水皮在討論同一個話題，中國股市的行情是不是已經(jīng)來了，2006年下半年的戲份究竟會有多大？一條在香港股市游了段日子的大鱷，掂量著港股60%的收益率，想回頭，又不舍，不回游，更擔(dān)心。擔(dān)心什么？擔(dān)心水皮原來的預(yù)言兌現(xiàn)了，下半年回來就趕不上趟了。

    提到預(yù)言，很多投資者都知道，水皮還有一個著名的判斷，房價不跌股市沒戲，原因在于中國的民間資本不可能同時支撐兩個投資性的市場，不可能兩條戰(zhàn)線同時作戰(zhàn)。那么樓市現(xiàn)在又是一幅什么樣的情景呢？

    最近圍繞北京樓價在過去一年中狂漲19%再次成為中國樓王的報道吸引了上上下下方方面面的眼球，溫家寶總理在國務(wù)院經(jīng)濟(jì)形勢分析會上強(qiáng)調(diào)必須加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度，穩(wěn)定房價。

    北京的現(xiàn)象該怎么看？

    其實(shí)，影響中國房地產(chǎn)走勢的城市并不是北京而是上海。如果套用股市語言，上海是領(lǐng)漲板塊，北京在這一輪樓市的炒作中充其量是補(bǔ)漲板塊，上海走的是主升浪，北京走的則是第五浪，第五浪會創(chuàng)新高但是大多數(shù)以失敗告終，而上海樓市的最新資料表明，價量齊跌是主要特征。其次，對于北京而言，2008年的奧運(yùn)概念一直是支持房價堅挺的心理支柱，奧運(yùn)之后房價下跌是很多人的共識，這種共識的提前量會有多大，會不會在2006年的下半年，北京樓市現(xiàn)在是不是最后的瘋狂，答案很快就會水落石出的。

    上證指數(shù)震蕩前后，市場圍繞新老劃斷和重啟IPO的討論異常熱烈。銀河證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾無疑是倡導(dǎo)者，暴跌前她積極呼吁重啟IPO，暴跌后她警告利用IPO打擊指數(shù)，也有媒體的主編問水皮，左曉蕾是不是替證監(jiān)會試探市場的口風(fēng)，為IPO造輿論？

    水皮一向認(rèn)為，IPO和股市下跌是沒有必然聯(lián)系的，但是股市下跌和IPO則有聯(lián)系，確切的說IPO不會造成股市下跌，但是股市下跌回過頭來卻會影響IPO的成敗。據(jù)水皮對左曉蕾的了解，反對停止IPO是她的一貫主張，并沒有什么錯誤，這是其一；左曉蕾既是一個學(xué)者，又是一個從業(yè)人員，捧的是券商的飯碗，重啟IPO符合券商的利益，否則只有死路一條，這也沒什么錯，這是其二；

    但是水皮同時還認(rèn)為，在股改結(jié)束前，管理層重啟IPO的可能性并不大，確定新老劃斷的時間表的可能性也不大。為什么？因?yàn)槿绻覀儞Q位思考的話，就會發(fā)現(xiàn)對于管理層而言，確保股改成功是目前壓倒一切的政治任務(wù)，只許成功，不許失敗。和股改的重要性相比，新老劃斷、IPO、再融資的緊迫性基本可以忽略不計。每個人都有每個人的歷史使命，李青原女士作為證監(jiān)會的研究中心主任，起的就是替股改鑼鼓開道的作用，因此，股改啟程了，李青原的使命就結(jié)束了。尚福林是證監(jiān)會的主席，股改大戲的導(dǎo)演，開弓沒有回頭箭，股改不落聽，又怎么會去貿(mào)然增添影響市場的變數(shù)，那樣豈不自亂陣腳？尚福林又如何完成自己的歷史使命？

    偶爾的因素讀到杭州新希望網(wǎng)站上的逍遙手記：天若有情天亦亂，文中對于目前市場特征的認(rèn)識令水皮眼前一亮，因?yàn)殄羞b認(rèn)為A股市場正處在政策市回歸到市場市的臨界點(diǎn)。

    什么是臨界點(diǎn)呢？

    看看太極圖“陰極”與“陽極”的轉(zhuǎn)換就明白了，所謂臨界的特征就是要么全黑，要么全白，只有全黑或全白之后，另一極才得以產(chǎn)生。

    處于“政策市”向“市場市”轉(zhuǎn)化臨界點(diǎn)的A股市場，現(xiàn)階段政策的痕跡是最難以掩飾的，而且政策掌控也是前所未有的，而事實(shí)上QPII等國外資金急著進(jìn)入中國股市也是在一定程度上沖著這個而來的，羅杰斯就認(rèn)為，“一個受到有行政能力而又愿意負(fù)責(zé)任的政府所關(guān)心的市場，機(jī)會總是很大的。”

    從投資的角度看，目前的中國股市在某種程度上和中國的國有商業(yè)銀行一樣，盡管呆壞賬沒完沒了，但是有中國政府的信用保證，事實(shí)上是存在“無風(fēng)險”套利機(jī)會的。

    需要注意的倒是太極中的“有無相生”，沒有風(fēng)險就是最大的風(fēng)險，這里考量的是一個解讀政治的能力而不是所謂的技術(shù)含量。

    以行政手段確保股改成功，以最有效的政策措施確保政策市向市場化轉(zhuǎn)軌，看起來是一種悖論，但是不這么做，又能怎么做呢？

    知道應(yīng)該怎么做的人很多，知道可以怎么做的人就不多，知道只能怎么做的就更少，不僅是股改，其實(shí)但凡改革都是如此，不知道讀者諸君以為然否？

來源：中華工商時報

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