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權(quán)證炒作太瘋狂當(dāng)心血本無歸

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2006年06月01日 17:06

    茅臺權(quán)證一上市就連續(xù)兩天漲停，漲幅近20倍。目前，在權(quán)證市場無理性可言的情況下，初次上市交易的權(quán)證封一兩個漲停，并不需要任何理由，只要有資金追捧就行。

    權(quán)證市場的巨大風(fēng)險隨時可能爆發(fā)，投資者如不能及時退出，不僅有可能把所賺之錢全部還給市場，弄得不好還會血本無歸。

    權(quán)證走勢極不正常

    一般情況下，認(rèn)股權(quán)證和其所掛鉤的正股走勢趨同，而認(rèn)沽權(quán)證則相反。但是，近日上市的長電權(quán)證連拉兩個漲停板的情況下，正股走勢卻一頭向下；而茅臺的正股能夠和認(rèn)沽權(quán)證一起大漲。

    長電和茅臺都屬于績優(yōu)股，正股本身無瑕可擊。就長電而言，不久前其大股東還明示了7元以下增持2.5億股的計(jì)劃，然而長電股價仍然出現(xiàn)嚴(yán)重背離的反常走勢。既然不是正股不正常，那么，當(dāng)然就只有權(quán)證不正常了。

    權(quán)證走勢的不正常，根本原因是利益機(jī)制的特殊性決定的。這個特殊性不是別的，就是因?yàn)槟壳笆袌龅臋?quán)證，基本上都是股改的產(chǎn)物。長電權(quán)證雖然有所區(qū)別，但也成為資金炒作的對象，其上市頭幾個交易日的換手率之低，無不包含著參加股改的流通股投資者對“堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)”的期待。

    瘋狂背后藏著巨大風(fēng)險

    不過，真正影響權(quán)證交易脫離理性軌道的最關(guān)鍵因素，還是T+0交易制度。T+0不僅放大了權(quán)證本身所具有的迅速提升價值的杠桿作用，而且也大大提高了資金的使用效率，這對于投機(jī)性資金具有極大的吸引力。短期資金的大進(jìn)大出和快進(jìn)快出，造成權(quán)證交易的異�；鸨瑥母旧险f，完全是沖著T+0而來的。

    其實(shí)，權(quán)證交易的賺錢效應(yīng)不僅掩蓋了巨大風(fēng)險，而且也掩蓋了權(quán)證作為權(quán)宜之計(jì)的本質(zhì)。權(quán)證的賺錢效應(yīng)是市場支付了巨大交易成本的結(jié)果，并不是來自權(quán)證發(fā)行人的恩賜。在某種意義上，許多權(quán)證本身內(nèi)在價值幾乎可以說是一文不值。但令人遺憾的是，T+0的有色眼鏡卻蒙蔽了人們的眼睛。權(quán)證交易的瘋狂不僅沖淡了人們對于權(quán)證過度投機(jī)的風(fēng)險所應(yīng)有的警惕，更重要的是，它也轉(zhuǎn)移了人們對于正股價值的理性關(guān)注。

    注意及時退出交易

    權(quán)證作為一種金融衍生產(chǎn)品，并不適合一般投資者特別是散戶參與。最近，當(dāng)聽說有一些退休老人也在玩權(quán)證時，香港特區(qū)政府有關(guān)官員極為擔(dān)心，特地公開提出了非常誠懇的勸告。滬深權(quán)證市場在給未能在股改對價上獲得充分補(bǔ)償?shù)牧魍ü赏顿Y者帶來一定的補(bǔ)償?shù)耐瑫r，卻一不小心把他們卷入風(fēng)險的漩渦中心。作為資本市場最為先天不足的弱勢群體，他們?nèi)绻荒芗皶r退出交易，不僅有可能把所賺之錢全部還給市場，弄得不好還會血本無歸。

    作為股改權(quán)宜之計(jì)的權(quán)證和市場意義上的權(quán)證并不是一回事。但是，在目前尚未完成權(quán)宜之計(jì)的歷史使命之前，權(quán)證的投機(jī)炒作只會越來越瘋狂，離市場本色的理性意義也越來越遠(yuǎn)�？床坏竭@一點(diǎn)，將是非常危險的。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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