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權(quán)證和本股早失去理性泡沫之外還是泡沫

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2006年03月04日 11:15

黃湘源

    這是一個不可理喻的事情！招行權(quán)證上市，因其盤子過大，竟然引起行情交易系統(tǒng)一度癱瘓。不明原因的行情中斷引起恐慌性拋盤，導(dǎo)致大盤狂跌。不妨把這一現(xiàn)象稱之為“權(quán)變”。

    “權(quán)變”之惑，讓這個本來就充滿了“不可知”的股市變得更加神秘莫測起來。也許，傳統(tǒng)的投資寶典里再也找不到分析和判斷權(quán)證的理性依據(jù)。

    不是有人說“武鋼權(quán)證終結(jié)寶鋼權(quán)證”嗎？可是，就在武鋼權(quán)證翩翩起舞的同時，寶鋼權(quán)證反而創(chuàng)出歷史新高。不是有人說權(quán)證和正股之間的性價(jià)比是有公式可以計(jì)算的嗎？從寶鋼到武鋼、鋼釩、鞍鋼，再到萬科、機(jī)場，再到招行和華菱，權(quán)證和本股早已失去了理性的價(jià)值聯(lián)系。除了泡沫之外，剩下的還是泡沫！

    盡管中國股市曾有過權(quán)證失控的經(jīng)歷和教訓(xùn)，但是，權(quán)證重出江湖的表現(xiàn)還是不由得令人大驚失色。

    隨著權(quán)證擴(kuò)容的加快，資金分流所造成的大盤失血，其后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)是怎么想象也不會過分的。權(quán)證也是一種新的尋租工具，它所帶來的市場利益分配的失衡，比起原來的IPO和其他再融資手段來有過之而無不及。在某種意義上，連續(xù)創(chuàng)設(shè)機(jī)制特別是實(shí)時創(chuàng)設(shè)也許不難成為某些券商的救命稻草，但在政策市的條件下，任何只有對大股東對券商對機(jī)構(gòu)有利的政策傾斜都不過是“頭痛醫(yī)頭腳痛治腳”而已，其結(jié)果勢必離保護(hù)投資者的初衷越來越遠(yuǎn)。

    在股改中推出的權(quán)證充其量是少支付或者不支付對價(jià)的“權(quán)術(shù)”，而權(quán)證上市交易的過程中所出現(xiàn)的一系列不正常現(xiàn)象則充分暴露了一種“權(quán)宜之計(jì)”。就此而言，權(quán)證引發(fā)的股事之變定性為“權(quán)變”，應(yīng)該說是恰如其分的。

    “權(quán)變”之惑，并不是股評家的錯，而是政策市使然。我們無法準(zhǔn)確地預(yù)測由權(quán)證給市場所帶來的“權(quán)變”會將市場引向何方！

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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