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股改雖過半融資仍須謹慎

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2006年02月28日 11:12

黃湘源

    股改過半，主張恢復(fù)融資功能的人趁機借題發(fā)揮，認為這意味著資本市場固有功能的恢復(fù)將為時不遠�？墒�，筆者看來，市場未必認同這一主張。

    要客觀評判股改過半的意義

    把股改過半說成融資功能恢復(fù)的歷史性時刻，無非是拾李青原之牙慧。李青原關(guān)于“兩三百家公司股改推出后，只要市值完成60%即可實行新老劃斷”的講話，并非證監(jiān)會的既定方針，更談不上是市場之共識。李青原在不久前股改市值達到40%的時候，也曾實事求是地表示，“新老劃斷”沒有時間表。因此，對股改過半的意義應(yīng)客觀公正評論。

    市場害怕圈錢卷土重來

    投資者并不是根本反對融資功能的恢復(fù)，而是恐懼圈錢行為卷土重來。在股改關(guān)心進度甚于關(guān)心對投資者利益之維護的情況下，過早地急于恢復(fù)融資功能，無論如何是難以說服投資者的。在股改的條件下尚且不能把投資者利益落到實處，憑什么說融資功能一恢復(fù)就能給投資者帶來前所未有的實惠呢？

    以中小板為例，國務(wù)院日前發(fā)布的《中長期科技發(fā)展綱要》配套文件，透露出有意推動更多的科技型中小企業(yè)加快上市的信息。盡管從長遠來說，這對于提高中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度無疑有著極為重要的積極意義，但就眼前而言，一旦中小企業(yè)板開始發(fā)行新股，對中小板的股價結(jié)構(gòu)必然帶來沖擊。

    “新老劃斷”時機還未成熟

    把股改過半和“新老劃斷”或恢復(fù)融資聯(lián)系起來，在某種意義上也許就等于與股價跌一半聯(lián)系起來。如果是這樣，同股改前的“只講融資不講回報”有什么兩樣？

    筆者一向認為，股改實質(zhì)性的進展和突破并不在于進度，而在于投資者利益的落實。如果對價依然不能給流通股股東帶來適當(dāng)?shù)难a償，反而由于貼權(quán)而造成更大的損失；如果上市公司依然不能給投資者提供穩(wěn)定可靠的增長預(yù)期，反而還無休無止地打著利益侵占的算盤；尤其是如果在全流通攤薄股價的威脅還無法消除的情況下，又要開啟恢復(fù)融資的大門，那么，市場可能會再次用腳投票。

來源：中金在線

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