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千三決戰(zhàn)受到矚目　管理層戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的三大失誤

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2006年02月23日 11:11

黃湘源

    人們之所以矚目1300點，是因為1300點其實已經(jīng)成為一個重要的信心指標(biāo)。

    1300點是股改前大的底部，但股改以來卻成了久攻不破的鐵頂。這極大地動搖了市場的信心。如果連1300點這個關(guān)口都突不破，那么，人們憑什么相信一切美好的牛市預(yù)言?

    令人遺憾的是，盡管管理層求功心切，急于在最快的時間里完成股改，但是,在實際推進(jìn)股改的過程中卻不僅矢口否認(rèn)股改的含權(quán)補(bǔ)償意義，而且在平準(zhǔn)基金入市上也總是故弄玄虛，一直未能將涉及投資者利益的行情指標(biāo)名正言順地抓上手。

    這種股改和行情兩張皮的狀況，不僅是管理層力不從心的表現(xiàn)，其實又何嘗不是在股改共識上依然存在某種程度的不一致的必然結(jié)果。

    大家都知道中國股市是政策市，而股改非但沒有淡化反而進(jìn)一步強(qiáng)化了政策市的色彩。

    在管理層的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上，第一個失誤就在于不該一屁股坐在大股東一邊。管理層公然聲稱股改的目的就是解決非流通股獲得流通權(quán)的問題，而對于與流通權(quán)密不可分的利益分配，卻只講含含糊糊的對價，不肯承認(rèn)對價所包含的補(bǔ)償意義。這不僅使得對價被人為地限制在10送3的低水平，而且也使得投資者名義上得到的送股被不合理的自然除權(quán)頃刻間化為烏有，從而實際上成為大股東所獲流通權(quán)的埋單者。即使部分G股暫時走出了填權(quán)行情，但是，不要說短暫的填權(quán)未必填得滿投資者損失的窟窿，一旦“鎖一爬二”的非流通股開始流通，現(xiàn)行股價勢必再次進(jìn)入另一種力度更大的向下調(diào)整。而再融資鋪天蓋地卷土重來，更是不能不嚴(yán)重影響人們對股改的預(yù)期，也包括行情的預(yù)期。這是1300點烏云蓋頂?shù)淖钪饕囊蛩亍?BR>
    管理層第二個失誤在于不該一頭扎在券商一邊。不僅不由分說地將保薦權(quán)單方面賜給了券商，還莫名其妙地使權(quán)證創(chuàng)設(shè)權(quán)成為只有券商可以獨享的偏食。而一向被視為穩(wěn)定器的基金包括社�；鹪谶@次股改中卻沒有例外地由好孩子變?yōu)閴暮⒆�，這一方面與他們對股改沒有必要的共識有關(guān)，另一方面恐怕同他們利益上的失落感也不無關(guān)系。這是1300點上攻乏力的另一個重要因素。

    管理層第三個失誤在于不該在股改還沒有完成從根本上改革股市制度性弊端的情況下，就迫不及待地推出權(quán)證和T+0等所謂的市場化創(chuàng)新。事實上，權(quán)證雖然帶來了令人眩目的交易繁榮，客觀上卻分流了投向正股交易的資金，使得市場在每次沖擊1300點的緊要關(guān)頭總是差一口氣。此外，T+0也助長了投機(jī)心理。應(yīng)該說，這也是1300點行情表現(xiàn)在戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上的重大失誤。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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