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再融資“時間表”何必過于執(zhí)著

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2006年02月09日 10:57

黃湘源

    新老劃斷有沒有時間表？或者說，恢復(fù)融資有沒有時間表？這個沒有明確答案的問題，現(xiàn)在可能會有一個初步的說法。不過，這個說法并不是證監(jiān)會給的，而是來自于現(xiàn)身說法的兩家上市公司：鞍鋼新軋和G泰豪。

    鞍鋼新軋春節(jié)前公開宣布，其整體上市的收購計劃已于2006年1月25日獲中國證監(jiān)會批準，定向增發(fā)事宜將在公告后盡快實施。

    2005年10月25日完成股改的G泰豪節(jié)后發(fā)布的公告稱，公司董事會日前審議通過了增發(fā)新股的議案。這也是進入狗年以來的第一份再融資公告。

    盡管人們長期以來為求解新老劃斷和恢復(fù)融資的“時間表”苦苦思索，證監(jiān)會方面此前對新老劃斷或恢復(fù)融資給出的說法一直是“沒有時間表”，直到最近才改口說是恢復(fù)融資功能將向已完成股改公司再融資傾斜，卻也始終沒有說出一個具體的時間表來。人們曾經(jīng)猜想在2005年12月1日前完成股改并出臺了中小板指數(shù)的中小板會率先實施新老劃斷，對此，證監(jiān)會副主席范福春也曾給過“擇機恢復(fù)中小企業(yè)板的融資功能”的承諾。令人遺憾的是，“擇機”不無玄機，時間表依然還是“猶抱琵琶半遮面，千呼萬喚不出來”。

    正如筆者去年12月28日所發(fā)表的一篇評論所言：“市場融資功能的恢復(fù)是水到渠成的事，并不需要‘新老劃斷’自尋煩惱”。就鞍鋼新軋而言，作為滬深兩市股改進程中首家含H股的大盤藍籌上市公司，鞍鋼新軋早在去年10月23日提出股改方案的同時，就以全流通為背景披露了整體上市計劃。如今，只須證監(jiān)會的一紙批文，定向增發(fā)和整體上市就萬事齊備了。如果鞍鋼新軋現(xiàn)在啟動整體上市，那么，也許根本就不需要證監(jiān)會另外再來宣布一個畫蛇添足的“時間表”，“沒有時間表”的說法也就不攻自破。

    市場人士對于“時間表”的刻意追求未免膠柱鼓瑟，反不如自稱“沒有時間表”的證監(jiān)會來得瀟灑自如。去年的4月29日之前，證監(jiān)會尚福林主席對全流通不也是一直說“沒有時間表”的嗎？可是，以解決非流通股流通權(quán)為目的的股權(quán)分置改革試點還是說來就來了。非但如此，“沒有時間表”的改革試點才進行到第二批，證監(jiān)會就又一次出人意料地宣布不會再有第三批。全面股改開始的時候也是“沒有時間表”，但時至今日，公開宣布股改年內(nèi)完成甚至將在更短時間內(nèi)完成的地區(qū)比比皆是，令尚未看到我國證券市場根本性制度改革前景的人們瞠目結(jié)舌。

    雖然一講到時間表，證監(jiān)會總是三緘其口，但是，一個潛在的時間表其實早已成為公開的秘密。股改的“沒有時間表”有點像掩耳盜鈴，無非是可進可退，在整體市場向好時方便股改“大躍進”，不失時機地盡早實現(xiàn)新老劃斷和恢復(fù)市場融資功能；而在市場指向不明時可以有緩沖之機。由此看來，所謂的“沒有時間表”，并不是真的沒有時間表，而是沒有透明的時間表罷了。

    不透明的時間表自有其不透明的苦衷，也許證監(jiān)會本身對于股改這樣牽一發(fā)動全身的全面改革也沒有充分把握；不透明的時間表也有不透明的好處，那就是證監(jiān)會可以有進退自如的充分自由，不至于讓時間表成為牽著鼻子走的一根繩索。

    不透明的時間表不過是中國股市諸多信息不透明現(xiàn)象的突出表現(xiàn)之一，它說的是“民可使由之，不可使知之”故事在市場經(jīng)濟下的異化版本，這也正是廣大投資者心頭揮不去的痛，也是改革的主要關(guān)節(jié)點之一。

來源：每日經(jīng)濟新聞

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