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再融資新政用心良苦

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2006年05月08日 12:49

黃湘源

    盡管再融資政策的出臺未免有點迫不及待，但總算有一個亮點，那就是“悠”，這可能是市場昨日能夠以較為平和的心態(tài)接受它的原因之所在。

    其實，市場并不是有意反對再融資，無非就是希望其“悠著點”罷了。無論再融資，還是IPO，如果不考慮市場的承受能力，不但不能順利達到融資的目的，還會使市場雪上加霜。

    再融資新政用心良苦

    在再融資迫不及待而市場可承受能力并不十分到位的情況下，如果不能用“等一等”的辦法來解決矛盾，那么，“悠著點”應(yīng)該不失為一個緩沖辦法。證監(jiān)會關(guān)于“新老劃斷”的總體安排，第一步只考慮“不增加即期擴容壓力的定向增發(fā)以及以股本權(quán)證方式進行的遠期再融資”，其他兩步則都需要“擇機”而行。其用心之良苦，可能也是出于這樣的一種考慮吧。對于一直為融資沖擊波而提心吊膽的投資者來說，這無疑是值得慶幸和歡迎的。

    在巨大的擴容壓力面前，如果要使壓力變動力，利空變利好，也不是沒有可能，但那是有條件的。首先的一條，就是“優(yōu)”字當(dāng)頭，堅持優(yōu)勝劣汰的原則，寧缺毋濫。無論再融資還是IPO，都必須是優(yōu)化了的資源配置，這樣才能保證市場輸入的是新鮮血液。除此之外，具體實施的進程也需要“悠著點”，有張有弛，井然有序。如果口子一開，就一哄而上，一則無法保證質(zhì)量，難以避免以次充好；二則亂象環(huán)生，也會造成時間價值的無端損失。

    一定要考慮可承受能力

    再融資和市場可承受能力既然是一對矛盾，“悠著點”就是為了緩和矛盾，轉(zhuǎn)化矛盾。當(dāng)市場的回報功能越來越明顯時，投資者就會提升自己的可承受能力。

    現(xiàn)在的問題是新G股雖然表現(xiàn)出一定的賺錢效應(yīng)，但原來已經(jīng)“自然除權(quán)”的老G股大多還沒有填權(quán)。作為這些老G股的流通股股東，顯然還需要一定的時間來改變現(xiàn)狀，否則，他們非但沒有從股改中得益，反而將成為可悲的“埋單者”。在這種情況下，再融資如果不顧及投資者的可承受能力，反而迫不及待地將他們的虧損狀態(tài)定格成為不可改變的定局，甚至還有可能給他們帶來新的損失，那不是成了雪上加霜么？其最終的結(jié)果將不是解決矛盾，而是激化矛盾。這決不是危言聳聽！

來源：每日經(jīng)濟新聞

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