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四只股的每股凈資產(chǎn)被低估了4倍以上

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2006年05月09日 11:52

陳曉陽(yáng)

    隨著金融、地產(chǎn)等龍頭板塊不斷向上拓展空間的推動(dòng)，大盤再次創(chuàng)出此輪新高。圍繞價(jià)值重估的行情繼續(xù)深入展開，同樣具備商業(yè)地產(chǎn)價(jià)值重新估值需要的商業(yè)股開始躍躍欲試，如王府井、杭州解百、華聯(lián)股份等個(gè)股紛紛漲停，通程控股、G益民、西單商場(chǎng)、百大集團(tuán)等個(gè)股緊隨其后，由此可見，商業(yè)股的價(jià)值重估行情即將展開，那么，如何選擇投資機(jī)會(huì)呢？

    價(jià)值重估面臨投資機(jī)會(huì)

    由于此輪行情性質(zhì)多半圍繞價(jià)值重估炒作主線展開，從各類業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的價(jià)值低估類個(gè)股行情演變?yōu)橹髁黪r明的金融、地產(chǎn)股，無(wú)不體現(xiàn)出主流資金尋找股票的蹤跡，同樣商業(yè)股價(jià)值重估的亮點(diǎn)也足以讓主流資金趨之若鶩，如人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，外資并購(gòu)A 股閘門的放開，地理位置優(yōu)越的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)逐步成為稀缺資源，以及全流通帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮等等都將會(huì)使價(jià)值低估的百貨零售類公司魅力四射。若我們考慮到公司的盈利狀況、未來(lái)的發(fā)展前景以及并購(gòu)的整合成長(zhǎng)，利用凈資產(chǎn)重估法進(jìn)行商業(yè)股的價(jià)值評(píng)估將會(huì)發(fā)現(xiàn)，一些分布沿�；騼�(nèi)地中心城市的上市公司重估升值的幅度較大，如華聯(lián)股份重估每股凈資產(chǎn)是每股帳面凈資產(chǎn)的8.49 倍，上海新世界為4.75 倍，津勸業(yè)為5.79 倍，鄂武商A 為5.18 倍。對(duì)照目前的股價(jià)顯然明顯低于其實(shí)際的股價(jià)。

    行業(yè)基本面逐步向好

    在行業(yè)各種政策扶持引導(dǎo)下，商業(yè)行業(yè)基本面開始逐步向好，目前大多數(shù)百貨類上市公司在經(jīng)歷了低谷的淘汰過(guò)程后，找到了較為適合的盈利模式，通過(guò)內(nèi)部整合、加快擴(kuò)張步伐和兼并重組等方式，在整體規(guī)模和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)上均取得了較大幅度的增長(zhǎng)。從發(fā)展趨勢(shì)看，今后兩到3 年，百貨行業(yè)仍將處于較高的景氣周期，從而基本面向好為股價(jià)上升奠定了基礎(chǔ)。并且上市公司股改前公司通常并不希望股價(jià)上漲，而股改溝通期間，會(huì)有較多的利好消息。因此，股改前投資者可以吸納部分股票尋求一定的獲利空間。當(dāng)然結(jié)合大盤以及安全性考慮，行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市公司股價(jià)上漲行情仍然可以期待。

    并購(gòu)?fù)顿Y機(jī)會(huì)多現(xiàn)

    近期美國(guó)第一大家電零售商Best Buy將可能收購(gòu)江蘇五星的部分股權(quán)并將于6月份在上海開出第一家試驗(yàn)型門店這一業(yè)內(nèi)新聞，直接加劇了局部商業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，也將會(huì)引發(fā)行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)炒作想象空間。由于國(guó)內(nèi)零售類優(yōu)勢(shì)資源主要集中在上市公司，而隨著《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》的施行，化解了外資并購(gòu)我國(guó)零售類優(yōu)勢(shì)資源的障礙。由此可見，虎視耽耽的外資零售巨頭在華擴(kuò)張的速度也將加快。從米塔爾溢價(jià)收購(gòu)G華菱、阿賽洛溢價(jià)收購(gòu)萊鋼股份來(lái)看，外資并購(gòu)將引發(fā)零售類公司的價(jià)值重估，外資按接近甚至高于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的實(shí)際價(jià)格收購(gòu)上市公司股權(quán)，必將引導(dǎo)證券市場(chǎng)對(duì)零售類公司的價(jià)值重估。

    具體操作上，筆者認(rèn)為可以關(guān)注兩類投資機(jī)會(huì)，一是盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)低估、現(xiàn)金流獲取能力強(qiáng)、在知名商圈擁有眾多低估商業(yè)房產(chǎn)的行業(yè)龍頭公司，例如王府井、G益民、重慶百貨、南京中商、友誼股份、新世界、武漢中百和廣州友誼。另一種是擁有低估的商業(yè)資產(chǎn)、良好現(xiàn)金流獲取能力以及股權(quán)分散并且股價(jià)較低的績(jī)差資優(yōu)股，其最容易被并購(gòu)并能夠給并購(gòu)者提供大量現(xiàn)金或者帶來(lái)行業(yè)規(guī)模效益，例如通程控股，G武商、南京新百、百大集團(tuán)、津勸業(yè)和深國(guó)商等個(gè)股。

來(lái)源：上證聯(lián)

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