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行業(yè)復蘇+并購+新農(nóng)村建設 機械股井噴
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2006年05月09日 11:49
陳曉陽
大盤再次挑戰(zhàn)千三之際,激活了板塊熱點的輪番炒作,特別是工程機械板塊的整體活躍表現(xiàn)較為突出,如G三一、G廈工、河北宣工等紛紛漲停,中聯(lián)重科、G柳工、常林股份等個股緊隨其后,無不讓投資者趨之若鶩。該類品種為何大幅上漲呢?
行業(yè)景氣復蘇悄然來臨
工程機械行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè),與固定資產(chǎn)投資高度正相關,只有固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)保持較高水平,才能拉動行業(yè)需求大幅增長。隨著近年固定投資拉動宏觀經(jīng)濟增長放緩,工程機械行業(yè)高景氣自2003年開始逐漸回落,進入2005 年之后,伴隨著固定資產(chǎn)增速的反彈趨穩(wěn),工程機械行業(yè)的銷售收入和利潤總額也止住了下滑趨勢,并且銷售收入開始呈現(xiàn)正增長,這是因為有利因素仍然較多,如煤炭等資源價格維持高位,使得采掘業(yè)投資仍將維持高位;鐵路投資的快速增長和新農(nóng)村建設使得交通運輸?shù)认嚓P的基礎設施投資增長會較快;在水電供應方面,未來兩年仍將是投資的高峰期;部分地區(qū)的房價依然處于上漲態(tài)勢等等,尤其是作為主要的土石方鏟運工具,裝載機和挖掘機受到需求的復蘇抑制下滑勢頭較為明顯,繼續(xù)回落的空間較為有限。
新農(nóng)村建設拉動走出低谷
無論是中央連續(xù)三年公布的“一號文件”,還是“十一五”規(guī)劃啟動建設社會主義新農(nóng)村,以及兩會召開的重頭戲,國家扶持新農(nóng)村建設達到了空前的力度,這一系列政策的實施意味著基礎建設的啟動將會增加固定資產(chǎn)投資。加強農(nóng)村基礎設施建設 大力加強農(nóng)田水利、耕地質量和生態(tài)建設。加快鄉(xiāng)村基礎設施建設,要著力加強農(nóng)民最急需的生活基礎設施建設。到“十一五”期末基本實現(xiàn)全國所有鄉(xiāng)鎮(zhèn)通油水泥 路東、中部地區(qū)所有具備條件的建制村通油水泥 路西部地區(qū)基本實現(xiàn)具備條件的建制村通公路。可見,潛力巨大的新農(nóng)村建設將會拉動我國“十一五”期間的固定資產(chǎn)投資規(guī)模保持合理的較高水平,自然也會拉動裝載機、挖掘機等工程機械的強勁需求。雖然整個行業(yè)并沒有開始進入新的景氣周期,但至少已經(jīng)止住了行業(yè)下滑趨勢的步伐,顯然新農(nóng)村建設成為拉動行業(yè)走出低谷的催化劑。也就是說新農(nóng)村建設送走了工程機械行業(yè)的冬天,春天的到來也將不遠。
并購題材帶來價值重估
目前并購題材始終是此輪行情的反彈主線之一,從中石化系、中鋁系等央企并購,到華源系的行業(yè)整合并購,銀行股、水泥股的外資并購、鋼鐵股的整合并購等等。只要有最新的并購消息,其涉及到題材的個股就會成為資金追逐的對象。同樣處于行業(yè)景氣低谷的工程機械行業(yè)也不例外,國外大型工程機械巨頭如卡特彼勒、小松山推、韓國現(xiàn)代等不斷通過合資或者并購的方式進入我國工程機械領域。由于對中國工程機械企業(yè)的投資表現(xiàn)出較強的戰(zhàn)略性意圖,利用中國的資源優(yōu)勢,低廉人力成本,把中國的企業(yè)并入其全球化戰(zhàn)略,顯然短期內(nèi)的逐利意圖不強,因此,那些在國內(nèi)細分行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)將成為其并購對象。如具有地緣壟斷優(yōu)勢或細分市場壟斷優(yōu)勢、具有投資成本相對低廉、自主開發(fā)的技術等優(yōu)勢的公司可能成為外資合作的對象,如G廈工、G桂鉚工、常林股份等上市公司。如常林股份與韓國現(xiàn)代合資合作態(tài)勢被業(yè)界看好,全球最大的投資集團間接成為徐工科技的實際控股股東,中聯(lián)重科收購浦元汽車吊車等等,一些優(yōu)勢企業(yè)頻頻在行業(yè)低迷期開始收購兼并活動,也將為該行業(yè)提供了誘人的投資機會。
操作策略上,筆者認為可以從兩條思路尋求投資機會,一是重點關注行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè),中聯(lián)重科目前公司汽車起重機和環(huán)衛(wèi)車輛業(yè)務保持穩(wěn)定,混凝土機械和路面機械回升,出口將會繼續(xù)增長,顯然是被低估的技術型行業(yè)龍頭。桂柳工,公司的核心競爭優(yōu)勢是較高的自制件水平以及良好的成本控制能力,其毛利率持續(xù)顯著高于其他企業(yè)。G三一公司在混凝土機械和路面機械領域處于領先地位,此次新農(nóng)村建設將是從中獲利最大收益者。另一方面關注并購重組帶來的價值重估投資機會,如常林股份公司加大結構調整,主導產(chǎn)品裝載機市場地位有望回升,參股40%的常州現(xiàn)化挖掘機市場地位較為突出。還有G廈工、河北宣工都可以關注。
來源:上證聯(lián)
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