99热只有精品网址,av性生大片免费观看丨,免费国产一级av片在线观看sm,久久免费黄片A级

財(cái)經(jīng)頻道 > 股市 > 專家專欄更多 > 陳曉陽 > 正文

擴(kuò)容成為導(dǎo)火線權(quán)證炒作卷土重來

【打印本稿】　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】

2006年03月10日 11:43

陳曉陽

    正值大盤連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整之際，曾風(fēng)光一時(shí)的權(quán)證市場(chǎng)再次走強(qiáng)，十只權(quán)證全線飄紅，寶鋼權(quán)證漲幅高達(dá)26%，其短線賺錢效應(yīng)無不讓投資者為之驚嘆。由于部分權(quán)證經(jīng)過連續(xù)的調(diào)整后嚴(yán)重超跌，且部分權(quán)證的時(shí)間價(jià)值還未得到充分體現(xiàn)，權(quán)證后市仍存在短期快速獲利機(jī)會(huì)。

    新的擴(kuò)容成為導(dǎo)火線

    青島海爾股改調(diào)整方案在上周三亮相，在送股水平保持不變的情況下，其認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)格由4.22元/股調(diào)高到4.39元/股，張數(shù)由每10股5張調(diào)高到每10股9張。同時(shí)首創(chuàng)股份也公布股權(quán)分置改革方案，每10股送1.5股，并獲得4份認(rèn)購權(quán)證，其中2份權(quán)證為存續(xù)期為6個(gè)月的認(rèn)購權(quán)證，行權(quán)價(jià)為4.45元，另外2份權(quán)證為存續(xù)期18個(gè)月的認(rèn)購權(quán)證，行權(quán)價(jià)為4.85元，按其停牌前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)為6.01元，認(rèn)購權(quán)證同樣存在一定的投資價(jià)值。

    這一信號(hào)，加上近幾個(gè)交易日大盤和權(quán)證的連續(xù)調(diào)整，為權(quán)證的再次走強(qiáng)提供了契機(jī)。由于前期權(quán)證市場(chǎng)實(shí)施實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)制度，市場(chǎng)對(duì)權(quán)證的反應(yīng)存在過激行為，部分權(quán)證連續(xù)出現(xiàn)了大幅下跌，甚至剛剛上市的滬場(chǎng)就大跌15%以上，但實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)制度推出并不意味著權(quán)證市場(chǎng)從此一蹶不振，一點(diǎn)機(jī)會(huì)都沒有了。未來權(quán)證市場(chǎng)依然具有投機(jī)機(jī)會(huì)，特別是非創(chuàng)設(shè)權(quán)證，但各權(quán)證估值水平分化程度將更為明顯。

    認(rèn)沽權(quán)證存在套現(xiàn)機(jī)會(huì)

    由于近期股改賺錢效應(yīng)逐漸減弱，部分G股后的股價(jià)出現(xiàn)持續(xù)走低，但帶有權(quán)證的正股股價(jià)已經(jīng)大大低于行權(quán)價(jià)。以3月9日的收盤價(jià)而論，當(dāng)天G武鋼的價(jià)格是2.72元，G華菱的價(jià)格是3.46元，G滬機(jī)場(chǎng)的價(jià)格是12.06元，G穗機(jī)場(chǎng)的價(jià)格是6.14元，而它們認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)分別是3.13元、4.90元、13.60元和7.00元，顯然這些認(rèn)沽權(quán)證本身已經(jīng)開始具備某些真實(shí)的投資價(jià)值。

    如果今后這些股票的正股價(jià)格或者認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格能夠再有所下跌，使得溢價(jià)基本消失，那么顯然認(rèn)沽權(quán)證就具備了實(shí)際的投資價(jià)值。比如以G滬機(jī)場(chǎng)為例，在行權(quán)之前，其正股價(jià)格和權(quán)證在目前位置上出現(xiàn)10%的波動(dòng)，是完全有可能的。

    若同向波動(dòng)，即正股和股權(quán)權(quán)證的同時(shí)上漲，可以賣出正股與權(quán)證，謀取正股的收益。如果權(quán)證上漲了，也可以進(jìn)行同樣的操作，只是謀取的是權(quán)證的收益。在正股與權(quán)證下跌的時(shí)候，可以到期行權(quán)來鎖定風(fēng)險(xiǎn)。

    因此，在權(quán)證溢價(jià)率不高的情況下，就會(huì)存在通過權(quán)證套利的機(jī)會(huì)。一般來說，如果充分考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的話，可以選擇在溢價(jià)率低于5%的時(shí)候建立這種正股與權(quán)證的套利組合。不過，套利成功的前提是公司在權(quán)證的存續(xù)期內(nèi)沒有進(jìn)行大規(guī)模的再融資，否則行權(quán)會(huì)正股股價(jià)的影響會(huì)削弱。

    理性回歸價(jià)值投資顯現(xiàn)

    目前上市交易的權(quán)證已有10只，發(fā)行量也上升到75億份。權(quán)證市場(chǎng)供應(yīng)量大大擴(kuò)容，加上實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)制度，導(dǎo)致市場(chǎng)投資熱情減弱，但是隨著權(quán)證價(jià)格的持續(xù)下挫其整體估值水平也將逐步體現(xiàn)出來。

    如果投資者不考慮所謂的歷史波動(dòng)率以及時(shí)間價(jià)值等因素，只考慮正股價(jià)格與行權(quán)價(jià)格這兩者換算關(guān)系，那么理論上認(rèn)購權(quán)證的價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)扔谡蓛r(jià)格減去行權(quán)價(jià)格；而認(rèn)沽權(quán)證的理論價(jià)格應(yīng)當(dāng)?shù)扔谛袡?quán)價(jià)格減去正股價(jià)格。

    這種最直接的理解，很容易被市場(chǎng)接受，而權(quán)證到期，一定程度上就是按上述方式結(jié)算價(jià)格的。我們以此為依據(jù)分析目前的10只權(quán)證，鞍鋼JTC1、華菱JTP1、機(jī)場(chǎng)JTP1、滬場(chǎng)JTP1、鋼釩PGP1和武鋼JTP1具備了投資價(jià)值；萬科HRP1、招行CMP1目前只有投機(jī)價(jià)值；寶鋼JTB1和武鋼JTB1存在一定內(nèi)在價(jià)值。

    操作策略上，由于此輪行情是以中石化為首的權(quán)重股奮力護(hù)盤下走出了跨年度行情，但近日該類主流品種破位下行意味后市大盤調(diào)整將持續(xù)一段時(shí)日，因此市場(chǎng)短線資金將會(huì)尋求新的盈利模式，而在下跌市道中認(rèn)沽權(quán)證是目前市場(chǎng)唯一可通過做空獲利的品種。

    只要相關(guān)的認(rèn)購權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格并未偏離其正常值過多后市都應(yīng)具備相應(yīng)的上漲空間。除了因?yàn)轭A(yù)期相關(guān)正股將繼續(xù)調(diào)整而直接購買認(rèn)沽權(quán)證外認(rèn)沽權(quán)證及正股的組合也將為投資者提供多種投資策略。投資者可在投資股票的同時(shí)購買認(rèn)沽權(quán)證進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可獲得低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定收益。短線投資者可以重點(diǎn)關(guān)注如鞍鋼JTC1、華菱JTP1、滬場(chǎng)JTP1等品種。

來源：上證聯(lián)

[an error occurred while processing this directive]